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RBI का 'कैप' क्यों रहा बेअसर?
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने बैंकों की नेट फॉरेक्स पोजीशन पर $100 मिलियन का कैप लगाया है, जो कि 2011 के बाद पहली बार देखा गया है। इस कदम का मकसद रुपये को सहारा देना था, लेकिन यह राहत केवल थोड़े समय के लिए ही रही। यह पॉलिसी रुपये की कमजोरी के पीछे के मुख्य आर्थिक कारणों को बदलने में नाकाम रही और फॉरेक्स मार्केट के संचालन में नई मुश्किलें खड़ी करती दिख रही है।
रुपये में गिरावट और बॉन्ड मार्केट का दबाव
शुक्रवार को रुपये में एक तेज गिरावट देखी गई, जहाँ शुरुआती उछाल के बाद इसमें 1% से ज्यादा की कमजोरी आई। USD/INR फिलहाल 95.00 के आसपास कारोबार कर रहा है। यह तब हुआ जब RBI ने बैंकों की डॉलर पोजीशन पर अंकुश लगाने की कोशिश की। शुरुआती बढ़त का इतनी जल्दी खत्म हो जाना यह दर्शाता है कि बाजार इस कैप को एक सतही उपाय मान रहा है, न कि रुपये की कमजोरी का असली समाधान। वहीं, ब्रेंट क्रूड ऑयल की कीमतें $115 प्रति बैरल के करीब पहुंच रही हैं, जिसका सीधा असर भारत की आयात लागत और भुगतान संतुलन (Balance of Payments) पर पड़ रहा है, जिससे डॉलर की मांग बढ़ रही है। वैश्विक स्तर पर मजबूत डॉलर भी इन दबावों को और बढ़ा रहा है, जिससे रुपया बाहरी ताकतों के प्रति कमजोर बना हुआ है।
अनपेक्षित मुश्किलें और डॉलर की बढ़ती मांग
विश्लेषकों का मानना है कि RBI का यह कदम अनपेक्षित समस्याएं पैदा कर सकता है, जिससे घरेलू (ऑनशोर) और अंतर्राष्ट्रीय (ऑफशोर) फॉरेक्स मार्केट के बीच का अंतर बढ़ सकता है। स्टेट बैंक ऑफ इंडिया (SBI) की एक रिपोर्ट के अनुसार, स्थानीय बैंक, जो आमतौर पर ऑनशोर ज्यादा डॉलर रखते हैं, अपनी पोजीशन कम कर रहे हैं। इस पोजीशन को खाली करने और RBI की $100 बिलियन की अनुमानित फॉरवर्ड बुक (मार्च तक) के कारण डॉलर की मांग में काफी वृद्धि हुई है। विदेशी निवेशक भी पूंजी निकालने या मुनाफा वसूलने के लिए डॉलर मांग रहे हैं, जिससे बैंकों को यह मांग पूरी करनी पड़ रही है।
जोखिम और आगे की राह
RBI के $100 मिलियन कैप की प्रभावशीलता पर सवाल उठ रहे हैं, खासकर तब जब यह बैंक की ट्रेडिंग गतिविधियों के बजाय पूरे पोर्टफोलियो पर लागू होता है, जिससे बैंकों के लिए परिचालन संबंधी बाधाएं खड़ी हो रही हैं। कैप की जल्दी विफलता बताती है कि यह दबाव को कम करने के बजाय केवल एक जगह से दूसरी जगह ले जा सकता है। एक मुख्य जोखिम यह है कि ऑनशोर पोजीशन के हटने से ऑफशोर मार्केट में अस्थिरता बढ़ सकती है, जिससे कीमतों में और तेजी आ सकती है और मूल्य निर्धारण अधिक कठिन हो सकता है। RBI की बड़ी फॉरवर्ड बुक का मतलब भविष्य में डॉलर की मांग भी है। तेल आपूर्ति में रुकावटों के प्रति भारत की संवेदनशीलता, भुगतान संतुलन की चुनौतीपूर्ण तस्वीर और बढ़ते पूंजी खाता दबाव एक नाजुक स्थिति पैदा करते हैं। आयातकों द्वारा आवश्यक डॉलर की मात्रा, जो निर्यातकों की बिक्री से अधिक होने की संभावना है, एक प्रमुख कारक बनी हुई है। अर्थव्यवस्था में कोई भी और कमजोरी या भू-राजनीतिक जोखिम इन उपायों पर आसानी से हावी हो सकते हैं।
आगे क्या?
जानकारों का मानना है कि कैप के सीमित प्रभाव को देखते हुए RBI अतिरिक्त कदम उठा सकता है। कुछ बाजार सहभागियों का मानना है कि इस पॉलिसी को चरणबद्ध तरीके से लागू करना अधिक प्रभावी हो सकता था, लेकिन निर्णय के समय पर बहस जारी है। कच्चे तेल की ऊंची कीमतों, भू-राजनीतिक तनावों और मजबूत डॉलर के बीच, रुपये पर दबाव बने रहने की उम्मीद है। यह स्पष्ट है कि स्थायी स्थिरता के लिए बुनियादी आर्थिक स्थितियों और पूंजी प्रवाह की चुनौतियों को हल करने की आवश्यकता है, जो कि आगे भी अस्थिरता और RBI से और अधिक नियामक कदम उठाए जाने की ओर इशारा करता है।