Whalesbook
राज्यांची वाढती तूट, यील्डवर दबाव
आर्थिक वर्ष 2025-26 मध्ये भारतीय राज्यांचा एकत्रित वित्तीय तूट (Fiscal Deficit) जीडीपीच्या 3.4% पर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे, जो FY23 मध्ये 2.8% होता. हे केंद्र सरकारच्या तूट कमी करण्याच्या प्रयत्नांच्या विरोधात आहे. वाढणारा खर्च आणि स्टेट डेव्हलपमेंट लोन्स (SDLs) ची मोठी पुरवठा यामुळे उपलब्ध निधीसाठी स्पर्धा वाढली आहे, ज्यामुळे कर्जाचा खर्च वाढत आहे. नवीन राज्य सरकारे आणखी कर्ज घेऊ शकतात आणि रोख हस्तांतरण कार्यक्रम वाढवू शकतात, अशी भीती आहे.
पेमेंट बॅलन्सवर वाढता दबाव
भारताचा पेमेंट बॅलन्स (Balance of Payments) FY27 मध्ये जीडीपीच्या 2.3% पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे, जी FY26 मध्ये 0.9% होती. यावर्षी तूट $65 अब्ज पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे, जी मागील वर्षी $35 अब्ज होती. कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमती, ज्या सरासरी $95 प्रति बॅरल राहण्याचा अंदाज आहे, आणि जागतिक स्तरावर संरक्षणवादाकडे (Protectionism) वाढणारा कल हे प्रमुख कारण आहेत. मध्य-पूर्वेतील संकटामुळे ही तूट आणखी वाढली आहे, FY27 हे सलग तिसरे वर्ष असेल जेव्हा तुटीचा सामना करावा लागेल. ही परिस्थिती आर्थिक स्थिरतेसाठी आव्हान निर्माण करते आणि मौद्रिक आणि विनिमय दर धोरणांचे (Monetary and Exchange Rate Policies) काळजीपूर्वक व्यवस्थापन आवश्यक आहे.
भू-राजकीय तणावामुळे महागाई आणि रुपया कमकुवत
मध्य-पूर्वेतील तणावामुळे जागतिक ऊर्जा आणि खतांच्या किमतीत व्यत्यय आला आहे. ऊर्जा आयातीसाठी आखाती देशांवर अवलंबून असलेला भारत विशेषतः असुरक्षित आहे, ज्यामुळे अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत भारतीय रुपया कमकुवत होत आहे. जर हे भू-राजकीय मुद्दे कायम राहिले, तर महागाई वाढण्याची, आर्थिक वाढीवर दबाव येण्याची आणि वित्तीय तूट वाढण्याची शक्यता आहे. जागतिक स्तरावर, पश्चिम आशियातील संकट सुरू झाल्यापासून १०-वर्षांचे सॉव्हरिन यील्ड (Sovereign Yields) लक्षणीयरीत्या वाढले आहे, जे वाढलेले भू-राजकीय आणि महागाईचे धोके दर्शवते.
जागतिक मौद्रिक धोरणाचे बदलणारे चित्र
फेडरल रिझर्व्हकडून व्याजदर कपातीच्या बाजारातील अपेक्षा कमी झाल्या आहेत, काहीजण 2027 मध्ये व्याजदर वाढण्याची शक्यता वर्तवत आहेत. ऑप्शन्सची (Options) किंमत 2027 च्या सुरुवातीपर्यंत 30% संभाव्य वाढ दर्शवते. जागतिक मौद्रिक धोरण चक्रातील हा बदल व्याजदरांवर परिणाम करू शकतो आणि भारतीय बॉण्ड मार्केटने (Bond Market) ज्या घटकाची अपेक्षा केली होती, तो घटक आता काढून टाकला आहे. वाढत्या कर्जाच्या गरजा, पेमेंट बॅलन्सची चिंता आणि भू-राजकीय धोके यांचे संयोजन भारताच्या १०-वर्षांच्या सरकारी रोख्यांवरील यील्ड 7.25-7.50% च्या श्रेणीत वाढवू शकते.
बाजाराला आधार देण्यासाठी धोरणात्मक उपाय
बाजारातील भावना शांत करण्यासाठी, धोरणकर्त्यांना स्पष्ट मार्गदर्शन, लिक्विडिटी (Liquidity) आणि नियामक सहाय्य, तसेच संरचनात्मक सुधारणा (Structural Reforms) देण्याचा सल्ला दिला जातो. यामध्ये बॉण्ड इंडेक्स समावेश (Bond Index Inclusion) गतिमान करणे, परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांना (Foreign Portfolio Investors) कर्जावर कर सवलत देणे आणि अनिवासी भारतीयांसाठी (NRIs) विशेष ठेव योजना (Special Deposit Schemes) तयार करणे समाविष्ट आहे. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) बॉण्ड मार्केटमध्ये लिक्विडिटी पुरवत आहे आणि लिक्विडिटी व्यवस्थापित करण्यासाठी आणि भारतीय चलनाला आधार देण्यासाठी $5 अब्ज डॉलर-रुपया बाय-सेल स्वॅपची (Dollar-Rupee Buy-Sell Swap) व्यवस्था केली आहे. नियम-आधारित वित्तीय आणि कर्ज व्यवस्थापनाद्वारे (Fiscal and Debt Management) वित्तीय विश्वासार्हता वाढवणे देखील महत्त्वाचे मानले जाते.
वित्तीय घसरगुंडी आणि बाह्य कमजोरीमुळे धोके
राज्यांच्या वित्तीय तुटीत वाढ हे भारताच्या एकूण वित्तीय आरोग्यासाठी मोठे आव्हान आहे. FY25-26 साठी जीडीपीच्या 3.4% चा अंदाजित एकत्रित तूट, काही प्रमाणात लोकानुनवी उपायांमुळे, SDLs चा पुरवठा वाढवते आणि यील्ड वाढवते. काही विकसित राष्ट्रे जी वित्तीय एकत्रीकरणावर (Fiscal Consolidation) लक्ष केंद्रित करतात, त्यांच्या विपरीत, भारताला संभाव्य आणखी घसरगुंडीचा सामना करावा लागू शकतो. FY27 मध्ये चालू खात्यातील तूट (Current Account Deficit) जीडीपीच्या 2.3% पर्यंत वाढण्याचा अंदाज, कमकुवत रुपया आणि भू-राजकीय तणावामुळे जागतिक ऊर्जा किमतींमध्ये वाढ, भारताला बाह्य असुरक्षिततेच्या (External Vulnerabilities) गर्तेत ढकलू शकते. ऊर्जा आणि इतर आवश्यक वस्तूंसाठी आयातीवर अवलंबून असल्यामुळे, जागतिक पुरवठा साखळीतील व्यत्यय आणि किमतीतील झटके महागाई आणि वाढीवर लक्षणीय परिणाम करू शकतात. फेड रेट कपातीच्या अपेक्षेतील घट भारतीय बॉण्ड मार्केटसाठी एक आधारभूत घटक काढून टाकते, ज्यामुळे कर्जाचा खर्च वाढू शकतो.