भारतीय रुपया 100 के पार! RBI की साख पर सवाल, पश्चिम एशिया संकट का असर

मूल्यांकन पर बहस और बाज़ार का दबाव

भारतीय रिजर्व बैंक का यह मानना कि रुपया अभी कमजोर नहीं हुआ है, लेकिन असलियत में कुछ गहरी समस्याएं हैं। जहां RBI एक्सचेंज रेट के आंकड़ों की बात कर रहा है, वहीं बाज़ार की नज़रें डॉलर के मुकाबले 100 के मनोवैज्ञानिक स्तर पर टिकी हैं। फरवरी 2026 के अंत से रुपया लगातार गिर रहा है, इसकी वजह ऊर्जा की बढ़ती कीमतें और भारत से विदेशी निवेशकों का पैसा निकालना है। गवर्नर संजय मल्होत्रा ने करेंसी को स्थिर रखने के लिए हर ज़रूरी कदम उठाने का वादा किया है, लेकिन लगातार हो रही गिरावट से लगता है कि बाज़ार को RBI की बातों पर उतना भरोसा नहीं है और वे बड़े नीतिगत बदलावों की उम्मीद कर रहे हैं।

क्या भंडार काफी हैं?

भले ही केंद्रीय बैंक के पास लगभग $690 बिलियन का भंडार है, लेकिन इसमें सोने जैसी कम तरल संपत्ति का बड़ा हिस्सा शामिल है। ऐसे में, सीधे हस्तक्षेप के लिए विदेशी मुद्रा की एक छोटी राशि ही उपलब्ध है। पिछले एक साल में RBI ने सावधानी से हस्तक्षेप किया है, जिसके कारण रुपया 2026 में एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली करेंसी बन गया है। अन्य क्षेत्रीय केंद्रीय बैंकों के विपरीत, जिन्होंने ब्याज दरें बढ़ाई हैं या पूंजी नियंत्रण सख्त किया है, RBI ने महंगाई पर नियंत्रण और विकास को बढ़ावा देने को प्राथमिकता दी है। इससे वैश्विक घटनाओं के सामने विनिमय दर की रक्षा के लिए उसके विकल्प सीमित हो गए हैं।

अर्थव्यवस्था की अंदरूनी चुनौतियाँ

बाज़ार की अटकलों से परे, भारत का कमजोर होता भुगतान संतुलन (Balance of Payments) रुपये पर दबाव का एक बड़ा कारण है। कच्चे तेल पर देश की उच्च निर्भरता इसे भू-राजनीतिक घटनाओं के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बनाती है। ऊर्जा आयात की बढ़ती लागत से चालू खाते के घाटे (Current Account Deficit) में काफी वृद्धि होने की उम्मीद है। इसके अतिरिक्त, विदेशी निवेशकों ने भारतीय शेयरों और बॉन्ड से अरबों डॉलर निकाल लिए हैं, जो वे सुरक्षित माने जाने वाले अमेरिकी डॉलर की ओर जा रहे हैं। यह पूंजी का बहिर्वाह (outflow) रुपये पर और दबाव डालता है, जिसे करेंसी स्वैप से ठीक नहीं किया जा सकता। RBI के प्रयासों, जैसे ईंधन और विदेशी मुद्रा बचाने की सार्वजनिक अपील, ने निवेशकों को यह विश्वास नहीं दिलाया है कि स्थिति जल्द ही सुधरेगी।

भविष्य की नीतिगत बाधाएं

केंद्रीय बैंक एक दुविधा में है: उसे आर्थिक विकास को बाधित किए बिना, यानी बहुत आक्रामक तरीके से ब्याज दरें बढ़ाए बिना, रुपये की रक्षा करनी होगी। विश्लेषकों का मानना है कि जब तक पश्चिम एशिया में संघर्ष कम नहीं होता या पूंजी का प्रवाह (capital inflows) नहीं बढ़ता, तब तक करेंसी पर दबाव बना रहेगा। नीति निर्माता डॉलर की आपूर्ति बढ़ाने के लिए सॉवरेन डॉलर बॉन्ड जारी करने जैसे विकल्पों पर विचार कर सकते हैं। हालांकि, जब तक भारत की व्यापार स्थिति में सुधार नहीं होता, तब तक RBI का "व्यवस्थित मूल्य खोज" (orderly price discovery) का लक्ष्य बाज़ार की नकदी और सुरक्षा की मांग के सामने चुनौती बना रहेगा, बजाय RBI के मूल्यांकन आकलन के।