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RBI का पब्लिक लिस्टिंग का आदेश
RBI के नियम 1 जुलाई 2026 की डेडलाइन के साथ लागू हो रहे हैं। इन नियमों के तहत, ₹1 लाख करोड़ से ज्यादा एसेट्स वाली बड़ी नॉन-बैंकिंग फाइनेंसियल कंपनियों (NBFCs) को सिस्टमिकली इंपॉर्टेंट माना जाता है। Tata Sons, जिसके पास मार्च 2025 तक ₹1.75 ट्रिलियन की संपत्ति है, इस परिभाषा में आती है। इसलिए, इसे तय समय-सीमा के अंदर पब्लिक होना पड़ेगा। साल 2022 में इस नियम से बचने के लिए डेट रीस्ट्रक्चरिंग या रेगुलेटर से लॉबिंग के प्रयास नाकाम रहे थे। RBI ने साफ कर दिया है कि वह कोई छूट नहीं देगा।
लिस्टिंग पर टाटा ट्रस्ट बोर्ड में फूट
इस रेगुलेटरी दबाव के कारण टाटा ट्रस्ट्स के बोर्ड में, जो Tata Sons को कंट्रोल करते हैं, गंभीर मतभेद उभर आए हैं। ट्रस्टी वेणु श्रीनिवासन और विजय सिंह, 8 मई को होने वाली बोर्ड मीटिंग में IPO के पक्ष में जोर-शोर से पैरवी करने की उम्मीद है। उनका मानना है कि पब्लिक ऑफरिंग से पैरेंट कंपनी में ज्यादा पारदर्शिता और स्टैंडर्ड प्रैक्टिस आएंगी, जो ट्रस्ट्स के पिछले लक्ष्य से अलग है कि वे पब्लिक सेल से बचकर कंट्रोल बनाए रखें। यह रुख टाटा ट्रस्ट्स के चेयरमैन नोलन टाटा के विचारों से बिल्कुल अलग है, जो कथित तौर पर Tata Sons को प्राइवेट रखना चाहते हैं। यह आंतरिक संघर्ष नोलन टाटा के लिए मुश्किलें बढ़ा रहा है, जिन्होंने एक साल पहले ही $180 बिलियन के इस ग्रुप की लीडरशिप संभाली है।
SP Group के लिए वैल्यू अनलॉक का मौका
Shapoorji Pallonji (SP) Group, जिसके पास Tata Sons का 18.4% स्टेक है, इन घटनाओं पर बारीकी से नजर रख रहा है। SP Group भारी कर्ज में डूबा हुआ है और उसने अपने Tata Sons के शेयरों को लोन के लिए कोलेटरल के तौर पर इस्तेमाल किया है, जिसमें 2021 में लिए गए $1.7 बिलियन के बड़े लोन का हिस्सा भी शामिल है। IPO, SP Group के लिए फंड जुटाने, कर्ज चुकाने और लिक्विडिटी पाने का एक महत्वपूर्ण जरिया साबित हो सकता है। इससे उन्हें अपने स्टेक पर बड़ा मुनाफा मिल सकता है, जिसकी कीमत वे लगभग $130 बिलियन आंकते हैं। SP Group ने इस वैल्यू को अनलॉक करने के लिए लिस्टिंग का खुलकर समर्थन किया है।
गवर्नेंस चिंताएं और कैपिटल फ्लो का जोखिम
हालांकि, IPO के लगभग तय होने के बावजूद जोखिम बने हुए हैं। बोर्ड के अंदरूनी झगड़े इस प्रक्रिया को धीमा कर सकते हैं और अनिश्चितता पैदा कर सकते हैं। कॉर्पोरेट गवर्नेंस फर्म InGovern ने लिस्टेड टाटा कंपनियों से IPO का समर्थन करने का आग्रह किया है। InGovern का तर्क है कि Tata Sons का प्राइवेट स्ट्रक्चर एक 'बंद सिस्टम' की तरह काम करता है जो सब्सिडियरी कंपनियों से कैपिटल निकालकर अपने प्रोजेक्ट्स में लगाता है, जिससे माइनॉरिटी स्टेक की वैल्यू को नुकसान पहुंच सकता है। एनालिस्ट्स आमतौर पर ऐसी कंपनियों पर 15-30% का होल्डिंग कंपनी डिस्काउंट लगाते हैं, जो कैपिटल एलोकेशन की अस्पष्टता और डायरेक्ट मार्केट ओवरसाइट की कमी जैसी चिंताओं को दर्शाता है। नोलन टाटा के लिए, पब्लिक मार्केट को पैरेंट कंपनी के कैपिटल खर्च पर नजर रखने और प्रभाव डालने की अनुमति देना एक बड़ा बदलाव होगा, जो उनके अधिकार को मजबूत करने के प्रयासों में बाधा डाल सकता है।
वैल्यूएशन की अटकलें और मार्केट पर असर
भले ही Tata Sons पब्लिकली ट्रेडेड नहीं है, लेकिन इसके IPO की चर्चाओं का असर पूरे टाटा ग्रुप की कंपनियों के शेयर भाव पर दिख रहा है। Tata Sons IPO के लिए वैल्यूएशन ₹7.8 ट्रिलियन से ₹11 ट्रिलियन (लगभग $96 बिलियन) के बीच आंकी जा रही है। Tata Sons की लिस्टेड कंपनियों में हिस्सेदारी का मौजूदा मूल्य लगभग ₹16 ट्रिलियन है। इस संभावना ने Tata Investment Corporation और Tata Chemicals जैसी कुछ टाटा ग्रुप कंपनियों के शेयरों में तेजी ला दी है। हालांकि, एनालिस्ट्स चेतावनी देते हैं कि Tata Investment Corp. की रैली अटकलों पर आधारित है, और Tata Chemicals के शेयर तकनीकी चार्ट के अनुसार धीमी गति के संकेत दे रहे हैं। ग्रुप की सबसे बड़ी लिस्टेड कंपनी Tata Consultancy Services (TCS) का मार्केट वैल्यू ₹8.8 ट्रिलियन से अधिक है।
आगे की राह: रेगुलेटरी आदेश और आंतरिक संघर्ष
1 जुलाई की डेडलाइन नजदीक आने के साथ, Tata Sons एक अहम मोड़ पर खड़ा है। RBI के सख्त नियम अपरिहार्य लग रहे हैं, जो कंपनी को अपने आंतरिक विवादों को सुलझाने और पब्लिक ऑफरिंग की तैयारी करने पर मजबूर कर रहे हैं। टाटा ट्रस्ट्स की आगामी बोर्ड मीटिंग यह तय करने में महत्वपूर्ण होगी कि आगे कैसे बढ़ना है। यह निर्णय Tata Sons की संरचना को आकार देगा और यह भी दिखाएगा कि नोलन टाटा आंतरिक असहमति को कितनी अच्छी तरह प्रबंधित कर पाते हैं और कड़े रेगुलेटरी मांगों के खिलाफ अपने नेतृत्व को कैसे मजबूत करते हैं।