RBI की दर का सवाल: महंगाई कम, रुपया गिरा – भारतीय बाज़ारों के लिए आगे क्या?

भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) इस वर्ष का अपना अंतिम ब्याज दर निर्णय घोषित करने की तैयारी में है, जो नीति निर्माताओं के लिए एक जटिल आर्थिक पहेली पेश करता है। केंद्रीय बैंक को ऐतिहासिक रूप से कम महंगाई को तेज़ी से मूल्यह्रास हो रही मुद्रा और मजबूत आर्थिक विस्तार के बीच संतुलन बनाना होगा।

मौद्रिक नीति की दुविधा

• अर्थशास्त्री RBI के अगले कदम पर बंटे हुए हैं। ब्लूमबर्ग द्वारा सर्वेक्षण किए गए बहुमत का अनुमान है कि 5.25% तक चौथाई प्रतिशत अंकों की दर में कटौती की जाएगी, जो 4% लक्ष्य से काफी नीचे मुद्रास्फीति से प्रेरित है।
• हालांकि, 8% से अधिक की मजबूत आर्थिक वृद्धि और अमेरिकी डॉलर के मुकाबले भारतीय रुपये का रिकॉर्ड निम्न स्तर पर पहुंचना महत्वपूर्ण प्रति-बिंदु हैं। सिटीग्रुप इंक, स्टैंडर्ड चार्टर्ड पीएलसी और भारतीय स्टेट बैंक जैसी संस्थाएं भविष्यवाणी करती हैं कि RBI दरों को स्थिर रखेगा।
• यह गवर्नर संजय मल्होत्रा द्वारा संभावित दर कटौती का संकेत देने के बाद आया है, जिसमें उन्होंने कहा था कि कटौती के लिए "निश्चित रूप से गुंजाइश" है। हालांकि, हाल के आर्थिक आंकड़ों ने जो लचीलापन दिखाया है और रुपये में आई तेज गिरावट ने इन उम्मीदों को कम कर दिया है।

मुख्य आर्थिक संकेतक

• मुद्रास्फीति (Inflation): आधिकारिक आंकड़ों से पता चला है कि अक्टूबर में मुद्रास्फीति घटकर 0.25% के रिकॉर्ड निचले स्तर पर आ गई, जो RBI के लक्ष्य से काफी नीचे है। वित्तीय वर्ष के लिए मुद्रास्फीति के अनुमानों को संभवतः 1.8%-2% तक नीचे संशोधित किए जाने की उम्मीद है।
• आर्थिक विकास (Economic Growth): सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के आंकड़े सकारात्मक रूप से आश्चर्यजनक रहे, जो एक मजबूत आर्थिक गति का संकेत देते हैं। RBI अपनी वर्तमान 6.8% से 20-40 आधार अंकों तक GDP वृद्धि के पूर्वानुमान को बढ़ा सकता है।
• मुद्रा संबंधी चिंताएँ (Currency Woes): भारतीय रुपया एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा के रूप में उभरा है, इस साल डॉलर के मुकाबले 4.8% की गिरावट आई है और हाल ही में 90 का आंकड़ा पार किया है। इस गिरावट का आंशिक कारण अमेरिका-भारत व्यापार सौदे के आसपास की अनिश्चितता है।

विश्लेषक राय और बाज़ार की भावना

• कुछ विश्लेषकों का मानना है कि ब्याज दर में कटौती से रुपये पर और दबाव पड़ सकता है, जिससे RBI को वर्तमान दरें बनाए रखने के लिए प्रेरित किया जा सकता है।
• अन्य लोग रुपये की धीरे-धीरे कमजोरी को उच्च अमेरिकी शुल्कों के खिलाफ एक लाभकारी "शॉक एब्जॉर्बर" मानते हैं।
• भारतीय स्टेट बैंक के मुख्य आर्थिक सलाहकार सौम्या कांति घोष सुझाव देते हैं कि दर कटौती की उम्मीदें कम हो गई हैं, जो स्थिर दरों की लंबी अवधि की ओर इशारा करता है।

भविष्य की अपेक्षाएँ और चिंताएँ

• बॉन्ड बाज़ार अगले दो नीतिगत बैठकों में कुछ और नरमी की उम्मीद कर रहा है, लेकिन नोमुरा होल्डिंग्स के अर्थशास्त्रियों का सुझाव है कि इस सप्ताह उच्च अग्रिम दरें जोखिम की ओर इशारा करती हैं, जिसका अर्थ है कि नरमी चक्र का अंत हो सकता है।
• लंबी अवधि के निवेशकों की कमजोर मांग के कारण बॉन्ड यील्ड, विशेष रूप से लंबी अवधि में, बढ़ गई है।
• RBI बैंकिंग प्रणाली में तरलता को भी संबोधित करेगा, जो अब तक मध्यम रही है। इस बात की संभावना है कि केंद्रीय बैंक को महत्वपूर्ण तरलता इंजेक्ट करने की आवश्यकता हो सकती है, जो संभवतः ओपन मार्केट ऑपरेशंस (OMO) के माध्यम से होगी।

प्रभाव

• RBI के निर्णय का व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए उधार लागत, मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं और भारतीय रुपये और बॉन्ड बाजारों की समग्र स्थिरता पर व्यापक प्रभाव पड़ेगा। दर में कटौती से विकास को बढ़ावा मिल सकता है लेकिन मुद्रा के अवमूल्यन का जोखिम हो सकता है, जबकि दरों को स्थिर रखने से मुद्रा के दबाव को नियंत्रित किया जा सकता है लेकिन विकास की गति धीमी हो सकती है।
• प्रभाव रेटिंग: 8/10

कठिन शब्दों की व्याख्या

• बेंचमार्क रेपो दर (Benchmark Repurchase Rate): वह ब्याज दर जिस पर RBI वाणिज्यिक बैंकों को पैसा उधार देता है, जो तरलता और मुद्रास्फीति को प्रबंधित करने का एक प्रमुख उपकरण है।
• मुद्रास्फीति (Inflation): वस्तुओं और सेवाओं की सामान्य स्तर की कीमतों में वृद्धि की दर, और परिणामस्वरूप, क्रय शक्ति में कमी।
• गिरावट वाला रुपया (Plunging Currency): अन्य मुद्राओं की तुलना में किसी देश की मुद्रा के मूल्य में तेज और महत्वपूर्ण कमी।
• सकल घरेलू उत्पाद (Gross Domestic Product - GDP): किसी विशिष्ट समयावधि में किसी देश की सीमाओं के भीतर उत्पादित सभी तैयार माल और सेवाओं का कुल मौद्रिक या बाजार मूल्य।
• आधार अंक (Basis Points): एक आधार अंक प्रतिशत अंक (0.01%) का 1/100वां हिस्सा होता है। ब्याज दरों या यील्ड में छोटे बदलावों को व्यक्त करने के लिए उपयोग किया जाता है।
• मौद्रिक नीति समिति (Monetary Policy Committee - MPC): RBI के भीतर की वह समिति जो बेंचमार्क ब्याज दर निर्धारित करने के लिए जिम्मेदार है।
• खुले बाजार संचालन (Open Market Operations - OMO): अर्थव्यवस्था में तरलता का प्रबंधन करने के लिए केंद्रीय बैंक द्वारा सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री।