केंद्रीय अर्थसंकल्प २०२६: कर्ज आणि कराच्या वाढीने बाजारात हाहाकार, सेमीकंडक्टरवर लक्ष केंद्रित

केंद्रीय अर्थसंकल्प २०२६ सादर होताच शेअर बाजारात मोठी उलथापालथ झाली. बाजारातील नकारात्मक प्रतिक्रिया स्पष्टपणे दिसून आल्या, ज्यामुळे बीएसई सेन्सेक्समध्ये दिवसा अखेरीस १,५४७ अंकांची घसरण झाली आणि तो ८०,७२३ अंकांवर बंद झाला. निफ्टी ५० देखील जवळपास २% घसरून २४,८२५ वर स्थिरावला. मिड-कॅप आणि स्मॉल-कॅप निर्देशांकांमध्येही २% आणि २.७% ची घट दिसून आली, जी बाजारात पसरलेली भीती दर्शवते. इंडिया VIX मध्ये जवळजवळ १३% वाढ झाली. फ्युचर्स आणि ऑप्शन्सवरील STT दुप्पट करणे आणि सरकारच्या वाढत्या कर्ज योजनांमुळे लिक्विडिटीवर (liquidity) आणि बॉण्ड यील्डवर (bond yield) दबाव येण्याची भीती गुंतवणूकदारांना सतावत आहे. मार्केट तज्ञांच्या मते, बेंचमार्क १० वर्षांच्या सरकारी बॉण्डवरील यील्ड ६.७% वर पोहोचला आहे, जो तीन महिन्यांपूर्वी ६.५% होता आणि त्यात आणखी वाढ होण्याची शक्यता आहे.

वित्तीय तूट कमी करण्याची कसरत

या बाजारातील नकारात्मक प्रतिक्रियेनंतरही, अनेक आर्थिक विश्लेषकांचे मत आहे की केंद्रीय अर्थसंकल्प २०२६ ने वित्तीय विश्वासार्हता (fiscal credibility) जपली आहे. सरकारने २०२७ आर्थिक वर्षासाठी (FY27) वित्तीय तूट जीडीपीच्या ४.३% ठेवण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे, जे २०२६ आर्थिक वर्षाच्या (FY26) सुधारित अंदाजित ४.४% पेक्षा थोडे कमी आहे. हे वित्तीय शिस्तीचे संकेत देते. तथापि, काही जणांना ही घट अपेक्षेपेक्षा संथ वाटत आहे, परंतु वाढीला समर्थन देण्यासाठी ही एक वास्तववादी रणनीती मानली जात आहे. मॉर्गन स्टॅन्लीने (Morgan Stanley) म्हटले आहे की, हा अर्थसंकल्प कर्ज कमी करणे, वाढीला चालना देणे आणि हळूहळू वित्तीय तूट कमी करणे यात संतुलन साधतो. सरकारचे उद्दिष्ट २०२७ मध्ये कर्ज-जीडीपी गुणोत्तर (debt-to-GDP ratio) ५५.६% पर्यंत आणणे आहे, जेणेकरून २०३१ पर्यंत ते ५०±१% च्या मध्यम-मुदतीच्या लक्ष्यापर्यंत पोहोचता येईल.

