Fed: व्याजदर स्थिर ठेवणार! पण तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे महागाईचा भडका उडणार?

फेडरल रिझर्व्ह महागाई विरुद्ध वाढ या द्वंद्वात

अमेरिकेची मध्यवर्ती बँक, फेडरल रिझर्व्ह (Fed), आपल्या आगामी FOMC बैठकीत आपला बेंचमार्क व्याजदर 3.50%-3.75% च्या सध्याच्या कक्षेत स्थिर ठेवेल, असा बाजारात एकमत आहे. इराणमधील सुरु असलेल्या संघर्षामुळे (Iran conflict) निर्माण झालेल्या जटिल आर्थिक परिस्थितीत हा निर्णय अपेक्षित आहे.

तेलाच्या धक्क्यामुळे वाढती महागाई

जागतिक ऊर्जा बाजारात या संघर्षाचा मोठा परिणाम दिसत आहे. ब्रेंट क्रूड तेलाचे (Brent crude oil) भाव $108-$110 प्रति बॅरलच्या आसपास फिरत आहेत, ज्यामुळे महागाईला थेट खतपाणी मिळत आहे. ही पुरवठा-आधारित महागाई (supply-driven inflation) फेडच्या दुहेरी उद्दिष्टांपुढे (dual mandate) आव्हान उभे करत आहे – व्याजदर वाढवून महागाई नियंत्रित केल्यास आर्थिक वाढ आणि रोजगार धोक्यात येऊ शकतो, तर व्याजदर कमी ठेवल्यास किमती आणखी वाढू शकतात. अमेरिकेतील अलीकडील आकडेवारीनुसार, मार्च 2026 मध्ये बेरोजगारीचा दर 4.3% होता, तर महागाई 2% च्या लक्ष्यापेक्षा जास्त आहे. ही परिस्थिती आर्थिक वाढ मंदावण्याची चिन्हे दर्शवते, ज्यामुळे अनेक केंद्रीय बँकांप्रमाणे फेडरल रिझर्व्हही सावध भूमिका 'थांबा आणि पाहा' (wait-and-see approach) घेत आहे.

जागतिक बाजारांची चिंता

फेडरल रिझर्व्हची ही स्थिती इतर प्रमुख मध्यवर्ती बँकांसमोरही आहे, ज्या अशाच महागाईच्या दबावांना सामोरे जात आहेत. उदाहरणार्थ, बँक ऑफ जपानने (Bank of Japan) एप्रिलमध्ये आपले धोरणात्मक दर 0.75% वर कायम ठेवले, परंतु वाढत्या तेलाच्या किमतींमुळे FY2026 साठी महागाईचा अंदाज 2.8% पर्यंत वाढवला, तर आर्थिक वाढीचा अंदाज कमी केला. युरोपियन सेंट्रल बँक (ECB) आणि बँक ऑफ इंग्लंड (Bank of England) देखील उच्च महागाईचा सामना करत आहेत आणि भू-राजकीय धोके (geopolitical risks) तसेच पुरवठा साखळीतील (supply chain) समस्यांमुळे मोठे व्याजदर बदल पुढे ढकलत आहेत. फेडरल रिझर्व्हने भूतकाळातही तेल किंमतींच्या धक्क्यांना सामोरे गेले आहे. 1970 च्या दशकात, पुरवठ्यातील धक्क्यांमुळे उच्च महागाई वाढली होती, ज्याला नियंत्रित करण्यासाठी फेडने केलेल्या उपायांमुळे आर्थिक मंदीही आली होती. सध्याचे तणाव, विशेषतः होर्मुझच्या सामुद्रधुनीजवळ (Strait of Hormuz) जो जागतिक ऊर्जेच्या सुमारे 20% वाहतुकीचा मार्ग आहे, ते भूतकाळातील घटनांची आठवण करून देतात. या संघर्षाने पेट्रोकेमिकल्सपासून प्रिंटेड सर्किट बोर्ड्सपर्यंत (PCBs) अनेक उत्पादनांच्या पुरवठा साखळीवर परिणाम केला आहे. SABIC सुविधांमधील संपानंतर एप्रिलमध्येच पीसीबीच्या किमतीत 40% वाढ झाल्याचे गोल्डमन सॅक्सच्या (Goldman Sachs) विश्लेषकांनी नमूद केले आहे. मागणी-आधारित महागाईसाठी (demand-driven inflation) तयार केलेली पारंपरिक चलनविषयक साधने (monetary tools) या पुरवठा-साइड किंमत वाढींवर किती प्रभावी ठरतील, यावर प्रश्नचिन्ह आहे.

