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राज्यों ने प्रेडिक्शन मार्केट्स के खिलाफ खोला कानूनी मोर्चा
वाशिंगटन राज्य ने Kalshi पर मुकदमा दायर किया है, आरोप लगाते हुए कि इसके प्रेडिक्शन मार्केट्स जुआ कानूनों का उल्लंघन करते हैं। यह कानूनी कार्रवाई बढ़ते रेगुलेटरी टकराव को और तेज कर रही है। राज्य का कहना है कि ये प्लेटफॉर्म गैर-कानूनी जुए के तौर पर काम कर रहे हैं, और राज्य के उन जुआ रेगुलेशन को बायपास कर रहे हैं जो ऑनलाइन बेटिंग को प्रतिबंधित करते हैं। राज्य का तर्क है कि Kalshi इवेंट्स और ऑड्स को स्पोर्ट्स बेटिंग की तरह पेश करता है। यह कदम नेवादा में इसी तरह के दबाव के बाद आया है, जिसने Kalshi को स्पोर्ट्स, एंटरटेनमेंट और चुनाव से संबंधित कॉन्ट्रैक्ट्स को हटाने के लिए मजबूर किया था। Kalshi के पार्टनर Coinbase को भी नेवादा के एक कोर्ट से इसी तरह के 'इवेंट-बेस्ड कॉन्ट्रैक्ट्स' को बंद करने का आदेश मिला था, जिन्हें राज्य के कानून के तहत 'स्पोर्ट्स पूल' माना गया। ये राज्य-स्तरीय कार्रवाइयां इस विचार को सीधी चुनौती देती हैं कि प्रेडिक्शन मार्केट्स केवल फेडरल रेगुलेटेड फाइनेंशियल प्रोडक्ट्स हैं।
मुख्य टकराव: जुए के कानून बनाम फेडरल निगरानी
इस विवाद का मूल यह है कि प्रेडिक्शन मार्केट्स को किस श्रेणी में रखा जाए: क्या वे राज्य कानूनों के तहत गैर-कानूनी जुआ हैं, या वे फेडरल निगरानी के अधीन फाइनेंशियल डेरिवेटिव्स हैं? यू.एस. कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC), जिसकी अगुआई चेयर माइकल सेलिग कर रहे हैं, इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स पर अपना व्यापक अधिकार जताती है, और उन्हें रेगुलेटेड फाइनेंशियल स्वैप के तौर पर देखती है। यह फेडरल नजरिया राज्य के रेगुलेटर्स के रुख के ठीक विपरीत है, जो दावा करते हैं कि ये ऑफरिंग बिना लाइसेंस वाला जुआ हैं जिससे राज्यों को टैक्स रेवेन्यू का नुकसान हो रहा है। Kalshi एक CFTC-रजिस्टर्ड मार्केट के तौर पर काम करता है। वहीं, Polymarket जैसे अन्य प्लेटफॉर्म्स ऑफशोर ऑपरेट करने के बाद हाल ही में CFTC की मंजूरी हासिल कर पाए हैं। PredictIt जैसे प्रतिस्पर्धियों ने भी रेगुलेटेड स्टेटस पाने के लिए संघर्ष किया है। Coinbase ने कनेक्टिकट, मिशिगन और इलिनोइस जैसे राज्यों के खिलाफ मुकदमे दायर किए हैं, जिसमें तर्क दिया गया है कि प्रेडिक्शन मार्केट्स CFTC के नियमों के दायरे में आते हैं और राज्य की कार्रवाइयां इनोवेशन में बाधा डालती हैं।
Coinbase का वित्तीय हाल और रेगुलेटरी सिरदर्द