भविष्यकालीन तंत्रज्ञानावर भर

अर्थसंकल्पातील एक महत्त्वाचा धोरणात्मक बदल म्हणजे उत्पादन (manufacturing) आणि तंत्रज्ञान, विशेषतः सेमीकंडक्टर (semiconductor) क्षेत्रावर दिलेला भर. 'इंडिया सेमीकंडक्टर मिशन २.०' (India Semiconductor Mission 2.0) अंतर्गत मोठी गुंतवणूक जाहीर करण्यात आली आहे, ज्याचा उद्देश चिप उत्पादन, डिझाइन आणि पुरवठा साखळीत देशांतर्गत क्षमता वाढवणे हा आहे. यासोबतच, इलेक्ट्रॉनिक्स कंपोनंट्स मॅन्युफॅक्चरिंग स्कीममध्ये (Electronics Components Manufacturing Scheme) वाढ केल्याने भारत इलेक्ट्रॉनिक्स उत्पादनात एक महासत्ता बनण्याच्या दिशेने वाटचाल करेल, असे संकेत मिळत आहेत. सेमीकंडक्टर व्यतिरिक्त, 'बायोफार्मा शक्ती' (Biopharma Shakti) योजनेद्वारे बायोफार्मा क्षेत्रालाही चालना मिळेल. हे उपाय दर्शवतात की प्रगत उत्पादन आणि तंत्रज्ञान हे भारताच्या भविष्यातील आर्थिक विकासाचे प्रमुख चालक ठरू शकतात.

कर्ज वाढीची चिंता

FY27 साठी १७.२ लाख कोटी रुपयांचे एकूण बाजार कर्ज (gross market borrowing) हे बाजारातील सहभागींसाठी चिंतेचे प्रमुख कारण ठरले आहे. ही रक्कम अनेक बाजारांच्या अपेक्षांपेक्षा जास्त आहे, आणि ती अशा वेळी आली आहे जेव्हा सरकारी बाँड्सची मोठी मागणी असल्याने यील्ड आधीच दबावाखाली आहे. एचडीएफसी बँकेने (HDFC Bank) नमूद केले आहे की, निव्वळ कर्ज (net borrowing) ११.७ लाख कोटी रुपयांच्या अंदाजित पातळीवर असले तरी, एकूण कर्जदारांची आकडेवारी जास्त आहे. या मोठ्या कर्ज कार्यक्रमामुळे बाजारातील भावनांवर नकारात्मक परिणाम होण्याची शक्यता आहे आणि बॉण्ड मार्केटमधील पुरवठा-मागणीतील आव्हानांमुळे १० वर्षांच्या सरकारी बॉण्डवरील यील्ड नजीकच्या भविष्यात ६.७०% ते ६.८०% च्या श्रेणीत राहू शकतो. ड्यूश बँकेने (Deutsche Bank) इशारा दिला आहे की, हे उच्च कर्ज घेण्याचे प्रमाण कायम राहण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे बॉण्ड मार्केटमधील मागणी-पुरवठ्यावर परिणाम होऊ शकतो.

वाढीचे अंदाज आणि विश्लेषकांचे मत

केंद्रीय अर्थसंकल्प २०२६ मध्ये FY27 साठी नाममात्र जीडीपी वाढीचे (nominal GDP growth) लक्ष्य १०% ठेवण्यात आले आहे. काही विश्लेषकांना हे लक्ष्य पुराणमतवादी वाटते, कारण FY26 साठी ७.४% ची मजबूत रियल जीडीपी वाढीचा अंदाज आहे, जरी महागाई कमी असल्याने नाममात्र वाढ ८% पर्यंत सुधारित करण्यात आली आहे. भांडवली खर्चावर (capital expenditure) सरकारचा सतत भर कायम आहे, FY27 साठी १२.२ लाख कोटी रुपयांची तरतूद करण्यात आली आहे, ज्याचा उद्देश पायाभूत सुविधा विकास आणि उत्पादन क्षेत्राला पाठिंबा देऊन वाढीला गती देणे आहे. मॉर्गन स्टॅन्लीच्या (Morgan Stanley) अंदाजानुसार, हा भांडवली खर्चाचा जोर आणि संरचनात्मक उपाययोजनांमुळे आर्थिक सुधारणेला बळ मिळेल आणि कंपन्यांच्या नफ्यात वाढ होईल. तथापि, बाजाराच्या तात्काळ प्रतिक्रियेवरून असे दिसते की, अल्पकालीन वित्तीय दबाव आणि करविषयक चिंतांनी सध्या तरी या दीर्घकालीन वाढीच्या शक्यतांना झाकोळून टाकले आहे.