नेतृत्वातील बदल आणि नवे धोके

भू-राजकीय अस्थिरता (geopolitical instability), सततची महागाई आणि फेडरल रिझर्व्हमधील आगामी नेतृत्वातील बदल यांमुळे मोठे धोके निर्माण झाले आहेत. या अभूतपूर्व पुरवठा धक्क्यांदरम्यान (supply shocks) धोरणात्मक चुका (policy errors) होण्याची शक्यता ही एक मोठी चिंता आहे. चेअरमन जेरोम पॉवेल (Jerome Powell) यांच्या जागी राष्ट्राध्यक्ष ट्रम्प यांनी नामांकित केलेले केविन वॉर्श (Kevin Warsh) हे फेडरल रिझर्व्हमध्ये 'सिस्टम बदल' (regime change) घडवू इच्छित आहेत, ज्यामुळे चलनविषयक धोरणावर अधिक लक्ष केंद्रित केले जाईल, ताळेबंद (balance sheet) कमी केला जाईल आणि फॉरवर्ड गायडन्सचा (forward guidance) वापर मर्यादित केला जाईल. वॉर्श यांनी किंमत स्थिरता आणि राजकीय दबावापासून स्वातंत्र्य राखण्याचे आश्वासन दिले असले तरी, फॉरवर्ड गायडन्सपासून दूर गेल्यास बाजारात अस्थिरता वाढू शकते. जर फेडने जास्त कठोर धोरण स्वीकारले, तर ते आर्थिक मंदीला (economic slowdown) अधिक तीव्र करू शकते; महागाईवर कठोर कारवाई करण्यात अयशस्वी झाल्यास, महागाईच्या अपेक्षा अनियंत्रित होऊ शकतात. शिवाय, संघर्षाचे अप्रत्याशित स्वरूप कोणत्याही वाढीव तणावामुळे ऊर्जा किंमती आणि पुरवठा साखळींना आणखी धक्का देऊ शकते, ज्यामुळे फेडला प्रतिक्रियात्मक धोरण (reactive policy) अवलंबावे लागू शकते. 'युद्धाच्या धुक्यामुळे' (fog of war) प्रभावित झालेल्या डेटाच्या आधारावर अंदाज बांधणे आणि धोरण ठरवणे अत्यंत कठीण झाले आहे.

पुढील दिशा

चेअरमन पॉवेल यांचा कार्यकाळ संपत असल्याने, फेडच्या आर्थिक दृष्टिकोन आणि भू-राजकीय धोक्यांचे मूल्यांकन याबद्दल माहितीसाठी बाजार त्यांच्या अंतिम पत्रकार परिषदेकडे बारकाईने लक्ष देईल. सेनेटर टिलिस यांनी विरोध सोडल्याचे वृत्त आहे, त्यामुळे नवीन फेड चेअर म्हणून केविन वॉर्श यांची पुष्टी होण्याची शक्यता आहे, जे मध्यवर्ती बँकेच्या कार्यपद्धतीत संभाव्य बदल दर्शवते. वॉर्श यांचे संकुचित उद्दिष्टांवर (narrower mandate) लक्ष केंद्रित करणे, फॉरवर्ड गायडन्सवर कमी अवलंबित्व आणि ताळेबंद कमी करण्याच्या दिशेने अधिक पद्धतशीर दृष्टिकोन हे पॉवेल युगापेक्षा (Powell era) एक महत्त्वपूर्ण बदल ठरू शकतात. हा संक्रमणकाळ अत्यंत महत्त्वाचा आहे, कारण आर्थिक वाढीला धक्का न लावता महागाई नियंत्रित करण्यात फेडचे यश निर्णायक ठरेल. नवीन नेतृत्व या जटिल आव्हानांना कसे सामोरे जाते, याकडे बाजाराचे लक्ष असेल.