जागतिक मध्यवर्ती बँका सावधगिरीने बॅलन्स शीट कमी करणार

जगभरातील मध्यवर्ती बँका सध्या आर्थिक संकटातून बाहेर पडण्यासाठी दिलेल्या मदतीला कमी करतानाच, आर्थिक बाजारात गोंधळ निर्माण होणार नाही याची काळजी घेत आहेत. अनेक वर्षांपासून अर्थव्यवस्थांना चालना देण्यासाठी रोखे (bonds) खरेदी केल्यानंतर, आता अमेरिकेची फेडरल रिझर्व्ह (US Federal Reserve) आणि बँक ऑफ इंग्लंड (Bank of England) सारख्या प्रमुख संस्था आपली बॅलन्स शीट सक्रियपणे कमी करत आहेत.

या प्रक्रियेला 'क्वांटिटेटिव्ह टाइटनिंग' (Quantitative Tightening) म्हणतात. महागाई नियंत्रणात आणण्यासाठी आणि आपले धोरणात्मक स्वातंत्र्य पुन्हा मिळवण्यासाठी हे आवश्यक आहे, परंतु यासाठी अत्यंत काळजीपूर्वक पावले उचलण्याची गरज आहे जेणेकरून बाजारात अनपेक्षित तणाव निर्माण होणार नाही.

2008 च्या आर्थिक संकटादरम्यान आणि कोविड-19 महामारीच्या काळात, मध्यवर्ती बँकांनी जागतिक स्तरावर सुमारे $27 ट्रिलियन किमतीच्या मालमत्ता खरेदी केल्या होत्या. या प्रचंड तरलता (liquidity) पुरवठ्यामुळे मोठी आर्थिक संकटे टळली आणि कर्जाचे दर कमी राहिले, पण याचे काही अनपेक्षित परिणामही झाले. या खरेदीमुळे रोखे बाजारात विकृती निर्माण झाली आणि काही प्रकरणांमध्ये, अमेरिकेतील गृहनिर्माण क्षेत्रासारखे बुडबुडे (asset bubbles) वाढले.

याशिवाय, या प्रचंड मालमत्तांमुळे स्वतंत्र मौद्रिक धोरण आणि सरकारी खर्च यांच्यातील रेषा पुसट झाली आहे. यामुळे मध्यवर्ती बँकांनी मागे हटून आपली पारंपरिक भूमिका पुन्हा मिळवण्याची मागणी होत आहे.

धोरणकर्त्यांसमोरील आव्हान हे आहे की, आर्थिक व्यवस्था या मुबलक तरलता (ample liquidity) वापरण्याची सरावली आहे. बँका आणि वित्तीय संस्था एकमेकांना पैसे कसे देतात, याच्या प्रणालीत (market plumbing) कमतरता आली आहे, कारण मध्यवर्ती बँकेकडून नेहमीच पुरेसा पैसा उपलब्ध होता.

2019 मध्ये एक लक्षणीय घटना घडली, जेव्हा अमेरिकेच्या फेडरल रिझर्व्हने आपली होल्डिंग्ज खूप लवकर कमी करण्याचा प्रयत्न केला. या निर्णयामुळे अल्प-मुदतीच्या व्याजदरात अचानक वाढ झाली, कारण बँकांकडे पुरेशी रोकड नव्हती. अखेरीस फेडरल रिझर्व्हला हस्तक्षेप करून आपल्या योजनांमध्ये बदल करावा लागला.

ही घटना दर्शवते की, खूप वेगाने हालचाल केल्यास काय धोका आहे. मालमत्तांमध्ये अचानक मोठी घट झाल्यास तरलता संकट (liquidity crunches) निर्माण होऊ शकते, ज्यामुळे वित्तीय संस्थांना मालमत्ता विकावी लागू शकते आणि बाजारात अस्थिरता येऊ शकते.

गुंतवणूकदारांसाठी, ही प्रक्रिया किती वेगाने होत आहे यावर लक्ष ठेवणे महत्त्वाचे आहे. जेव्हा जागतिक मध्यवर्ती बँका तरलता काढून घेतात, तेव्हा जगभरातील आर्थिक परिस्थिती अधिक कडक होते. यामुळे अनेकदा अमेरिकन डॉलर मजबूत होतो, ज्यामुळे उदयोन्मुख बाजारपेठांच्या चलनांवर दबाव येऊ शकतो आणि परकीय संस्थात्मक गुंतवणूकदार (Foreign Institutional Investors) भारतासारख्या बाजारपेठांमधून भांडवल काढून घेऊ शकतात.

मध्यवर्ती बँकांच्या बॅलन्स शीटमध्ये कपात करणे हे अर्थव्यवस्था सामान्य करण्यासाठी आणि महागाईशी लढण्यासाठी एक आवश्यक पाऊल असले तरी, ते अनेक वर्षांपासून बाजारांना आधार देणारे एक महत्त्वाचे सुरक्षा कवच काढून घेते. मध्यवर्ती बँका जसजशा पुढे जातील, तसतसे गुंतवणूकदारांनी व्यवस्थापनाच्या टिप्पण्या (management commentary) आणि आर्थिक आकडेवारीकडे बारकाईने लक्ष दिले पाहिजे, कारण धोरणांमधील कोणत्याही अनपेक्षित बदलामुळे जागतिक इक्विटी (equity) आणि रोखे बाजारात त्वरित प्रतिक्रिया उमटू शकते.