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RBI के भारी दखल के बावजूद, क्या थमेगा रुपये का गिरना?
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के लगातार और रिकॉर्ड हस्तक्षेपों के बावजूद, भारतीय रुपये (Indian Rupee) की स्थिरता पर सवाल बना हुआ है। हालिया रिपोर्ट्स के अनुसार, रुपया इस समय अमेरिकी डॉलर (US Dollar) के मुकाबले 83.50 के आसपास कारोबार कर रहा है। लेकिन, हाल ही में रॉयटर्स (Reuters) द्वारा किए गए 39 विश्लेषकों के एक पोल में यह अनुमान लगाया गया है कि अगले 12 महीनों में रुपया 95 प्रति डॉलर तक गिर सकता है। यह भविष्यवाणी ऐसे समय में आई है जब रुपये में इस साल अब तक लगभग 5% की गिरावट देखी गई है और अप्रैल में भी यह 1% कमजोर हुआ है। इस उम्मीद की मुख्य वजह RBI का वह इंटरवेंशन (Intervention) माना जा रहा है, जिसने डॉलर के मुकाबले अपनी शॉर्ट पोजीशन को $100 बिलियन से ऊपर बढ़ा दिया है। यही वजह है कि विश्लेषकों की भविष्यवाणियों और बाजार की मौजूदा हकीकत के बीच एक बड़ा अंतर दिख रहा है।
RBI का रिकॉर्ड इंटरवेंशन और बढ़ता दबाव
रुपये को संभालने के लिए RBI द्वारा किए गए हस्तक्षेप ने न केवल रिकॉर्ड इंटरवेंशन को जन्म दिया है, बल्कि शॉर्ट डॉलर पोजीशन को भी भारी कर दिया है। यह सब तब हो रहा है जब निवेशक 2026 में अब तक भारतीय शेयर बाज़ार से $21 बिलियन से अधिक की राशि निकाल चुके हैं। भले ही विदेशी मुद्रा भंडार (Forex Reserves) फिलहाल करीब $698 बिलियन है, जो 11 महीने के आयात को कवर करने के लिए काफी है, RBI की विशाल फॉरवर्ड बुक (Forward Book) उसके प्रयोग योग्य भंडार को सीमित करती है। इसका मतलब है कि RBI अभी भारी खर्च कर सकता है, लेकिन लंबी अवधि में अपने परिचालन फंड को खत्म किए बिना या भविष्य के कर्ज बनाए बिना रुपये का बचाव करने की उसकी क्षमता पर सवाल उठ रहे हैं।
अलग-अलग अनुमान और बढ़ते जोखिम
रॉयटर्स पोल का 95/USD का अनुमान 12 महीने आगे के लिए मौजूदा दर से कमजोर है। कुछ ग्लोबल बैंक इससे भी कमजोर रुपये का अनुमान लगा रहे हैं, जो 2026 के अंत तक 85-88 तक जा सकता है। RBL बैंक की अनिता रंगन (Anitha Rangan) चेतावनी देती हैं कि ट्रेडर RBI के इंटरवेंशन और रिजर्व के आंकड़ों को जरूरत से ज्यादा तवज्जो दे रहे हैं, जबकि वे लगातार हो रही पूंजी निकासी के पूरे प्रभाव को कम आंक रहे हैं। यह असहमति इस जोखिम को उजागर करती है कि अगर वैश्विक भावना बिगड़ती है या घरेलू प्रवाह तेज होता है तो मुद्रा में तेज गिरावट आ सकती है।
वैश्विक चुनौतियां और रुपये का इतिहास
वैश्विक महंगाई (Global Inflation) और सख्त मौद्रिक नीतियों के कारण 2026 में अधिकांश उभरती बाजारों की मुद्राएं (Emerging Market Currencies) संघर्ष कर रही हैं, और कई में भारी गिरावट आई है। भारतीय रुपये का साल-दर-तारीख 5% की गिरावट के साथ यह कमजोर प्रदर्शन करने वालों में से एक है। भारत से बड़े पैमाने पर पूंजी की निकासी ऐतिहासिक रूप से रुपये में तेज गिरावट का कारण बनी है और केंद्रीय बैंक की कार्रवाई को मजबूर किया है। $21 बिलियन से अधिक का वर्तमान बहिर्वाह अतीत के कठिन अवधियों के समान है। 100 रुपये प्रति डॉलर का मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण स्तर, जिसे सरकार रोकने की कोशिश कर रही है, सक्रिय उपायों के बजाय अधिक कठोर नीतिगत प्रतिक्रियाओं को मजबूर कर सकता है।
रुपये की रक्षा पर संदेह
रिकॉर्ड आउटफ्लो (Outflows) और RBI इंटरवेंशन से प्रेरित रुपये पर लगातार दबाव संरचनात्मक कमजोरियों को उजागर करता है। मुद्रा का बचाव करने के लिए $100 बिलियन से अधिक खर्च करना, खासकर एक बड़ी फॉरवर्ड बुक के साथ, RBI के विकल्पों को सीमित करता है और आर्थिक कमजोरियों को छिपा सकता है। भारत की मजबूत घरेलू खपत वैश्विक निवेशक की सावधानी और पूंजी उड़ान (Capital Flight) पर काबू पाने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकती है, खासकर अगर भू-राजनीतिक तनाव बढ़ता है। कम कर्ज या मजबूत निर्यात वाले साथियों के विपरीत, रुपये की स्थिरता स्वस्थ व्यापार अधिशेष (Trade Surplus) या FDI पर नहीं, बल्कि RBI की बैलेंस शीट पर बहुत अधिक निर्भर करती है। 100/USD के स्तर से बचने का लक्ष्य एक प्रतिक्रियावादी नीति का सुझाव देता है, जो संकट मंडराने तक महत्वपूर्ण सुधारों में देरी कर सकता है, जो राजनीतिक प्रतिरोध का सामना करेगा और समाधानों को जटिल बना देगा।
रुपये का आगे का रास्ता
डॉलर के प्रवाह को बढ़ाने और रुपये का समर्थन करने के लिए, RBI कथित तौर पर एनआरआई (NRI) के लिए विशेष जमा योजनाओं जैसे उपायों की खोज कर रहा है, जो पहले भी मुद्रा तनाव के दौरान इस्तेमाल की गई एक रणनीति है। ये उपाय कितने प्रभावी होंगे, यह वैश्विक आर्थिक रुझानों, पूंजी प्रवाह की दिशा और RBI की निरंतर हस्तक्षेप क्षमता के साथ मिलकर यह निर्धारित करेगा कि रुपया 95/USD के आसपास स्थिर होता है या विश्लेषकों की भविष्यवाणियां बहुत उम्मीद भरी साबित होती हैं।