Whalesbook
IMF ची चीनच्या धोरणांवर स्पष्ट टीका
आंतरराष्ट्रीय नाणेनिधी (IMF) ने चीनच्या आर्थिक धोरणांचे सखोल विश्लेषण केले आहे. 18 फेब्रुवारी 2026 रोजी प्रसिद्ध झालेल्या अहवालानुसार, IMF ने असा अंदाज व्यक्त केला आहे की 2023 पर्यंत चीनच्या औद्योगिक धोरणांचा वित्तीय खर्च (Fiscal Cost) जवळपास 4% जीडीपीपर्यंत पोहोचला आहे. याउलट, युरोपियन युनियनमध्ये 2022 मध्ये हा खर्च सुमारे 1.5% होता. यावरून चीनमध्ये सरकारी हस्तक्षेप किती मोठ्या प्रमाणावर आहे, हे स्पष्ट होते.
IMF च्या अहवालात 'बाह्य असंतुलन' (External Imbalances) यावर सातत्याने जोर देण्यात आला आहे. 2025 पर्यंत चीनचा चालू खात्यातील अतिरिक्त (Current Account Surplus) 3.3% जीडीपीपर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे, जो चीनच्या प्रतिनिधींनी खूप जास्त असल्याचे म्हटले आहे. या अतिरिक्त शिलकीचे एक कारण म्हणजे युआन (Renminbi) चे अवमूल्यन (Undervaluation), ज्यामुळे चिनी वस्तू स्वस्त होत आहेत, तर देशांतर्गत मागणी (Domestic Demand) मात्र मंदावली आहे.
निर्यातीवर आधारित विकासाचे धोके
2025 मध्ये चीनची आर्थिक वाढ मुख्यत्वे निर्यातीवर (Net Exports) अवलंबून होती, ज्याचा हिस्सा वाढीच्या सुमारे एक तृतीयांश होता. मात्र, या निर्यातीवर जास्त अवलंबून राहिल्याने 'ओव्हरकॅपॅसिटी' (Overcapacity) ची चिंता वाढली आहे. ही परिस्थिती आंतरराष्ट्रीय स्तरावर व्यापार युद्धाला (Trade Actions) आमंत्रण देऊ शकते. मूडीज रेटिंग एजन्सीने (Moody's Ratings) चीनच्या A1 क्रेडिट रेटिंगला नकारात्मक दृष्टिकोन (Negative Outlook) कायम ठेवला आहे. व्यापार तणावामुळे चीनच्या पत प्रोफाइलवर (Credit Profile) नकारात्मक परिणाम होण्याची शक्यता आहे, असे मूडीजचे म्हणणे आहे.
IMF च्या कर्मचाऱ्यांनी युआनचे मूल्य सुमारे 16% कमी असल्याचे म्हटले आहे, ज्यामुळे निर्यातीला बळ मिळत असले तरी चलन विनिमय दरात (Exchange Rate) अधिक लवचिकता आणण्याची मागणी होत आहे. गोल्डमन सॅक्स (Goldman Sachs) च्या अर्थतज्ज्ञांनी 2026 मध्ये चीनचा जीडीपी 4.8% वाढण्याचा अंदाज वर्तवला आहे, जो बाजाराच्या अंदाजापेक्षा थोडा जास्त आहे. मात्र, चालू खात्यातील अतिरिक्त 4.2% जीडीपीपर्यंत वाढेल, असेही त्यांचे मत आहे. व्यापार युद्धाच्या सावटाखाली निर्यातीवर सतत अवलंबून राहणे, ही चीनसाठी एक मोठी असुरक्षितता ठरू शकते.
कर्ज, डिफ्लेशन आणि असमानता: सखोल विश्लेषण
व्यापारी संबंधांव्यतिरिक्त, IMF च्या अहवालात चीनच्या अंतर्गत आव्हानांवरही प्रकाश टाकण्यात आला आहे. 'डिफ्लेशन' (Deflation) अर्थात महागाईत घट होणे, हा एक महत्त्वाचा मुद्दा होता. IMF च्या अहवालात 'डिफ्लेशन' या शब्दाचा 60 हून अधिक वेळा उल्लेख आहे. हे मागणीतील घसरण, रिअल इस्टेट क्षेत्रातील दीर्घकाळ चाललेला तोटा आणि स्थानिक सरकारांवरील प्रचंड कर्जामुळे वाढले आहे. 2025 मध्ये सरकारी कर्ज जीडीपीच्या जवळजवळ 127% पर्यंत वाढले आहे आणि 2026 मध्ये ते 135% च्या पुढे जाण्याचा अंदाज आहे.
