RBI का बड़ा कदम: FPI के पलायन को रोकने के लिए नियमों में भारी ढील

नकदी के बचाव की रणनीति

रिजर्व बैंक का यह नया कदम अप्रैल 2026 से लगातार हो रहे पूंजी पलायन, जिसने भारतीय बाजारों से $13.7 अरब की निकासी की है, के जवाब में उठाया गया है। लॉन्ग-टर्म सरकारी बॉन्ड - खासकर 15, 30 और 40 साल की अवधि वाले - को 'Fully Accessible Route' में शामिल करके, नीति निर्माता घरेलू बाजार में विदेशी संस्थागत निवेशकों की दिलचस्पी को बनाए रखने की कोशिश कर रहे हैं, जो फिलहाल बहुत ज़्यादा अस्थिरता का सामना कर रहा है। इस बदलाव का मकसद संस्थागत पूंजी को लंबे समय के लिए यहां रोकना है, ताकि सट्टेबाजी वाले 'हॉट मनी' के बजाय अवधि (Duration) को प्राथमिकता मिले।

नियमों में ढील का असर

बॉन्ड से आगे बढ़ते हुए, फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) के लिए कंसंट्रेशन लिमिट (Concentration Limits) और सिक्योरिटी-स्पेसिफिक कैप्स (Security-specific caps) को हटाना, पहले के संरक्षणवादी रुख से एक बड़ा बदलाव है। नॉन-रेजिडेंट व्यक्तियों (Non-resident individuals) के लिए भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) के रजिस्ट्रेशन की ज़रूरत को खत्म करने से, रिटेल विदेशी पूंजी के लिए प्रवेश का रास्ता आसान हो गया है। इंडोनेशिया या वियतनाम जैसे पड़ोसी देशों की तुलना में, जो ऐतिहासिक रूप से सख्त नौकरशाही नियंत्रण बनाए रखते हैं, यह कदम भारत को बड़े उभरते बाजारों के खुले-पहुंच वाले मॉडल के करीब लाता है। हालांकि, इन उपायों की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि क्या मौजूदा ब्याज दर स्प्रेड (Interest rate spread) उभरते बाजार की संपत्तियों में निवेश से जुड़े करेंसी जोखिम (Currency risk) को सही ठहराने के लिए पर्याप्त आकर्षक बना रहता है।

ढांचागत कमजोरियां

कंसेशनल फॉरेक्स स्वैप (Concessional Forex Swaps) को बढ़ावा देना और निर्यात आय के लिए नौ महीने की पुनर्भुगतान खिड़की (Repatriation window) को बहाल करना, बैंकिंग क्षेत्र की लिक्विडिटी प्रोफाइल (Liquidity profile) के भीतर अंतर्निहित तनाव का संकेत देता है। एक्सटर्नल कमर्शियल बॉरोइंग्स (External Commercial Borrowings) के लिए अस्थायी प्रोत्साहन सार्वजनिक क्षेत्र की संस्थाओं को अल्पावधि राहत प्रदान करते हैं, लेकिन वे कॉर्पोरेट कमाई में लगातार वृद्धि की प्रणालीगत आवश्यकता को संबोधित नहीं करते हैं। विदेशी लिक्विडिटी पर भारी निर्भरता एक फीडबैक लूप बनाती है; यदि वैश्विक केंद्रीय बैंक अधिक समय तक आक्रामक रुख बनाए रखते हैं, तो इन डॉलर-डिनॉमिनेटेड उधारों की सर्विसिंग की लागत भारतीय निर्यातकों के लिए मार्जिन दबाव को तेज कर सकती है। इसके अलावा, तीव्र उदारीकरण के पिछले दौर कभी-कभी अस्थिरता में वृद्धि से पहले आते हैं, क्योंकि कंसंट्रेशन लिमिट्स को हटाने से वैश्विक बाजार में तनाव के दौरान संस्थागत निवेशकों के बीच हर्ड बिहेवियर (Herd behavior) हो सकता है।

आगे की राह और मैक्रो आउटलुक

बाजार सहभागियों की नजरें अब इन नीतिगत बदलावों और यूरोपीय संघ के साथ चल रही व्यापार वार्ताओं के संगम पर हैं। हालांकि EFTA और ओमान के साथ मौजूदा समझौते निर्यात-संचालित वृद्धि के लिए एक मजबूत आधार प्रदान करते हैं, भुगतान संतुलन पर तत्काल दबाव बना हुआ है। ब्रोकरेज की राय बंटी हुई है कि क्या ये उपाय लिक्विडिटी के चल रहे संरचनात्मक निकास की भरपाई के लिए पर्याप्त हैं, या अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड यील्ड्स के साथ तालमेल बनाए रखने के लिए और अधिक दर समायोजन की आवश्यकता होगी।