अर्थतज्ज्ञ अरविंद पनगरियांचा सल्ला: रुपयाला पडू द्या, परकीय चलन वाचवा!

रुपयाच्या बचावासाठी वादंग

सध्या रुपयाची डॉलरच्या तुलनेत झालेली घसरण, विशेषतः ९७ च्या पातळीपर्यंत पोहोचल्याने, भारतीय रिझर्व्ह बँकेच्या (RBI) हस्तक्षेप करण्याच्या पद्धतींवर जोरदार चर्चा सुरू झाली आहे. १६ व्या वित्त आयोगाचे अध्यक्ष अरविंद पनगरिया यांनी अधिकाऱ्यांना स्पष्ट केले आहे की, डॉलरच्या तुलनेत रुपया १०० च्या पातळीवर आणणे किंवा तेथे वाचवणे, ही एक गंभीर संरक्षण पातळी मानू नये. त्यांच्या मते, रुपयाला आधार देण्यासाठी डॉलर विकल्याने मिळणारा फायदा कमी होत चालला आहे आणि हा आपल्या देशाच्या परकीय चलन साठ्याचा (Forex Reserves) एक सातत्यपूर्ण निचरा आहे.

महागड्या स्थिरता योजना

१५ मे २०२६ रोजी संपलेल्या आठवड्यात, भारताचा परकीय चलन साठा सुमारे $8.94 अब्जने कमी होऊन $688.89 अब्जवर आला आहे. मध्य पूर्वेतील भू-राजकीय तणाव आणि वाढत्या तेल आयात खर्चाचा यात मोठा वाटा आहे. याउलट, वर्षाच्या सुरुवातीला हा साठा $728.5 अब्जच्या विक्रमी उच्चांकावर होता. RBI नुसार, हा साठा अजूनही ११ महिन्यांच्या आयातीसाठी पुरेसा असला तरी, इतक्या वेगाने होणारी घट चिंता वाढवणारी आहे. विश्लेषकांच्या मते, या आर्थिक वर्षात RBI ने यापूर्वीच्या कालावधीपेक्षा जास्त निव्वळ परकीय चलन विकले आहे, ज्यामुळे केंद्रीय बँक बाजारात सातत्याने तरलता (liquidity) पुरवणारी संस्था बनली आहे.

२०१३ च्या playbook चा धोका

RBI वर NRI (Non-Resident Indians) लोकांसाठी उच्च-व्याज दराच्या डॉलर ठेवी योजना पुन्हा सुरू करण्यासाठी दबाव आहे, जसे २०१३ मध्ये केले होते. यातून तातडीने निधी आकर्षित करता येईल. मात्र, या धोरणात आता नवीन अडथळे आहेत. सध्या अमेरिकन ट्रेझरीजवरील जागतिक व्याजदर सुमारे ४.५% ते ४.६% आहे. त्यामुळे, अशा कोणत्याही भारतीय ठेव योजनेला लक्षणीयरीत्या जास्त परतावा द्यावा लागेल. याचा अर्थ सरकार श्रीमंत अनिवासी भारतीयांना जास्त व्याजदराने सबसिडी देईल, ज्यामुळे दीर्घकाळासाठी मोठे आर्थिक नुकसान होईल.

त्यावर टीका करणारे म्हणतात की, जागतिक इंधन दरातील चढ-उतारांपासून ग्राहकांना वाचवण्यासाठी आणि चलनाचे अवमूल्यन (depreciation) दाबून ठेवण्यासाठी केलेला हस्तक्षेप आवश्यक आर्थिक समायोजनांना उशीर करतो. विनिमय दराला (exchange rate) नैसर्गिक स्थिरीकरण (stabilizer) म्हणून काम करू दिल्याने अर्थव्यवस्था बाह्य धक्क्यांना चांगल्या प्रकारे सामोरे जाऊ शकते आणि निर्यातीची स्पर्धात्मकता (export competitiveness) दीर्घकाळात सुधारू शकते. देयता संतुलनाचे (balance-of-payments) शाश्वत आरोग्य सुधारण्याऐवजी, आक्रमक हस्तक्षेपामुळे सट्टेबाजीचे (speculative pressure) प्रमाण वाढण्याचा धोका आहे, कारण बाजाराला बचावात्मक साठ्याच्या मर्यादेची जाणीव होते.

सावध बाजाराचे चित्र

बाजारातील वातावरण अजूनही सावध आहे. रुपया अल्प मुदतीत ९५ ते ९६ प्रति डॉलर दरम्यान स्थिर राहण्याचा अंदाज आहे, परंतु प्रादेशिक संघर्ष वाढल्यास USD/INR जोडीसाठी महत्त्वपूर्ण वाढीचा धोका असल्याचे विश्लेषक चेतावणी देतात. संस्थात्मक अपेक्षा अधिक आक्रमक (hawkish) मौद्रिक धोरणाकडे झुकत आहेत, काही जण महागाई नियंत्रणात आणण्यासाठी आणि भांडवली प्रवाहाना (capital flows) समर्थन देण्यासाठी या आर्थिक वर्षात किमान ५० बेसिस पॉईंटने रेपो दर वाढण्याची अपेक्षा करत आहेत. पुढील वाटचालीत एक सावध संतुलन आवश्यक आहे: गुंतवणूकदारांचा विश्वास कमी करू शकणारे अव्यवस्थित अवमूल्यन टाळणे, त्याच वेळी एका आव्हानात्मक जागतिक आर्थिक परिस्थितीचे वास्तव प्रतिबिंबित करणाऱ्या चलनास परवानगी देणे.