भारतीय रुपया पिछले साल एशिया की सबसे कमजोर करेंसी रहा, जो देश की मजबूत GDP ग्रोथ के बिल्कुल उलट है। इस कमजोरी की मुख्य वजह डॉलर की ग्लोबल मजबूती और भारत का डॉलर-आधारित व्यापार पर ज्यादा निर्भर होना है। निवेशकों को यह समझना जरूरी है कि विदेशी करेंसी पर यह निर्भरता व्यापार लागत, फॉरेन रिजर्व की स्थिरता और भारतीय अर्थव्यवस्था के बाहरी संतुलन को कैसे प्रभावित करती है।
क्या हुआ?
पिछले कैलेंडर वर्ष में, भारतीय रुपया एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली करेंसी बनकर उभरा। यह तब हुआ जब भारत दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में से एक था। आमतौर पर, तेज आर्थिक विकास निवेश को आकर्षित करता है और देश की करेंसी को मजबूत करता है। लेकिन, रुपये की गिरावट व्यापार के लिए अमेरिकी डॉलर पर भारत की गहरी, संरचनात्मक निर्भरता को उजागर करती है, जो घरेलू विकास मजबूत होने पर भी दबाव बनाए रखती है।
व्यापार पर डॉलर का ग्लोबल शिकंजा
इस करेंसी दबाव का मुख्य कारण वैश्विक लेनदेन में डॉलर की प्राथमिक भूमिका है। आंकड़े बताते हैं कि भले ही वैश्विक GDP और व्यापार में अमेरिका की हिस्सेदारी मामूली है, लेकिन अंतरराष्ट्रीय वित्तीय लेनदेन में इसका उपयोग अनुपात से कहीं ज्यादा है। भारत के लिए, इसे 'डॉलर टैक्स' कहा जा सकता है। भारत का लगभग 79% व्यापार अमेरिकी डॉलर में इनवॉइस किया जाता है, जिसका मुख्य कारण ऊर्जा, कमोडिटीज और पूंजीगत वस्तुओं का भारी आयात है। चूंकि भारतीय व्यवसायों को डॉलर में भुगतान करना पड़ता है, इसलिए अमेरिकी मुद्रा के मजबूत होने की किसी भी अवधि से आयात लागत सीधे बढ़ जाती है और रुपया कमजोर हो जाता है।
रिजर्व डायनामिक्स क्यों मायने रखता है?
दुनिया भर के केंद्रीय बैंक संपत्ति के भंडारण के तरीके में बदलाव से जूझ रहे हैं। भले ही डॉलर शीर्ष लेनदेन वाली करेंसी बनी हुई है, लेकिन वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार (forex reserves) में इसकी हिस्सेदारी 2016 में 57% से घटकर 2025 के अंत तक लगभग 40% हो गई है। 2022 के बाद इस प्रवृत्ति में तेजी आई, जब वैश्विक प्रतिबंधों के कारण कुछ देशों ने संभावित वित्तीय प्रतिबंधों के खिलाफ बचाव के तौर पर अधिक सोना रखना शुरू कर दिया। भारत के लिए, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) विदेशी मुद्रा भंडार का प्रबंधन करता है, जो विदेशी निवेशक के भरोसे पर बहुत अधिक निर्भर करता है - यह एक ऐसा कारक है जो वैश्विक ब्याज दर चक्रों और अमेरिकी मौद्रिक नीति के आधार पर बदल सकता है।
स्ट्रक्चरल निर्भरता का असर
भारत की वर्तमान कमजोरी उसके व्यापार के वित्तपोषण के तरीके से जुड़ी है। उन देशों के विपरीत जो लगातार व्यापार अधिशेष (trade surplus) बनाए रखते हैं, भारत अक्सर अपने खातों को संतुलित करने के लिए पूंजी प्रवाह (capital inflows) पर निर्भर रहता है। जब अमेरिकी फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में वृद्धि करता है, तो वैश्विक पूंजी अमेरिकी संपत्तियों की ओर प्रवाहित होती है, जिससे अन्य जगहों पर डॉलर की तरलता (liquidity) सीमित हो जाती है। रुपये को स्थिर करने के लिए, आरबीआई अक्सर फॉरवर्ड मार्केट इंटरवेंशन जैसे उपकरणों का उपयोग करता है और विदेशी मुद्रा जमा को प्रोत्साहित करता है। यद्यपि ये उपाय अस्थिरता को प्रबंधित करने में मदद करते हैं, वे एक लागत का प्रतिनिधित्व करते हैं जो व्यापक अर्थव्यवस्था द्वारा प्रभावी ढंग से वहन की जाती है।
भारतीय निवेशकों को क्या ट्रैक करना चाहिए?
मैक्रो परिदृश्य की निगरानी करने वाले निवेशकों को इन संरचनात्मक चुनौतियों को दूर करने में भारत की प्रगति पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। मुख्य निगरानी बिंदुओं में घरेलू विनिर्माण और नवीकरणीय ऊर्जा संक्रमण के माध्यम से डॉलर-इनवॉइस आयात पर निर्भरता कम करने में प्रगति शामिल है। इसके अतिरिक्त, विशिष्ट व्यापार गलियारों में रुपये को अंतरराष्ट्रीयकृत करने के प्रयासों की सफलता और विदेशी मुद्रा के गैर-ऋण स्रोतों, जैसे पर्यटन और विविध निर्यात की ओर बदलाव, दीर्घकालिक बाहरी स्थिरता के महत्वपूर्ण संकेतक बने हुए हैं।