तुलनात्मकदृष्ट्या, जर्मनीचे 2024 मधील कर्ज 62.5% जीडीपी होते, तर अमेरिकेचे 2024 मधील कर्ज 124.3% च्या आसपास होते. जानेवारी 2026 मध्ये चीनचा अधिकृत मॅन्युफॅक्चरिंग PMI 49.3 होता, जो आकुंचन दर्शवतो. तथापि, काही पर्यायी सर्वेक्षणांनुसार वाढ दिसून आली आहे. IMF ने 2026 साठी 4.5% जीडीपी वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे, तर गोल्डमन सॅक्स 4.8% वाढीचा अंदाज आहे. 2025 मध्ये 5% वाढीच्या तुलनेत ही घट आहे, जी देशांतर्गत संरचनात्मक समस्या दर्शवते.
जागतिक परिणामांचे मूल्यांकन
IMF ने चीनच्या लवचिकतेची कबुली दिली असली तरी, अनेक संरचनात्मक कमकुवतपणा चिंतेचा विषय आहेत. औद्योगिक धोरणांवरील मोठा वित्तीय खर्च आणि कर्जावर आधारित गुंतवणुकीमुळे उत्पादकता घटण्याची आणि काही क्षेत्रांमध्ये अतिरिक्त पुरवठा (Excess Supply) निर्माण होण्याची शक्यता आहे. IMF च्या 'अनावश्यक' औद्योगिक धोरणे कमी करण्याच्या आवाहनानुसार, ही धोरणे संसाधनांचे अयोग्य वाटप (Misallocation) करू शकतात.
चीनच्या प्रतिनिधींनी असे म्हटले असले की निर्यात वाढ 'स्पर्धात्मकता आणि नवोपक्रम क्षमतेमुळे' आहे, ना की चलन अवमूल्यनामुळे, तरीही IMF चा 16% युआन अवमूल्यनाचा अंदाज आणि व्यापार पद्धतींवरील आंतरराष्ट्रीय टीका यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतात. मूडीजचा नकारात्मक दृष्टिकोन स्पष्टपणे दर्शवतो की व्यापार तणावाचा चीनच्या पत प्रोफाइलवर दीर्घकाळ नकारात्मक परिणाम होऊ शकतो. डिफ्लेशनचे दबाव, मोठे कर्ज आणि निर्यातीवरील अवलंबित्व यामुळे अशी परिस्थिती निर्माण होते, जिथे रिअल इस्टेट क्षेत्रातील मंदी किंवा व्यापार युद्धाची वाढ झाल्यास देशांतर्गत मागणी आणखी कमकुवत होऊ शकते, ज्यामुळे डिफ्लेशन अधिक घट्ट होईल आणि जागतिक स्तरावर त्याचे नकारात्मक परिणाम दिसू शकतात, अशी भीती IMF ने व्यक्त केली आहे.
पुढील वाटचाल: धोरणात्मक बदलांची गरज
IMF च्या अंदाजानुसार, शुल्कांचा (Tariffs) आणि व्यापार धोरणांतील अनिश्चिततेचा परिणाम म्हणून 2026 मध्ये चीनची जीडीपी वाढ 4.5% पर्यंत मंदावेल. आगामी मार्च महिन्यात होणाऱ्या राष्ट्रीय जन काँग्रेसमध्ये (National People's Congress) 4.5% ते 5% दरम्यान विकास दर ठेवण्याचे लक्ष्य समोर येऊ शकते, ज्यामुळे चीन 'उच्च-गुणवत्तेच्या' विकासावर लक्ष केंद्रित करेल.
ँल, असे दिसते. विश्लेषकांना देशांतर्गत मागणी, विशेषतः उपभोग (Consumption) वाढवण्यासाठी प्रयत्न सुरू राहतील अशी अपेक्षा आहे. डिफ्लेशनचा दबाव कमी होईपर्यंत धोरणात्मक पाठिंबा (Policy Support) कायम राहण्याची शक्यता आहे. निर्यातीवरील अवलंबित्व कमी करून टिकाऊ देशांतर्गत उपभोगाकडे वळण्याची चीनची क्षमता, ही चीनच्या मध्यम-मुदतीच्या आर्थिक मार्गाची आणि जागतिक अर्थव्यवस्थेवरील त्याच्या व्यापक परिणामांची महत्त्वपूर्ण निर्देशक ठरेल.