भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 96.35 के स्तर पर गिर गया है। FCNR(B) जमाओं से उम्मीद से कम इनफ्लो और बढ़ती ग्लोबल बॉन्ड यील्ड्स ने इस गिरावट को और तेज किया है।
रुपया क्यों हुआ कमजोर?
गुरुवार को भारतीय रुपया लगातार चौथे दिन गिरावट दर्ज करते हुए अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 96.35 के स्तर पर पहुँच गया। यह पिछले दो महीनों का सबसे निचला स्तर है। हाल ही में भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) द्वारा विदेशी मुद्रा भंडार को बढ़ाने और रुपये को सहारा देने के लिए उठाए गए कदमों के बावजूद, रुपये में मजबूती नहीं आ सकी।
FCNR(B) डिपॉजिट्स का महत्व
फॉरेन करेंसी नॉन-रेजिडेंट (बैंक), या FCNR(B) डिपॉजिट्स, गैर-निवासी भारतीयों को भारतीय बैंकों में विदेशी मुद्राओं में पैसा रखने की सुविधा देते हैं। RBI ने इन डिपॉजिट्स को बढ़ावा देने के लिए एक विशेष विंडो शुरू की थी, ताकि बैंकिंग सिस्टम में डॉलर की आपूर्ति बढ़ाकर रुपये को स्थिर किया जा सके।
लेकिन, बाजार की दिलचस्पी उम्मीद से काफी कम रही है। निवेशक इन डिपॉजिट्स पर दी जा रही ब्याज दरों की तुलना अमेरिकी सरकारी बॉन्ड पर बढ़ती यील्ड्स (Yields) से कर रहे हैं। जब अमेरिकी यील्ड्स बढ़ती हैं, तो भारतीय FCNR(B) डिपॉजिट्स में फंड पार्क करने का सापेक्षिक लाभ कम हो जाता है, जिससे वे 2013 के स्तर की तुलना में कम आकर्षक हो जाते हैं।
बाजार के जानकारों का मानना है कि भारतीय FCNR(B) डिपॉजिट्स और अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड्स के बीच वर्तमान ब्याज दर स्प्रेड (Spread) घटकर लगभग 1.4% रह गया है, जो 2013 में 2.9% था। ब्याज दरों के इस बदलाव के कारण ही इनफ्लो, अनुमानित $40 अरब से $50 अरब के बड़े आंकड़ों को छू नहीं पा रहा है।
चुनौतियाँ और भविष्य का नज़रिया
ब्याज दर के अंतर के अलावा, बैंकों को परिचालन संबंधी बाधाओं का भी सामना करना पड़ रहा है। इन डिपॉजिट्स की मैच्योरिटी और RBI की स्वैप विंडो के बीच एक स्ट्रक्चरल मिसमैच (Structural Mismatch) है। जहाँ डिपॉजिटर्स एक साल की लॉक-इन अवधि के बाद अपना पैसा निकाल सकते हैं, वहीं RBI की स्वैप मैकेनिज्म डिपॉजिट की पूरी मैच्योरिटी तक लॉक रहती है। यह बैंकों के लिए एक जोखिम पैदा करता है, अगर उन्हें RBI स्वैप मैच्योर होने से पहले डॉलर वापस करने पड़ते हैं।
धीमी शुरुआत के बावजूद, अर्थशास्त्री मानते हैं कि स्थिति उतनी गंभीर नहीं हो सकती जितनी वर्तमान बाजार प्रदर्शन से लग रही है। ऐतिहासिक रूप से, जैसा कि 2013 में देखा गया था, ऐसे इनफ्लो का बड़ा हिस्सा योजना के अंतिम हफ्तों में आता है। बैंक अभी भी अपने उत्पाद प्रस्तावों को परिष्कृत कर रहे हैं, और RBI की स्वैप विंडो सितंबर के अंत तक सक्रिय रहेगी। BofA सिक्योरिटीज और IDFC फर्स्ट बैंक जैसे संस्थानों के विश्लेषकों को उम्मीद है कि अगस्त और सितंबर में इनफ्लो की गति तेज हो सकती है, क्योंकि बैंक अपनी रणनीतियों को अंतिम रूप दे रहे हैं और भारतीय समुदाय की भागीदारी बढ़ रही है।
निवेशकों को इस स्थिति पर नजर रखनी चाहिए और कुल डॉलर मोबिलाइजेशन पर आने वाले मासिक डेटा और सरकारी बैंकों द्वारा डिपॉजिट दरों में किसी भी और समायोजन पर ध्यान देना चाहिए। आने वाले महीनों में कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों और वैश्विक भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं जैसे headwinds के खिलाफ रुपये को सहारा देने में इन इनफ्लो की प्रभावशीलता बाजार के लिए एक प्रमुख फोकस बनी रहेगी।