Whalesbook
भू-राजकीय तणावाने चिंता वाढवली, रुपयाची घसरण
जागतिक बाजारातील घडामोडींमुळे भारताच्या भांडवली बाजारात मोठे चढउतार दिसून आले आहेत. विशेषतः मार्च २०२६ मध्ये अमेरिका आणि इस्रायलने इराणविरोधात केलेल्या लष्करी कारवाईमुळे जागतिक स्तरावर धोक्याची भावना वाढली. यामुळे बाजारात अचानक बदल झाला आणि परकीय पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी (FPI) भारतीय वित्तीय बाजारातून $13.6 अब्ज डॉलर्सची रक्कम काढून घेतली. याच काळात भारतीय रुपयाचे अवमूल्यन वेगाने झाले. रुपया ९२, ९३, ९४ आणि ९५ ची पातळी ओलांडून घसरला. २३ एप्रिल २०२६ पर्यंत, रुपया ₹94 प्रति डॉलरच्या खाली घसरला, जो तीन आठवड्यांतील सर्वात कमकुवत पातळी होती. वाढत्या भू-राजकीय चिंता आणि क्रूड तेलाच्या किमती सुमारे $106 प्रति बॅरलपर्यंत वाढल्याने या घसरणीला आणखी गती मिळाली. २०२५-२६ या आर्थिक वर्षासाठी FPI ची एकूण निव्वळ विक्री $16.59 अब्ज डॉलर्सच्या विक्रमी पातळीवर पोहोचली. उदयोन्मुख बाजारपेठा (Emerging Markets) ऊर्जा किंमतीतील धक्क्यांना आणि मध्य पूर्वेतील संघर्षांमुळे निर्माण होणाऱ्या जागतिक धोक्यांना कशा बळी पडतात, याचे हे एक उदाहरण आहे.
फेब्रुवारीतील तेजी: अमेरिकन व्यापार कराराचा परिणाम
मात्र, हे संकट येण्यापूर्वी, फेब्रुवारी २०२६ मध्ये भारतीय भांडवली बाजारात परकीय थेट गुंतवणूक (FDI) आणि परकीय पोर्टफोलिओ गुंतवणूक (FPI) मोठ्या प्रमाणात वाढली होती. अमेरिकेसोबत झालेल्या एका महत्त्वपूर्ण व्यापार करारामुळे या वाढीला चालना मिळाली. या करारामुळे बाजाराला तात्पुरता दिलासा मिळाला, जो लवकरच भू-राजकीय घडामोडींमुळे कमी झाला. या महिन्यात निव्वळ FDI $4.62 अब्ज डॉलर्सवर पोहोचला, जो गेल्या जवळपास चार वर्षांतील सर्वाधिक मासिक वाढ आहे. फेब्रुवारी २०२६ च्या सुरुवातीला ६ फेब्रुवारी २०२६ रोजी स्वाक्षरी झालेल्या या करारामुळे अमेरिकेचा २५% दंडनीय आयात शुल्क रद्द झाले आणि परस्पर शुल्क १८% पर्यंत कमी झाले. याशिवाय, भारताने पुढील पाच वर्षांत अमेरिकेकडून $500 अब्ज डॉलर्सची ऊर्जा, औद्योगिक आणि तंत्रज्ञान उत्पादने खरेदी करण्याचे मान्य केले. एफडीआयचा एकूण प्रवाह $8.98 अब्ज डॉलर्सपर्यंत वाढला, तर परदेशी गुंतवणूकदारांनी मायदेशी पाठवलेली रक्कम $1.74 अब्ज डॉलर्सवर आली, जी सप्टेंबर २०२० नंतरची सर्वात कमी आहे. यामुळे २०२५-२६ या आर्थिक वर्षाच्या पहिल्या ११ महिन्यांत एकूण निव्वळ एफडीआय $6.27 अब्ज डॉलर्सवर पोहोचला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत चार पटीने जास्त आहे. परकीय पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी (FPI) देखील जानेवारीतील विक्री थांबवून भारतीय शेअर्स आणि डेटामध्ये $4.17 अब्ज डॉलर्सची गुंतवणूक केली. यामुळे भारतीय रुपया अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत १.१% मजबूत होऊन फेब्रुवारीअखेरीस ९०.९८ वर बंद झाला. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) फेब्रुवारी महिन्यात $7.41 अब्ज डॉलर्सच्या परकीय चलन खरेदीद्वारे आपले परकीय चलन साठे देखील वाढवले.
