ITC चे Q4 निकाल: सिगारेटवरील करामुळे नफ्यावर परिणाम? लाभांशाचा निर्णय आज

Q4 चे निकाल आणि लाभांशाचे चित्र

ITC Limited कंपनी 21 मे 2026 रोजी FY26 च्या चौथ्या तिमाहीचे आर्थिक निकाल सादर करेल. ब्रोकरेजेसच्या अंदाजानुसार, कंपनीच्या उत्पन्नात (Revenue) 4% ते 5.2% पर्यंत कमी वाढ अपेक्षित आहे, तर व्यवसायाचे प्रमाण (Volumes) संथ गतीने वाढण्याची शक्यता आहे. Nirmal Bang ने उत्पन्नाचा अंदाज ₹18,116.1 कोटी ठेवला आहे, तर Systematix Institutional Equities ने हा आकडा ₹17,999 कोटी सांगितला आहे. निकालांच्या पार्श्वभूमीवर, कंपनीचा बोर्ड अंतिम लाभांशाची शिफारस करण्याचा विचार करेल. जानेवारीमध्ये कंपनीने प्रति शेअर ₹6.50 चा अंतरिम लाभांश (Interim Dividend) दिला होता. सध्या ITC चे शेअर्स सुमारे ₹309 वर व्यवहार करत आहेत, ज्याचे बाजारभांडवल (Market Cap) जवळजवळ ₹3.87 लाख कोटी आहे आणि लाभांश उत्पन्न (Dividend Yield) सुमारे 4.64% आहे. मात्र, निर्मला बँगच्या अंदाजानुसार, कर वाढीमुळे कंपनीच्या नफ्यात (Profit After Tax - PAT) 13.7% ची घट अपेक्षित आहे.

सिगारेट व्यवसायावर कर वाढीचे संकट

1 फेब्रुवारी 2026 पासून सिगारेट व्यवसायावर लागू झालेल्या मोठ्या कर वाढीचा फटका बसला आहे. नवीन उत्पादन शुल्क (Excise Duties) आणि 40% GST दर यामुळे एकूण कर 45-50% ने वाढला आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, अशा तीव्र कर वाढीनंतर कंपनीच्या शेअरच्या किमतीत घसरण दिसून येते. याच पार्श्वभूमीवर, फेब्रुवारी 2026 पूर्वीच्या काही महिन्यांत ITC च्या शेअरमध्ये सुमारे 20% ची घसरण झाली होती, ज्यामुळे कंपनीचे सुमारे ₹1 लाख कोटी बाजारभांडवल कमी झाले होते. Jefferies आणि Motilal Oswal सारख्या ब्रोकरेज फर्म्सच्या मते, या वाढीव खर्चाची भरपाई करण्यासाठी ITC ला सिगारेटच्या किमतीत सुमारे 40% वाढ करावी लागेल, ज्यामुळे विक्रीच्या प्रमाणात घट होऊ शकते. ग्राहक स्वस्त ब्रँड्सकडे किंवा बेकायदेशीर उत्पादनांकडे वळू शकतात, ज्यामुळे अधिकृत बाजारातील नफा अनधिकृत बाजारात जाऊ शकतो.

वैविध्यपूर्ण व्यवसाय देईल आधार

सिगारेट व्यवसायातील आव्हानांना तोंड देत असताना, ITC चा वैविध्यपूर्ण व्यवसाय (Diversified Portfolio) काही प्रमाणात स्थिरता देईल अशी अपेक्षा आहे. Systematix आणि Axis Securities नुसार, FMCG (Others) सेगमेंटमध्ये वर्षाला 8% ते 10% वाढीचा अंदाज आहे. कृषी व्यवसाय (Agri Business) मागील मजबूत तिमाहीच्या आधारावर मध्यम ते उच्च सिंगल-डिजिट वाढ दर्शवू शकतो, तर पेपर व्यवसायातही माफक वाढ अपेक्षित आहे. तथापि, संपूर्ण FMCG क्षेत्रात उत्पादन खर्चाचा दबाव कायम आहे. Nuvama Institutional Equities ने नमूद केले आहे की कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमती आणि कमकुवत होत चाललेला रुपया यामुळे पॅकेजिंगसह उत्पादन खर्च लक्षणीयरीत्या वाढला आहे. यामुळे FMCG कंपन्यांना Q1 FY27 मध्ये 3-4% किमती वाढवाव्या लागतील.

नियामक अडथळे चिंतेचा विषय

ITC साठी सर्वात मोठी चिंता म्हणजे सिगारेटवरील सततची नियामक कारवाई आणि कर वाढ. अलीकडील तीव्र कर वाढीमुळे ऐतिहासिकदृष्ट्या शेअरच्या किमतीत घसरण झाली आहे आणि यामुळे अल्पावधीत व्यवसायाच्या प्रमाणावर व नफ्यावर दबाव कायम राहू शकतो. जरी किमती वाढवून खर्च वसूल करणे शक्य असले तरी, मागणी कमी होण्याची आणि बेकायदेशीर बाजाराला प्रोत्साहन मिळण्याची शक्यता आहे. ITC चा सिगारेट व्यवसाय सर्वाधिक नफा देणारा आणि उत्पन्नाचा मुख्य स्रोत आहे, जो FY24-25 मध्ये एकूण उत्पन्नाच्या सुमारे 44% होता. प्रतिस्पर्धी Godfrey Phillips India आणि VST Industries सारख्या कंपन्या वेगळ्या व्हॅल्युएशनवर व्यवहार करत आहेत, जे ITC च्या मुख्य व्यवसायातील जोखीम दर्शवते. गुंतवणूकदार व्यवस्थापनाच्या स्पर्धेबद्दल, ग्रामीण आणि शहरी मागणी तसेच कमोडिटी ट्रेंड्सबद्दलच्या वक्तव्याकडे लक्ष ठेवून असतील.

मूल्यांकन आणि विश्लेषकांचे मत

ITC चे मूल्यांकन (Valuation) संमिश्र दिसत आहे. मागील बारा महिन्यांचा P/E गुणोत्तर (P/E Ratio) 11x ते 18x दरम्यान राहिला आहे, जो FY21-25 दरम्यानच्या 23.8x च्या ऐतिहासिक सरासरीच्या तुलनेत कमी आहे. प्रतिस्पर्धी Godfrey Phillips India 28.84x च्या उच्च P/E वर, तर VST Industries 13.2x-17.8x वर व्यवहार करत आहेत. 32 विश्लेषकांच्या मतानुसार, बहुतांश 'न्यूट्रल' (Neutral) रेटिंग देत आहेत. सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस (Target Price) ₹359.19 आहे, जी 16% पेक्षा जास्त संभाव्य वाढ दर्शवते. तथापि, कर वाढीच्या घोषणेनंतर 2026 च्या सुरुवातीला झालेल्या मोठ्या डाउनग्रेड्समुळे हे लक्ष्य पूर्वीच्या लक्ष्यांपेक्षा कमी आहे. उदाहरणार्थ, Jefferies ने जानेवारी 2026 मध्ये आपले रेटिंग 'Buy' वरून 'Hold' वर आणले होते आणि EPS अंदाजांमध्ये सुमारे 15% ची कपात केली होती.