विकसित भारतासाठी नवा फंडा? ब्राझीलच्या टॅक्स-फ्री बाँड मॉडेलवर भारताची नजर!

'विकसित भारत' आणि इन्फ्रास्ट्रक्चरची गरज

'विकसित भारत' हे ध्येय गाठण्यासाठी देशाला प्रचंड पायाभूत सुविधा उभाराव्या लागतील. यासाठी देशाच्या आर्थिक व्यवस्थेत बदल घडवून आणणे आवश्यक आहे, जेणेकरून बाँड मार्केट अधिक मजबूत आणि वैविध्यपूर्ण होईल. सध्या, बहुतांश रिटेल गुंतवणूकदार शेअर्सना प्राधान्य देतात, ज्यामुळे ते जागतिक घटनांच्या जोखमीला सामोरे जातात. याउलट, बाँड्समध्ये बचत वळवल्यास कमी अस्थिरता (volatility) आणि स्थिर परतावा मिळतो, विशेषतः पायाभूत सुविधांमधील गुंतवणुकीसाठी.

ब्राझीलचे टॅक्स-फ्री बाँड मॉडेल:

पायाभूत सुविधांसाठी रिटेल गुंतवणूक आकर्षित करण्यात ब्राझीलने मोठे यश मिळवले आहे. 2011 पासून, ब्राझील 'इन्सेन्टिव्ह डिबेंचर्स' (tax-exempt bonds) वापरत आहे. हे बाँड्स खास पायाभूत सुविधा प्रकल्पांसाठी टॅक्स-फ्री आहेत, ज्यामुळे रिटेल बचतीला आकर्षित करणे सोपे झाले आहे. यामुळे मोठ्या प्रमाणात भांडवल जमा झाले आहे; 2024 मध्येच BRL 133.5 अब्ज (सुमारे USD 24 अब्ज) किमतीचे बाँड्स जारी करण्यात आले. हे बाँड्स खाजगी पायाभूत सुविधांसाठी भांडवलाचा मुख्य स्रोत बनले आहेत, ज्याने पारंपरिक बँक कर्जांनाही मागे टाकले आहे.

या मॉडेलमध्ये गुंतवणूकदारांना कर सवलती दिल्या जातात, ज्यामुळे महत्त्वाच्या पायाभूत सुविधा प्रकल्पांसाठी भांडवलाचा खर्च कमी होतो.

संभाव्य फायदे विरुद्ध खर्च:

तज्ञांच्या मते, रिटेल बचतीचा केवळ एक छोटा भाग (10% SIP इनफ्लो) बाँड मार्केटमध्ये वळवल्यास अर्थव्यवस्थेला मोठे फायदे मिळू शकतात. पायाभूत सुविधांवरील खर्च वाढल्याने हा बदल 0.3-0.4% ने जीडीपी वाढवू शकतो. कर सवलतींचा खर्चही नियंत्रणात आहे. पायाभूत सुविधांमधून मिळणारा अतिरिक्त जीडीपी अंदाजे 0.05% जीडीपी इतका कर उत्पन्न मिळवून देईल, जो बाँडवरील व्याजातून मिळणाऱ्या करापेक्षा (0.02% जीडीपी) जास्त आहे. हीच रणनीती भारताच्या प्रोडक्शन लिंक्ड इन्सेंटिव्ह (PLI) योजनेसारखी आहे, जिथे धोरणात्मक कर सवलतींनी इलेक्ट्रॉनिक्स आणि फार्मासारख्या उत्पादन क्षेत्रांना चालना दिली.

भारतातील बाँड मार्केटसमोरील आव्हानं:

मात्र, भारतातील बाँड मार्केटमध्ये काही गंभीर संरचनात्मक समस्या आहेत, ज्यामुळे ब्राझीलसारखे मॉडेल स्वीकारणे कठीण होऊ शकते. कॉर्पोरेट बाँड मार्केट लहान आहे आणि ते प्रामुख्याने संस्थात्मक गुंतवणूकदारांच्या ताब्यात आहे, ज्यात रिटेलचा सहभाग खूपच कमी आहे. कमी लिक्विडिटी (liquidity) आणि काही बाँड्समधील किमतीतील मोठी तफावत रिटेल गुंतवणूकदारांच्या नफ्यावर परिणाम करू शकते. तसेच, बाँड्स शेअर्सपेक्षा अधिक क्लिष्ट असतात आणि अनेक रिटेल गुंतवणूकदारांकडे त्यांचे विश्लेषण करण्यासाठी पुरेशी कौशल्ये नसतात. भारताचे कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तर (82%) सध्या उच्च आहे ( 2026 पर्यंत 83% च्या पुढे जाण्याची शक्यता), त्यामुळे नवीन योजनांचा विचार करताना वित्तीय सावधगिरी बाळगणे आवश्यक आहे.

पुढील वाटचाल:

भारतातील पायाभूत सुविधांसाठी निधीची मोठी तूट (5% जीडीपी पेक्षा जास्त) भरून काढण्यासाठी, खाजगी क्षेत्राची गुंतवणूक आणि मजबूत बाँड मार्केट आवश्यक आहे. NaBFID सारख्या संस्था बाँड मार्केटला प्रोत्साहन देण्यासाठी आणि दीर्घकालीन भांडवल आकर्षित करण्यासाठी काम करत आहेत. रिटेल गुंतवणूकदारांसाठी ब्राझीलच्या कर सवलतींचा अवलंब करून आणि PLI योजनेच्या यशातून शिकून, भारत एक अधिक संतुलित आर्थिक प्रणाली विकसित करू शकतो, जी 'विकसित भारत' ध्येयाला चांगल्या प्रकारे निधी देईल.