भारताच्या बॉन्ड टॅक्समध्ये बदल: मोठे परकीय भांडवल येणार? की चलन अस्थिरतेचा धोका?

गुंतवणुकीला चालना

जागतिक बेंचमार्कमध्ये (Global Benchmarks) भारताचा समावेश व्हावा यासाठी सरकार सक्रीय प्रयत्न करत आहे. यासाठी, बँक फॉर इंटरनॅशनल सेटलमेंट्स (Bank for International Settlements) सारख्या संस्थांना कर सवलत (Tax Exemptions) देण्यात आली आहे. तसेच, विथहोल्डिंग टॅक्समध्ये (Withholding Tax) सूट दिल्याने रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) आपल्या कर्ज खर्चात कपात करत आहे. या बातमीमुळे रुपया 0.9% नी वधारून 94.95 प्रति डॉलरवर पोहोचला आहे. यामुळे भारतीय रोख्यांमध्ये मोठी गुंतवणूक येण्याची अपेक्षा आहे. मात्र, यामुळे खरोखरच भांडवल येईल की फक्त जागतिक बाजारातील अस्थिरतेपासून तात्पुरते संरक्षण मिळेल, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.

प्रादेशिक स्पर्धेत भारत पुढे?

भारताने घेतलेल्या या निर्णयांमुळे इंडोनेशिया आणि ब्राझीलसारख्या देशांच्या तुलनेत भारतीय रोख्यांना (Indian Bonds) पूर्वी कमी महत्त्व मिळत होते. आता करारांमधील तफावत कमी केल्यामुळे, सरकारचा उद्देश गुंतवणूकदारांना फक्त फायदा शोधणारे व्यापारी (Yield-hungry traders) ऐवजी दीर्घकालीन संस्थात्मक गुंतवणूकदार (Long-term institutional holders) बनवण्याचा आहे. जेव्हा विकसनशील देश (Emerging Markets) जागतिक इंडेक्समध्ये समाविष्ट होतात, तेव्हा आंतरराष्ट्रीय फंडांच्या (International Funds) प्रभावामुळे भांडवलाची मोठी आवक-जावक (Capital flow volatility) होऊ शकते. जागतिक व्याजदर वाढल्यास (Monetary tightening) हे परकीय गुंतवणूकदार अचानक पैसे काढून घेऊ शकतात. त्यामुळे, देशांतर्गत पेन्शन फंड (Pension Funds) आणि सरकारी बँकांना (State-backed lenders) या चढ-उतारांचा सामना करावा लागू शकतो.

परकीय भांडवलावर अवलंबित्व वाढण्याचा धोका

या परकीय गुंतवणुकीमुळे महसुलात वाढ होईल या आशेवर, सरकारने आपली संरचनात्मक कमजोरी (Structural vulnerability) दुर्लक्षित केली आहे. जर परकीय गुंतवणूक वाढली, तर मध्यवर्ती बँकेची (Central Bank) देशांतर्गत व्याजदर (Interest rates) नियंत्रित करण्याची क्षमता कमी होऊ शकते. परकीय गुंतवणूकदार पैसे काढून घेण्याच्या भीतीने चलन संकट (Currency crisis) येऊ शकते. तसेच, जागतिक महागाई (Global inflation) कायम राहिल्यास, निश्चित उत्पन्न साधनांमध्ये (Fixed-income instruments) गुंतवणूक करणे आकर्षक वाटणार नाही. केवळ भांडवली खात्याचे उदारीकरण (Capital account liberalization) करून आर्थिक तूट (Fiscal pressure) लपवणे, हा उपाय पूर्वी कधीही टिकाऊ ठरलेला नाही.

भविष्यातील दृष्टिकोन

या सुधारणांच्या दीर्घकालीन परिणामांवर बाजारातील तज्ञांमध्ये मतभेद आहेत. सुरुवातीला $25-30 अब्ज डॉलर्सच्या गुंतवणुकीचा अंदाज आहे, परंतु यश धोरणांची अंमलबजावणी आणि जागतिक व्याजदर चक्रावर (Global rate cycle) अवलंबून असेल. रुपयामध्ये अस्थिरता (Volatility) कायम राहण्याची शक्यता आहे, कारण बाजारपेठ मध्यवर्ती बँकेच्या (Central Bank) क्षमतेची चाचणी घेईल. भविष्यात, अर्थ मंत्रालयाला (Finance Ministry) परकीय संस्थात्मक गुंतवणूकदारांच्या (Global institutional investor base) मागण्या पूर्ण करतानाच वित्तीय शिस्त (Fiscal discipline) टिकवून ठेवावी लागेल.