AI मध्ये प्रचंड गुंतवणूक करण्यासाठी Alphabet, Amazon आणि Meta सारख्या टेक कंपन्यांनी 2026 मध्ये तब्बल **$220 अब्ज** डॉलर्सचे कर्ज घेतले आहे. यामुळे महागाई-समायोजित बॉण्ड यील्ड (Inflation-adjusted bond yields) अनेक वर्षांच्या उच्चांकावर पोहोचले आहेत. कॉर्पोरेट कर्जातील ही मोठी वाढ आणि सरकारी कर्ज यामुळे जागतिक बाजारासमोर एक नवीन आव्हान उभे राहिले आहे. कंपन्यांचा नफा वाढत असला तरी, कर्जाचा वाढता खर्च इक्विटी व्हॅल्यूएशन (Equity valuations) आणि आर्थिक वाढीवर दबाव आणू शकतो.
टेक कंपन्यांचे कर्जाचे भूत
सध्याच्या काळात तंत्रज्ञान क्षेत्रातील मोठ्या कंपन्यांकडून कर्जाचा मोठा सपाटा सुरू आहे, ज्यामुळे जागतिक आर्थिक बाजारात मोठे बदल घडत आहेत. विशेषतः 2026 मध्ये, Alphabet, Amazon आणि Meta सारख्या टेक दिग्गजांनी कृत्रिम बुद्धिमत्तेच्या (AI) पायाभूत सुविधांमध्ये मोठी गुंतवणूक करण्यासाठी तब्बल $220 अब्ज डॉलर्स किमतीचे बॉण्ड्स जारी केले आहेत. हा आकडा 2025 या संपूर्ण वर्षात या कंपन्यांनी केलेल्या एकूण कर्जापेक्षा खूप जास्त आहे, जी भांडवली खर्चात होणारी वेगवान वाढ दर्शवते.
कर्जाचा डोंगर आणि बॉण्ड यील्डमधील वाढ
कॉर्पोरेट कर्जातील ही वाढ अशा वेळी होत आहे जेव्हा सरकारी पातळीवरही कर्जाचे प्रमाण मोठे आहे. उदाहरणार्थ, अमेरिका सध्या सकल राष्ट्रीय उत्पादनाच्या (GDP) अंदाजे 6% इतका मोठा अर्थसंकल्पीय तूट (Budget deficit) सहन करत आहे. जेव्हा सरकार आणि मोठ्या कंपन्या एकाच वेळी बॉण्ड मार्केटमध्ये नवीन कर्ज घेऊन उतरतात, तेव्हा ते उपलब्ध भांडवलासाठी एकमेकांशी स्पर्धा करतात. नवीन बॉण्ड्स खरेदीदारांना आकर्षित करण्यासाठी, जारीकर्त्यांना जास्त परतावा (Higher returns) द्यावा लागतो. यामुळेच, महागाई-समायोजित कर्जाचा खर्च, ज्याला 'रिअल यील्ड्स' (Real yields) म्हणतात, तो गेल्या दशकातील सर्वाधिक पातळीवर पोहोचला आहे.
गुंतवणूकदारांवर आणि शेअर बाजारावर परिणाम
गुंतवणूकदारांसाठी, बॉण्ड मार्केटमधील हा बदल शेअर व्हॅल्यूएशनवर (Stock valuations) महत्त्वपूर्ण परिणाम करणारा आहे. साधारणपणे, जेव्हा रिअल बॉण्ड यील्ड्स वाढतात, तेव्हा शेअर्स कमी आकर्षक वाटू लागतात. याचे कारण म्हणजे, इक्विटी मार्केटमधील जोखीम घेण्याऐवजी, गुंतवणूकदारांना सुरक्षित सरकारी बॉण्ड्समध्ये चांगला परतावा मिळू शकतो. इतकेच नाही, तर वाढलेल्या व्याजदरांमुळे भविष्यातील कंपनीच्या कमाईचे मूल्यांकन करण्यासाठी वापरल्या जाणाऱ्या 'डिस्काउंट रेट'मध्ये (Discount rate) वाढ होते. हा दर जास्त असल्यास, भविष्यातील रोख प्रवाहाचे (Future cash flows) वर्तमान मूल्य, विशेषतः वेगाने वाढणाऱ्या टेक कंपन्यांसाठी, कागदावर कमी आकर्षक दिसते.
बाजारातील तग धरण्याची क्षमता आणि भविष्यातील धोके
या दबावांना न जुमानता, S&P 500 सारखे जागतिक शेअर निर्देशांक अजूनही तग धरून आहेत. याचे मुख्य कारण म्हणजे या टेक कंपन्यांनीच कमावलेला प्रचंड नफा. सध्या बाजारात एक 'खेचताण' (Tug-of-war) सुरू आहे: कंपन्या विक्रमी कमाई करत आहेत, ज्यामुळे शेअरच्या किमतींना आधार मिळतोय, परंतु कर्जाचा वाढता खर्च भविष्यातील वाढीसाठी 'हेडविंड' (Headwind) किंवा अडथळा निर्माण करू शकतो. काही विश्लेषकांचे म्हणणे आहे की, जर हे रिअल यील्ड्स असेच वाढत राहिले, तर एक अशी पातळी येईल जिथे कंपन्यांना कर्ज घेणे कमी करावे लागेल किंवा गुंतवणूकदारांना शेअर्ससाठी कमी किंमत मागावी लागेल.
आर्थिक वाढीवर काय परिणाम होईल?
बाजारातील मूल्यांकनापलीकडे, व्यापक आर्थिक परिणामांवर (Broader economic impact) देखील लक्ष ठेवणे महत्त्वाचे आहे. व्यवसाय आणि घरांसाठी कर्जाचा वाढता खर्च अखेरीस खर्च आणि गुंतवणुकीत घट करू शकतो, ज्यामुळे आर्थिक वाढीला ब्रेक लागू शकतो. जरी सध्याची अमेरिकेची अर्थव्यवस्था स्थिर दिसत असली, तरी उच्च रिअल यील्ड्सचे सातत्य हे धोक्याचे संकेत आहे. AI गुंतवणुकीची टिकाऊपणा हाच मुख्य प्रश्न आहे; गुंतवणूकदार बारकाईने लक्ष ठेवत आहेत की डेटा सेंटर्स आणि हार्डवेअरसारख्या AI पायाभूत सुविधांवरील प्रचंड खर्च अपेक्षित दीर्घकालीन महसूल वाढीमध्ये रूपांतरित होतो की नाही. जर या मोठ्या गुंतवणुकीतून मिळणारा परतावा अपेक्षेपेक्षा कमी पडला, तर कर्जाची ही मोठी पातळी भागधारकांसाठी चिंतेचे कारण बनू शकते.