RBI की चेतावनी: FY27 में ग्रोथ पर भू-राजनीतिक जोखिमों का साया, बढ़ सकती हैं महंगाई

ग्रोथ के जोखिमों का आकलन

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के हालिया सालाना आकलन से देश की आर्थिक रफ्तार में नरमी के संकेत मिले हैं। वित्त वर्ष 2027 के लिए रियल GDP ग्रोथ का अनुमान अब 6.9% रहने का अनुमान है। यह पिछले वर्षों की तुलना में धीमी रफ्तार को दर्शाता है और एक अधिक सतर्क दृष्टिकोण की ओर इशारा करता है। हालांकि, केंद्रीय बैंक का मानना है कि घरेलू अर्थव्यवस्था की नींव अभी भी मजबूत है, लेकिन अब ध्यान ग्रोथ की जगह जोखिमों को कम करने पर केंद्रित हो गया है। बाहरी ऊर्जा झटके और घरेलू कृषि क्षेत्र में संभावित अस्थिरता का मेल, नीति निर्माताओं को यह स्वीकार करने पर मजबूर कर रहा है कि मौजूदा वित्तीय वर्ष में गलती की गुंजाइश काफी कम हो गई है।

भू-राजनीतिक प्रभाव

पारंपरिक बाजार चक्रों के विपरीत, भारतीय अर्थव्यवस्था पर वर्तमान दबाव संरचनात्मक और बाहरी हैं। पश्चिम एशिया में जारी संघर्ष एक स्थानीय भू-राजनीतिक चिंता से बढ़कर मैक्रोइकॉनॉमिक स्थिरता के लिए सीधा खतरा बन गया है। भारत अपनी 85% से अधिक कच्चे तेल की जरूरतों का आयात करता है, ऐसे में होर्मुज जलडमरूमध्य जैसे प्रमुख शिपिंग मार्गों में किसी भी रुकावट से तत्काल लागत-आधारित महंगाई (cost-push inflation) की स्थिति पैदा हो सकती है। विश्लेषकों का अनुमान है कि कच्चे तेल की औसत कीमत में हर $10 की बढ़ोतरी से भारत का करंट अकाउंट डेफिसिट 30 से 40 बेसिस पॉइंट तक बढ़ सकता है। इससे विनिमय दर में अस्थिरता और इनपुट लागतों में वृद्धि होगी, जो उत्पादकों के मार्जिन को प्रभावित कर रही है और कंपनियों को खर्च उपभोक्ताओं पर डालने के लिए मजबूर कर रही है। यह स्थिति रिजर्व बैंक के लिए खुदरा महंगाई को 4.6% के लक्ष्य पर बनाए रखने के प्रयासों को और जटिल बना रही है।

कृषि क्षेत्र का संतुलन

कृषि क्षेत्र का अनुमान, शुरुआती आशंकाओं से कम गंभीर होने के बावजूद, अभी भी एक अस्थिर चर बना हुआ है। हालांकि ऐतिहासिक पैटर्न बताते हैं कि अल नीनो (El Niño) का प्रभाव अक्सर मॉनसून चक्र से पहले कम हो जाता है, मौसम विज्ञानी चेतावनी दे रहे हैं कि प्रशांत महासागर की सतह के नीचे का गर्म होना एक चिंता का विषय है। मुख्य चिंता केवल बारिश की कुल मात्रा नहीं है, बल्कि इसका स्थानिक वितरण है, जो खरीफ सीजन के लिए महत्वपूर्ण है। इंडियन ओशन डिपोल (Indian Ocean Dipole) का सकारात्मक होना सूखे की स्थिति के खिलाफ एक अस्थायी बचाव प्रदान कर सकता है, लेकिन ग्रामीण भारत में वर्षा-आधारित फसलों पर निर्भरता का मतलब है कि मॉनसून की किसी भी विफलता से खाद्य मुद्रास्फीति तुरंत बढ़ जाएगी, जिससे कीमतों में दूसरी लहर आ सकती है और मौजूदा वित्तीय स्थिरता को चुनौती मिल सकती है।

कमजोर पक्ष का विश्लेषण

बैंकिंग क्षेत्र के लचीलेपन के बावजूद, जो बेहतर संपत्ति गुणवत्ता (asset quality) और RBI के सक्रिय नियामक सुधारों से मजबूत हुआ है, कुछ संरचनात्मक कमजोरियां बनी हुई हैं। पूंजीगत व्यय (Capital Expenditure) पर ध्यान केंद्रित करना, जो दीर्घकालिक विकास के लिए आवश्यक है, सरकार के पास सीमित राजकोषीय जगह छोड़ता है यदि अर्थव्यवस्था को और अधिक हस्तक्षेप की आवश्यकता पड़ती है। यदि ऊर्जा की कीमतें उम्मीद से अधिक समय तक ऊंची बनी रहती हैं, तो सरकार को उर्वरक और ईंधन सब्सिडी बढ़ाकर इन लागतों को वहन करने या इन लागतों को व्यापक अर्थव्यवस्था में फैलने देने के बीच कठिन चुनाव का सामना करना पड़ सकता है। दूसरा विकल्प निजी उपभोग को और कम कर देगा। अपने विविध ऊर्जा पोर्टफोलियो वाले क्षेत्रीय पड़ोसियों के विपरीत, पश्चिम एशियाई ऊर्जा आपूर्ति पर भारत की केंद्रित निर्भरता एक ऐसी बाधा पैदा करती है जिसे बैलेंस शीट की ताकत से पूरी तरह से दूर नहीं किया जा सकता है, खासकर यदि आपूर्ति मार्ग लंबे समय तक बाधित रहते हैं।