पूर्व फेडरल रिजर्व चेयर एलन ग्रिंसपन का निधन हो गया है, जो विवेकाधीन मौद्रिक नीति के युग का अंत है। उनके 18 साल के नेतृत्व में कई बड़े आर्थिक संकटों का सामना किया गया, लेकिन 2008 के वित्तीय संकट पर आज भी उनकी भूमिका पर सवाल उठते हैं। आज के निवेशक आज भी उनके द्वारा शुरू किए गए कई रियल-टाइम आर्थिक ट्रैकिंग तरीकों का उपयोग करते हैं।
एलन ग्रिंसपन का विदाई, एक युग का अंत
अमेरिका के फेडरल रिजर्व के पूर्व चेयरमैन एलन ग्रिंसपन का निधन हो गया है। 18 साल से अधिक समय तक फेड की कमान संभालने वाले ग्रिंसपन का कार्यकाल 1987 से 2006 तक चला और यह आधुनिक आर्थिक इतिहास के सबसे चर्चित दौरों में से एक है। भारतीय निवेशकों और बाजार के जानकारों के लिए, उनकी विरासत इस बात का अहम सबक देती है कि कैसे केंद्रीय बैंक की नीतियां वैश्विक लिक्विडिटी, ब्याज दरों और संपत्ति की कीमतों को प्रभावित कर सकती हैं।
विवेकाधीन नीति की ओर झुकाव
ग्रिंसपन सख्त, नियम-आधारित मौद्रिक नीति के बजाय मानवीय निर्णय को प्राथमिकता देने के लिए जाने जाते थे। जबकि कई अर्थशास्त्री ब्याज दरों को निर्धारित करने के लिए गणितीय सूत्रों का पालन करने की वकालत करते हैं, ग्रिंसपन का मानना था कि नीति निर्माताओं को वैश्विक बाजारों की अप्रत्याशित प्रकृति से निपटने के लिए विशेषज्ञ विवेक का उपयोग करना चाहिए। इस दृष्टिकोण ने फेडरल रिजर्व को 1987 के शेयर बाजार में गिरावट और डॉट-कॉम बबल के टूटने जैसे अचानक झटकों के दौरान तेज़ी से कार्रवाई करने में सक्षम बनाया। मुद्रास्फीति नियंत्रण और आर्थिक विकास के बीच संतुलन बनाए रखने की उनकी क्षमता ने उन्हें एक स्थिर नेतृत्वकर्ता के रूप में स्थापित किया, हालांकि उनके फैसलों के दीर्घकालिक परिणाम भी थे।
हाउसिंग बबल और 'ग्रेट डेविएशन'
संभवतः ग्रिंसपन की विरासत की सबसे बड़ी आलोचना 2003 से 2005 के बीच के समय को लेकर है। इन वर्षों के दौरान, फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों को ऐतिहासिक रूप से निचले स्तर पर बनाए रखा, भले ही अर्थव्यवस्था में मजबूती के संकेत दिख रहे थे। अर्थशास्त्रियों ने अक्सर इस अवधि को, जिसे 'ग्रेट डेविएशन' कहा जाता है, अमेरिकी हाउसिंग बबल का एक प्रमुख कारण बताया है। अर्थशास्त्री जॉन टेलर जैसे आलोचकों का तर्क था कि यदि फेड ने पहले दरें बढ़ाने के मानक नियमों का पालन किया होता, तो सट्टा बबल को नियंत्रित किया जा सकता था। ग्रिंसपन ने लगातार अपने रुख का बचाव किया, यह तर्क देते हुए कि अल्पकालिक ब्याज दरों और दीर्घकालिक उधार लागत के बीच पारंपरिक संबंध ऐसे तरीकों से बदल गए थे जिन्हें उस समय विशेषज्ञ पूरी तरह से नहीं समझते थे।
आधुनिक निवेशकों के लिए व्यावहारिक उपकरण
अपनी नीतियों से परे, ग्रिंसपन ने अर्थव्यवस्था की निगरानी के लिए एक ऐसा ढांचा छोड़ा जो आज भी उपयोग में है। वह 'नाउकास्टिंग' के समर्थक थे, जिसमें आधिकारिक रिपोर्टों में दिखाई देने से पहले आर्थिक बदलावों का अनुमान लगाने के लिए रियल-टाइम डेटा - जैसे माल ढुलाई की मात्रा, खुदरा इन्वेंट्री और स्क्रैप-स्टील की कीमतें - का उपयोग करना शामिल है। ये तरीके अब दुनिया भर के संस्थागत निवेशकों और केंद्रीय बैंकों के लिए मानक अभ्यास हैं। उनके कार्यकाल ने केंद्रीय बैंकों के जनता के साथ संवाद करने के तरीके को भी बदल दिया, बाज़ार की अपेक्षाओं को प्रबंधित करने में मदद करने के लिए अपारदर्शिता की रणनीति से अधिक पारदर्शिता की ओर बदलाव किया।
एक जटिल वित्तीय विरासत
एलन ग्रिंसपन का निधन मौद्रिक नीति में निहित जोखिमों की याद दिलाता है। जबकि उनके तरीकों ने तत्काल संकटों के दौरान बाजारों को स्थिर करने में मदद की, 2008 के वित्तीय संकट में उनकी भूमिका पर बाद की बहस इस खतरे को उजागर करती है कि हम ऐसी मान्यताओं पर निर्भर हो सकते हैं जो पुरानी हो सकती हैं। निवेशकों के लिए, यह सबक है कि केंद्रीय बैंक नीति एक मानव-नेतृत्व वाला उद्यम है जिसे लगातार नई जानकारी के अनुकूल होना चाहिए। किसी भी निवेशक के लिए सबसे महत्वपूर्ण निगरानी योग्य कारक केंद्रीय बैंक की यह पहचानने की क्षमता है कि कब उसकी मूल आर्थिक धारणाएं - जैसे मुद्रास्फीति, रोजगार और ब्याज दरों के बीच संबंध - टूटने लगती हैं।