फेडरल ज्यूरिसडिक्शन के लिए लड़ाई लड़ते हुए, Coinbase के शेयर की कीमत में उतार-चढ़ाव देखा गया है। 27 मार्च, 2026 को यह लगभग ₹161.14 पर कारोबार कर रहा था, जो इसके 52-सप्ताह के उच्च स्तर ₹444.64 से काफी नीचे है। कंपनी का मार्केट वैल्यू करीब $47.55 बिलियन था। क्रिप्टो मार्केट के उतार-चढ़ाव और कुछ रेवेन्यू में गिरावट के बावजूद, Coinbase ने पूरे 2025 फाइनेंशियल ईयर में $5.2 ट्रिलियन का मजबूत ट्रेडिंग वॉल्यूम दर्ज किया, जो पिछले साल से 156% की बढ़ोतरी है। क्रिप्टो डेरिवेटिव्स एक्सचेंज Deribit के अधिग्रहण से इसका इंस्टीट्यूशनल ट्रांजैक्शन रेवेन्यू भी बढ़ा है। डेरिवेटिव्स में यह कदम Coinbase के बिजनेस को पारंपरिक क्रिप्टो ट्रेडिंग से आगे बढ़कर विविधता लाने का लक्ष्य रखता है। विश्लेषक आमतौर पर सकारात्मक बने हुए हैं, 'Buy' रेटिंग और ₹240.00 का औसत टारगेट प्राइस दे रहे हैं, हालांकि गोल्डमैन सैक्स जैसे कुछ ने ₹235 के आसपास टारगेट सेट किया है। हालांकि, हाल के तिमाही नतीजों में कमाई के अनुमानों से चूकना और नेट रेवेन्यू में गिरावट इसके मुख्य बिजनेस के लिए चल रही चुनौतियों को उजागर करती है।
रेगुलेटरी अनिश्चितता से बाजार में जोखिम
राज्यों से बढ़ती कानूनी चुनौतियां प्रेडिक्शन मार्केट के संचालन और उनसे जुड़ी कंपनियों जैसे Coinbase के लिए एक महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करती हैं। राज्य तर्क दे रहे हैं कि ये कॉन्ट्रैक्ट्स, खासकर जो स्पोर्ट्स से जुड़े हैं, मूल रूप से अनलाइसेंस्ड जुआ हैं। इस वर्गीकरण से भारी जुर्माना, बिजनेस बंद होना और प्रतिष्ठा को नुकसान हो सकता है। जुए की परिभाषा, जिसमें आमतौर पर कंसीडरेशन, चांस और प्राइज शामिल होते हैं, को इन कॉन्ट्रैक्ट्स की फाइनेंशियल प्रकृति के खिलाफ परखा जा रहा है। CFTC का रेगुलेटरी तरीका, भले ही कुछ डेरिवेटिव्स की अनुमति देता है, उसकी अपनी सीमाएं हैं और यह और भी मुकदमे को जन्म दे सकता है। कांग्रेस में 'Prediction Markets Are Gambling Act' जैसे कानून पर भी विचार किया जा रहा है, जो राज्यों को अधिक शक्ति दे सकता है। यह एक जटिल स्थिति बनाता है जहाँ फेडरल अप्रूवल राज्य के प्रतिरोध से टकराता है, और यह मामला यू.एस. सुप्रीम कोर्ट तक पहुँच सकता है। Polymarket जैसे प्लेटफॉर्म्स को ऑफशोर ऑपरेट करने के लिए मजबूर होने जैसी पिछली घटनाओं से पता चलता है कि ये जोखिम वास्तविक हैं।
आगे का रास्ता अभी भी अनिश्चित
प्रेडिक्शन मार्केट्स का भविष्य अत्यधिक अनिश्चित बना हुआ है, जो इस फेडरल-राज्य ज्यूरिसडिक्शन की लड़ाई से छाया हुआ है। चेयर सेलिग के नेतृत्व वाले CFTC ने कुछ इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स के प्रति खुलापन दिखाया है और नए नियम जारी करने की योजना बना रहा है जो इंडस्ट्री की अधिक भागीदारी और कानूनी समीक्षा को प्रोत्साहित कर सकते हैं। विशेषज्ञ एक लंबी कानूनी लड़ाई की उम्मीद कर रहे हैं, जिसका फैसला संभवतः यू.एस. सुप्रीम कोर्ट करेगा, जो यह तय करेगा कि ये मार्केट्स फाइनेंशियल सिस्टम में कैसे फिट होंगे। Coinbase जैसी कंपनियों को इस बदलते रेगुलेटरी परिदृश्य में आगे बढ़ना होगा, नवाचार को कंप्लायंस के साथ संतुलित करना होगा ताकि डिजिटल एसेट्स और डेरिवेटिव्स के क्षेत्र में जोखिमों का प्रबंधन किया जा सके और ग्रोथ को आगे बढ़ाया जा सके।