आर्थिक ताकद आणि बाह्य दबावांचा सामना
भारताची आर्थिक वाढीची गती मजबूत राहण्याची अपेक्षा आहे. २०२६ सालासाठी ६.५% ते ७.५% वाढीचा अंदाज आहे, ज्यामुळे भारत सर्वात वेगाने वाढणारी प्रमुख अर्थव्यवस्था बनेल. तथापि, या वाढीला बाह्य दबावांचा सामना करावा लागत आहे. २०२५-२६ या आर्थिक वर्षात व्यापार तूट $119.3 अब्ज डॉलर्सपर्यंत वाढली, याचे मुख्य कारण सोन्या-चांदीची वाढती आयात आहे, जरी याच आर्थिक वर्षात वस्तूंची निर्यात $441.8 अब्ज डॉलर्सच्या विक्रमी पातळीवर पोहोचली. मार्च २०२६ मध्ये मासिक व्यापार तूट $20.67 अब्ज डॉलर्सपर्यंत कमी झाली असली तरी, वार्षिक तूट आयातीचा खर्च दर्शवते. एप्रिल २०२५ ते जानेवारी २०२६ या काळात रुपया डॉलरच्या तुलनेत सुमारे ६.५% घसरला होता आणि एप्रिल २०२६ मध्ये त्यात आणखी घट झाली. परकीय चलन साठा पुरेसा असूनही, RBI ला रुपया स्थिर करण्यासाठी हस्तक्षेप करावा लागला, फेब्रुवारीत अंदाजे $2 अब्ज डॉलर्सची विक्री करावी लागली. तेलाच्या आयातीवरील भारताचे अवलंबित्व किंमतीतील वाढीसाठी संवेदनशील आहे, ज्यामुळे महागाई, चालू खात्यातील तूट आणि चलनाची स्थिरता यावर थेट परिणाम होतो. शिवाय, इतर विकसनशील बाजारपेठांच्या तुलनेत भारताचे मूल्यांकन (Valuation premium) जास्त असल्याने, जागतिक धोक्याची भावना बिघडल्यास मोठी घसरण होण्याचा धोका आहे.
धोके आणि भविष्यातील दिशा
फेब्रुवारी महिन्यात भांडवली प्रवाहात झालेली वाढ ही केवळ व्यापार करारातील सवलतींमुळे झाली होती, गुंतवणूकदारांच्या दृष्टिकोन बदलामुळे नाही. मार्च आणि एप्रिलमधील FPI ची मोठी विक्री (outflows) ही सततची जोखीम टाळण्याची प्रवृत्ती दर्शवते. २०२५-२६ या आर्थिक वर्षातील $119.3 अब्ज डॉलर्सची वाढलेली वार्षिक व्यापार तूट, विशेषतः मौल्यवान धातूंच्या आयातीमुळे, भारताच्या पेमेंट संतुलनावर ताण आणते. एफडीआयचा ओघ सामान्यतः अधिक स्थिर असतो, परंतु परदेशी गुंतवणूकदारांनी पैसे मायदेशी पाठवणे आणि भारतीय कंपन्यांचे परदेशातील गुंतवणूक यांमुळे निव्वळ एफडीआयमध्ये काही कालावधीत नकारात्मक आकडेवारी दिसून आली. काही क्षेत्रांतील उच्च मूल्यांकन (high valuations), भू-राजकीय अनिश्चितता आणि अमेरिकेकडून संभाव्य शुल्क वाढीच्या शक्यतेमुळे परदेशी गुंतवणूकदार नफा वसुली करू शकतात. पुरेसा परकीय चलन साठा असूनही रुपया कमकुवत राहणे, हे भू-राजकीय धक्के आणि व्यापार तणाव सध्या पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांसाठी देशांतर्गत घटकांपेक्षा अधिक प्रभावी असल्याचे दर्शवते.
पुढील काळात, भारत एक प्रमुख वाढती अर्थव्यवस्था म्हणून आपले स्थान टिकवून ठेवेल अशी अपेक्षा आहे. विशेषतः उत्पादन आणि तंत्रज्ञान क्षेत्रातील धोरणात्मक सुधारणा आणि उदारीकरणामुळे एफडीआयमध्ये सातत्य राहण्याची शक्यता विश्लेषक व्यक्त करत आहेत. तथापि, FPI प्रवाहातील अस्थिरता व्यवस्थापित करणे महत्त्वाचे राहील. 'धैर्यवान भांडवल' (patient capital) आकर्षित करण्यासाठी FDI वर सरकारचा भर, पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीच्या अप्रत्याशित स्वरूपाला संतुलित करण्याचा प्रयत्न आहे. अंतरिम करारावर आधारित अमेरिका-भारत द्विपक्षीय व्यापार करारासाठी (comprehensive U.S.-India bilateral trade agreement) सुरू असलेल्या वाटाघाटी, जर यशस्वी झाल्या तर व्यापारातील अनिश्चितता कमी करू शकतात. तरीही, भू-राजकीय घडामोडी, विशेषतः पश्चिम आशियातील घडामोडी आणि तेलाच्या किमतींशी असलेला थेट संबंध, हे बाजाराची संवेदनशीलता दर्शवतात आणि यामुळेच अल्पकालीन भांडवली प्रवाह व चलन हालचाली निश्चित होतील.