भारतीय रुपया 91 के पार? ट्रेड अनिश्चितता और RBI के सपोर्ट पर टिकीं निगाहें

ग्लोबल दबाव बनाम घरेलू असंतुलन

रुपये में हालिया गिरावट कोई अलग-थलग घटना नहीं है, बल्कि यह ग्लोबल रिस्क एवर्जन (Global Risk Aversion) और घरेलू बाजार की खास वजहों का मिलाजुला असर है। अमेरिकी व्यापार नीति पर नई अनिश्चितता और क्षेत्रीय करेंसी में आई कमजोरी के चलते रुपया दबाव में है। सोमवार को दिन के दौरान इसमें थोड़ी मजबूती आई, लेकिन आयातकों की लगातार डॉलर मांग और हेजिंग एक्टिविटीज ने इसे फिर से नीचे धकेल दिया। यह स्थिति डॉलर की मजबूत मांग को दर्शाती है।

91 का अहम स्तर और RBI का रोल

रुपये की चाल में 91 प्रति डॉलर का लेवल बेहद अहम हो गया है। ऐतिहासिक तौर पर, यह साइकोलॉजिकल और टेक्निकल लेवल भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) को घरेलू करेंसी को सहारा देने के लिए हस्तक्षेप (Intervention) करने पर मजबूर करता रहा है। ट्रेडर्स बाजार में RBI के किसी भी दखल के संकेत का इंतजार कर रहे हैं, जिससे कुछ राहत मिल सके। हालांकि, अगर डॉलर की मजबूती बनी रहती है, तो ऐसे हस्तक्षेप की फ्रीक्वेंसी और मात्रा महंगी साबित हो सकती है। कुछ क्षेत्रीय साथियों के विपरीत, जो कम सीधे केंद्रीय बैंक की भागीदारी से ऐसे दबाव को झेल सकते हैं, इन अहम मौकों पर रुपये का RBI पर निर्भर रहना उसकी आंतरिक मजबूती पर सवाल उठाता है।

ग्लोबल हेडविंड्स बनाम घरेलू इम्बेस

अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प की व्यापार समझौतों को लेकर सख्त चेतावनी के बाद एशियन करेंसी और इक्विटी मार्केट वॉल स्ट्रीट की तरह ही गिरे, जिससे ग्लोबल रिस्क एवर्जन बढ़ गया। इस माहौल में अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में गिरावट आई, 10-वर्षीय यील्ड 4.02% के करीब पहुंच गई। यील्ड में इस हलचल के बावजूद, रुपये सहित उभरते बाजारों की करेंसी दबाव में रहीं। तुलना के लिए, इंडोनेशियाई रुपिया और थाई बाथ जैसी दक्षिण पूर्व एशियाई करेंसी भी दबाव में रही हैं, लेकिन मजबूत डॉलर के मुकाबले 90.00-90.50 के बैंड को तोड़ने में भारतीय रुपये की लगातार दिक्कतें, कुछ पड़ोसी अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में घरेलू फ्लो असंतुलन और इंपोर्टर्स की जरूरतों की ज्यादा अहम भूमिका का संकेत देती हैं। ऐतिहासिक रूप से, अमेरिकी व्यापार नीति की अस्पष्टता ने INR में अस्थिरता पैदा की है, लेकिन इसकी रिकवरी स्पीड घरेलू कारकों और RBI की स्थिरता के प्रति प्रतिबद्धता पर निर्भर करती रही है। भारत का ट्रेड डेफिसिट, जो करेंसी की मजबूती को प्रभावित करने वाला एक प्रमुख कारक है, मध्यम अवधि के लिए चिंता का विषय बना हुआ है।

अधिक निर्भरता और संरचनात्मक कमजोरियां

डॉलर के मुकाबले 91 के स्तर पर रुपये की लगातार लड़ाई, RBI के हस्तक्षेप की क्षमताओं पर अधिक निर्भरता का संकेत देती है। यह रणनीति, अल्पावधि में प्रभावी होने के बावजूद, फॉरेन एक्सचेंज रिजर्व को कम कर सकती है और लगातार ग्लोबल डॉलर की मांग व अंतर्निहित घरेलू असंतुलन (जैसे संरचनात्मक ट्रेड डेफिसिट) के खिलाफ स्थायी समाधान प्रदान नहीं कर सकती। कुछ क्षेत्रीय केंद्रीय बैंकों के विपरीत, जो कम खुले हस्तक्षेप से अपनी करेंसी का प्रबंधन करते हैं, 91 के स्तर पर RBI की प्रमुख भूमिका एक अधिक नाजुक सपोर्ट सिस्टम को उजागर करती है। यदि वैश्विक आर्थिक स्थितियां और बिगड़ती हैं या अमेरिकी व्यापार नीति लंबे समय तक बाजार में अनिश्चितता पैदा करती है, तो रुपये की रक्षा करने की लागत बढ़ सकती है, जिससे यह अपने साथियों की तुलना में तेज गिरावट का शिकार हो सकता है।

भविष्य का अनुमान

विश्लेषकों का आने वाले महीनों में भारतीय रुपये के लिए मिला-जुला अनुमान है। जहां कुछ लोग लगातार ग्लोबल डॉलर की मजबूती और एक्सपोर्ट ग्रोथ में संभावित नरमी के कारण दबाव जारी रहने की उम्मीद कर रहे हैं, वहीं अन्य RBI की करेंसी स्थिरता के प्रति प्रतिबद्धता और संभावित फॉरेन डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट (FDI) इनफ्लो को बचाव के कारक के रूप में इंगित करते हैं। रुपये की चाल संभवतः अमेरिकी व्यापार नीतियों के विकास, ग्लोबल रिस्क सेंटीमेंट और 91 के महत्वपूर्ण स्तर के आसपास RBI के टैक्टिकल मैनेजमेंट पर निर्भर करेगी। यदि RBI के महत्वपूर्ण दबाव के बिना 91 का स्तर लगातार टूटता है, तो यह हस्तक्षेप रणनीति में बदलाव का संकेत दे सकता है, जिससे आगे और गिरावट का जोखिम बढ़ जाएगा।