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दिल्ली में बढ़ता ऑपरेशनल संकट
Indraprastha Gas Limited (IGL) इस वक्त दिल्ली में एक गंभीर ऑपरेशनल और रेगुलेटरी चुनौती से जूझ रही है। यह विवाद ऐसे समय में सामने आया है जब भारत पर्यावरण के प्रति अपनी जागरूकता और नियमों को लगातार सख्त कर रहा है। लद्दाख और गोवा जैसे क्षेत्रों में पर्यावरण के प्रति सख्ती साफ दिख रही है। दिल्ली के अधिकारियों के विरोधाभासी रुख के कारण IGL के प्रोजेक्ट शेड्यूल पर असर पड़ रहा है और यह भविष्य में पारिस्थितिकी संवेदनशील शहरी इलाकों में इंफ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट्स को भी प्रभावित कर सकता है।
दिल्ली पाइपलाइन पर विवाद?
IGL एक बड़े कानूनी और पर्यावरणीय विवाद में फंस गई है, जो दिल्ली के कुसुमपुर पहाड़ी (Kusumpur Pahadi) में उसके गैस पाइपलाइन प्रोजेक्ट से जुड़ा है। NGO SP-CHETNA का दावा है कि यह पाइपलाइन दक्षिणी रिज (Southern Ridge) और अरावली बायोडायवर्सिटी पार्क (Aravali Biodiversity Park) के जंगल क्षेत्र में अतिक्रमण कर रही है। इस स्थिति को दिल्ली डेवलपमेंट अथॉरिटी (DDA) के ज़मीन के मालिकाना हक़ और विकास योजनाओं को लेकर दिए गए विरोधाभासी बयानों ने और जटिल बना दिया है। IGL ने पुष्टि की है कि उसने लेफ्टिनेंट गवर्नर और DDA की मंज़ूरी मिलने के बाद 1,427 मीटर लंबी पाइपलाइन बिछाई थी, जो अब इस पर्यावरणीय टकराव के केंद्र में आ गई है। यह स्थिति प्रोजेक्ट की समय-सीमा और संरक्षित क्षेत्रों में भविष्य के विस्तार के लिए जोखिम पैदा करती है। मार्च 2026 तक, IGL का शेयर ₹156-₹157 के करीब कारोबार कर रहा था, जो इसके 52-हफ़्ते के उच्चतम स्तर से काफी नीचे है।
IGL की वैल्यूएशन बनाम प्रतिद्वंद्वी
भारत के सिटी गैस डिस्ट्रीब्यूशन (CGD) सेक्टर में एक प्रमुख कंपनी IGL का मार्केट कैप लगभग ₹22,000 करोड़ है और इसका ट्रेलिंग P/E रेश्यो 13x से 15x के बीच है। वहीं, इसके प्रतिद्वंद्वी Mahanagar Gas (MGL) 8x-10x के निचले P/E पर ट्रेड कर रहे हैं, जो बाज़ार के अलग-अलग नज़रिया को दर्शाता है। GAIL India, जो एक बड़ी इंटीग्रेटेड कंपनी है, का P/E लगभग 10.7x-12.4x है। CGD मार्केट में कुल मिलाकर अच्छी वृद्धि की उम्मीद है, जिसे भारत में प्राकृतिक गैस और क्लीनर एनर्जी के इस्तेमाल को बढ़ावा देने के लक्ष्य से समर्थन मिल रहा है। हालांकि, LNG इम्पोर्ट पर वैश्विक घटनाओं और कीमतों में उतार-चढ़ाव चुनौतियां पैदा करते हैं।
शेयर का प्रदर्शन और एनालिस्ट की राय
