अर्थसंकल्पापूर्वी कॅपिटल गेन्स टॅक्सवर मोठी चर्चा! हेलिओस कॅपिटलचे संस्थापक समीर अरोरा यांनी उपस्थित केले मोठे प्रश्न

अर्थसंकल्पाची चाहूल आणि करांचा तिढा

भारताचा आगामी अर्थसंकल्प (Budget) काही दिवसांवर येऊन ठेपला आहे. या अर्थसंकल्पातून काय नवीन धोरणे समोर येणार, याकडे सर्वसामान्यांचे लक्ष लागले आहे. मात्र, गुंतवणूकदार आणि बाजारपेठेतील तज्ञांचे लक्ष विशेषतः कर नियमांमधील संभाव्य बदलांवर खिळले आहे. यामध्ये कॅपिटल गेन्स टॅक्स (Capital Gains Tax) हा कळीचा मुद्दा ठरत आहे. या करात कोणताही बदल झाल्यास त्याचा विविध मालमत्ता वर्गांमधील (Asset Classes) गुंतवणूक धोरणांवर मोठा परिणाम होऊ शकतो.

समीर अरोरा यांचे कर आकारणीचे विश्लेषण

हेलिओस कॅपिटलचे संस्थापक समीर अरोरा यांनी कॅपिटल गेन्स टॅक्सवर एक सूक्ष्म दृष्टिकोन मांडला आहे. त्यांनी स्पष्ट केले की, जेव्हा एखादा गुंतवणूकदार डेट इन्स्ट्रुमेंट्स (Debt Instruments) किंवा फिक्स्ड डिपॉझिट्समधून (Fixed Deposits) व्याज उत्पन्नावर (Interest Income) कर भरतो, तेव्हा त्या व्यवहाराच्या दुसऱ्या बाजूचा (Counterparty) व्यक्ती तेवढ्याच रकमेचा व्याज खर्च म्हणून दावा करू शकतो, ज्यामुळे त्याचे करपात्र दायित्व (Taxable Liability) कमी होते. यामुळे, या व्याज उत्पन्नावर सरकारची एकूण कर वसुली अपेक्षेपेक्षा कमी प्रभावी ठरू शकते, कारण दुसऱ्या बाजूला कर सवलतीचा (Tax Benefit) फायदा मिळतो. अरोरा यांनी 28 जानेवारी 2026 रोजी 'X' (पूर्वीचे ट्विटर) या सोशल मीडिया प्लॅटफॉर्मवर ही माहिती दिली.

डेरिव्हेटिव्ह्जचा 'झिरो-सम' दृष्टिकोन

याच धर्तीवर बोलताना, अरोरा यांनी फ्युचर्स आणि डेरिव्हेटिव्ह्ज ट्रेडिंगचा (Futures and Derivatives Trading) उल्लेख केला, ज्याला अनेकदा 'झिरो-सम गेम' (Zero-sum game) म्हटले जाते. या बाजारात, नफा मिळवणारा प्रत्येक ट्रेडर असतो, तर त्याच वेळी दुसरा एक सहभागी तितकाच तोटा सहन करत असतो. नफा कमावणारा ट्रेडर त्याच्या नफ्यावर कर भरतो, तर तोटा सहन करणारा ट्रेडर त्याच्या तोट्यासाठी कर कपात (Tax Deduction) मागू शकतो. डेरिव्हेटिव्ह्ज ट्रेडिंगमधील या समानतेमुळे, सरकारला नफ्यावर तुलनेने जास्त कर दर लावताना संपूर्ण व्यवस्थेवर असमान भार पडणार नाही, याची काळजी घेता येते.

इक्विटी कॅपिटल गेन्सची वेगळी स्थिती

अरोरा यांनी पुढे दीर्घकालीन इक्विटी गुंतवणुकीबद्दल (Long-term equity investments) सांगितले. त्यांच्या मते, या श्रेणीतील गुंतवणूकदार हे प्रत्यक्षात कंपनीच्या करानंतरच्या नफ्यामध्ये (Post-tax Income) किंवा डिव्हिडंडमध्ये (Dividend) भागीदार होत असतात, ज्यावर कॉर्पोरेट किंवा वितरण स्तरावर आधीच कर लागतो. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, त्यांनी असे नमूद केले की इक्विटीवरील मोठा कॅपिटल गेन्स मिळवणाऱ्या एका गुंतवणूकदारासोबत सहसा दुसरी अशी व्यक्ती नसते जी समान कर-कपातीयोग्य (Tax-deductible) तोटा दाखवू शकेल. या काउंटरपार्टी बाजूला थेट, ऑफसेट होणाऱ्या कर तोटा यंत्रणेच्या अभावामुळे, विक्रेता संधीचा तोटा (Opportunity Loss) अनुभवू शकतो, परंतु तो सरकारसाठी कर कपात म्हणून दावा केला जाऊ शकत नाही, जो खरेदीदाराच्या नफ्यावर ऑफसेट करता येईल. त्यामुळे, इक्विटीवरील कॅपिटल गेन्स टॅक्सची तुलना व्याज उत्पन्न किंवा डेरिव्हेटिव्ह्जवरील करांशी थेट करणे, हे सिक्युरिटीज ट्रान्झॅक्शन टॅक्स (STT) आणि इतर मूलभूत फरक विचारात न घेता एक चुकीचा आधार ठरू शकतो, असे त्यांचे म्हणणे आहे.

बाजारावरील परिणाम आणि भविष्यातील दिशा

समीर अरोरा यांनी मांडलेल्या या वादामुळे गुंतवणुकीच्या विविध मार्गांवरील कर समानता आणि कार्यक्षमतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. सरकार जेव्हा आपली वित्तीय योजना (Fiscal Roadmap) आखेल, तेव्हा अशा विश्लेषणांचा धोरणात्मक विचारांमध्ये समावेश होऊ शकतो. यामुळे गुंतवणूकदारांचा मूड (Investor Sentiment) आणि ॲसेट ॲलोकेशनचे (Asset Allocation) निर्णय प्रभावित होऊ शकतात. बाजारात धोरणात्मक बदलांचे कोणतेही संकेत मिळाल्यास, त्याचा परिणाम संपत्ती निर्मिती (Wealth Creation) आणि कर वसुलीच्या (Tax Collection) धोरणांवर होऊ शकतो, यावर बाजार लक्ष ठेवून आहे.