भारतीय रुपयाला आधार देण्यासाठी विदेशी बॉण्डवरील कर रद्द करण्याच्या तयारीत भारत

आर्थिक धोरणात बदल

रुपयाच्या अस्थिरतेला रोखण्यासाठी नवी दिल्ली परकीय गुंतवणुकीसाठी असलेल्या कर अडथळे दूर करण्याच्या योजनेत वेगाने पावले उचलत आहे. परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांसाठी (Foreign Portfolio Investors) 12.5% दीर्घकालीन भांडवली नफा कर (Long-term Capital Gains Levy) आणि 20% व्याजावरील रोख कर (Withholding Tax) रद्द करण्यावर सरकारचा भर आहे. इक्विटी बाजारात मोठ्या प्रमाणात पैसा येण्यावर अवलंबून न राहता, रुपयाला आधार देण्यासाठी बॉण्ड मार्केटमधील लिक्विडिटीला (Liquidity) प्राधान्य देण्याचा हा स्पष्ट संकेत आहे. यामुळे चालू खात्यातील तूट (Current Account Deficit) भरून काढण्याची तातडीची गरज दिसून येते.

व्याजदर आणि स्पर्धात्मकता

रोख कर रद्द केल्याने भारतीय सरकारी रोख्यांचे उत्पन्न (Yield) वाढेल, ज्यामुळे ते आग्नेय आशिया आणि लॅटिन अमेरिकेतील इतर विकसनशील बाजारांतील (Emerging Markets) रोख्यांपेक्षा अधिक आकर्षक ठरू शकतात. कर अनुपालन (Tax Compliance) आणि परतावा खर्चामुळे (Repatriation Costs) भारताला सातत्याने कर्ज प्रवाह आकर्षित करण्यात अडचणी येत आहेत. ही प्रक्रिया सुलभ करून, सरकार जागतिक बॉण्ड निर्देशांकांमध्ये (Global Bond Indices) समावेशाची तयारी करत असल्याचे दिसून येते. मात्र, या उपायाचे यश हे यिल्ड स्प्रेड (Yield Spread) चलन हेजिंग खर्चाची (Currency Hedging Costs) भरपाई करण्यासाठी पुरेसा आहे की नाही यावर अवलंबून असेल, कारण रुपयावर वर्षभर सतत दबाव राहिला आहे.

नकारात्मक दृष्टिकोन (Forensic Bear Case)

जरी बाजारात वाढलेल्या लिक्विडिटीच्या शक्यतेवर सकारात्मक प्रतिक्रिया उमटली तरी, या धोरणात्मक बदलाकडे एक गंभीर आर्थिक कमजोरी म्हणून पाहिले जात आहे. परदेशी बॉण्डधारकांना आकर्षित करण्याच्या सरकारच्या प्रयत्नांवरून असे दिसून येते की देशांतर्गत संस्थात्मक गुंतवणूकदारांची (Domestic Institutional Investors) आवड कमी झाली आहे आणि प्रत्यक्ष परकीय गुंतवणुकीत (Foreign Direct Investment) मोठी तूट आहे. शिवाय, परदेशी बॉण्डधारकांवर अवलंबून राहिल्याने मॅक्रोइकॉनॉमिक जोखमीचा (Macroeconomic Risk) एक नवीन स्तर तयार होतो. जागतिक व्याजदरात बदल झाल्यास किंवा डॉलर मजबूत झाल्यास, हे गुंतवणूकदार सहसा सर्वात आधी बाहेर पडतात. इक्विटीसारखे भांडवल काही प्रमाणात टिकून राहू शकते, परंतु परदेशी कर्जाचा प्रवाह व्याजदरातील फरकांमुळे अत्यंत संवेदनशील असतो आणि जर रुपयातील अवमूल्यन रोख्यांवरील उत्पन्नापेक्षा वेगाने झाले, तर भांडवल वेगाने बाहेर पडू शकते. भूतकाळातील अशा धोरणात्मक बदलांना सुरुवातीला उत्साह मिळाला, परंतु जेव्हा आर्थिक मूलभूत तत्त्वे, जसे की वित्तीय तूट आणि महागाई, गुंतवणूकदारांच्या अपेक्षांशी जुळली नाहीत, तेव्हा निराशाच हाती आली.

भविष्यातील दिशा आणि धोरणात्मक परिणाम

ब्रोकरेज कंपन्या सावध पवित्रा घेत आहेत. त्यांचे म्हणणे आहे की, हा निर्णय आंतरराष्ट्रीय मानकांशी जुळणारा असला तरी, तो मजबूत अर्थव्यवस्थेचे लक्षण नसून एक बचावात्मक उपाय आहे. बाजारात बॉण्ड यील्डमध्ये (Bond Yields) अल्पकालीन अस्थिरता अपेक्षित आहे, कारण वाढत्या मागणीचा अंदाज बाजाराने लावला आहे. मात्र, रुपयावर दीर्घकालीन परिणाम हा केवळ कर सवलतींवर अवलंबून नसून, देयता शिल्लक (Balance of Payments) यावर अवलंबून असेल.