पिछले पांच सालों में IGL के शेयर के प्रदर्शन ने बाज़ार को काफी पीछे छोड़ दिया है, जिसमें प्रति शेयर आय (EPS) में स्थिर वृद्धि के बावजूद करीब 32% की गिरावट आई है। यह गिरावट हाल ही में और बढ़ी है, जिसमें शेयर मार्च 2026 की शुरुआत में ₹158 के करीब अपने 52-हफ़्ते के निचले स्तर पर पहुंच गया था। हालांकि कई एनालिस्ट 'Buy' या 'Moderate Buy' की सलाह दे रहे हैं और टारगेट प्राइस ₹215-₹250 तक का सुझाव दे रहे हैं, लेकिन MarketsMOJO से जनवरी 2026 में आया 'Sell' रेटिंग जैसे कुछ इंडिकेटर्स लगातार चिंताएं दिखा रहे हैं। सब्सिडी वाले गैस की कम आपूर्ति और दिल्ली का इलेक्ट्रिक वाहनों (EVs) पर ज़ोर देने जैसे पिछले रेगुलेटरी बदलावों ने पहले ही IGL के मुनाफे और शेयर की कीमत को प्रभावित किया है।
रेगुलेटरी जोखिम और वित्तीय चिंताएं
IGL को काफी रेगुलेटरी जोखिमों का सामना करना पड़ रहा है, जो दिल्ली के ज़मीन विवाद से और बढ़ गए हैं। नेशनल ग्रीन ट्रिब्यूनल (NGT) के समक्ष अपने कोर्ट फाइलिंग में DDA के विरोधाभासी बयानों से ज़मीन के उपयोग की मंज़ूरी और शहर के प्रमुख इलाकों में IGL के संचालन को लेकर बड़ी अनिश्चितता पैदा हो गई है। CNG स्टेशन लाइसेंस फीस को लेकर DDA के साथ पिछले मतभेदों, जिनकी कुल राशि ₹155 करोड़ से अधिक थी, कंपनी के साथ पुराने मुश्किल रिश्तों को दर्शाती है। इसके अलावा, घरेलू आपूर्ति कम होने के कारण आयातित लिक्विफाइड नेचुरल गैस (LNG) पर IGL की निर्भरता उसे वैश्विक मूल्य वृद्धि के प्रति संवेदनशील बनाती है, जैसा कि पश्चिम एशिया में सप्लाई बाधित होने के बाद देखा गया था, जो मुनाफे को कम कर सकता है। कर्ज-मुक्त बैलेंस शीट और मजबूत रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) के बावजूद, IGL का शेयर लगातार बाज़ार बेंचमार्क और प्रतिस्पर्धियों से पीछे रहा है। MarketsMOJO द्वारा हालिया 'Sell' रेटिंग डाउनग्रेड से पता चलता है कि निवेशक इन लगातार जोखिमों को ध्यान में रख रहे हैं। दिल्ली द्वारा इलेक्ट्रिक वाहनों को बढ़ावा देने जैसे नीतिगत बदलाव भी CNG वाहनों की दीर्घकालिक मांग के लिए खतरा पैदा करते हैं।
लंबी अवधि की ग्रोथ की संभावनाएं
हालांकि IGL को तत्काल रेगुलेटरी और ऑपरेशनल बाधाओं का सामना करना पड़ रहा है, लेकिन प्राकृतिक गैस के उपयोग और क्लीनर एनर्जी इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए सरकार के मजबूत समर्थन के कारण भारत के CGD सेक्टर और IGL के लिए लंबी अवधि का भविष्य सकारात्मक दिखता है। एनालिस्ट्स IGL के लिए महत्वपूर्ण ग्रोथ की संभावनाएँ देख रहे हैं, जिनका औसत प्राइस टारगेट ₹215-₹250 के बीच है, जो कंपनी के मुख्य ग्रोथ ड्राइवर्स और बाज़ार में स्थिति में विश्वास दिखाता है। हालांकि, कुसुमपुर पहाड़ी विवाद को सुलझाना और स्थिर LNG आपूर्ति सुनिश्चित करना इस क्षमता को साकार करने के लिए महत्वपूर्ण है। IGL को रेगुलेटरी मुद्दों पर काबू पाने और ग्रोथ के अवसरों का लाभ उठाने के लिए अपने पर्यावरणीय प्रयासों को जारी रखना होगा और हितधारकों के साथ संबंधों को प्रभावी ढंग से प्रबंधित करना होगा।