RBI का यू-टर्न: भारत की ग्रोथ स्टोरी पर दिखेगा 'कूलिंग ऑफ' का असर, GDP दर 6.9% पर आने का अनुमान

ग्रोथ में नरमी की कहानी

2025-26 में अपेक्षित 7.6% ग्रोथ रेट से घटकर अगले साल के लिए 6.9% का अनुमान, भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ है। यह केवल एक सांख्यिकीय समायोजन नहीं है, बल्कि यह स्वीकारोक्ति है कि महामारी के बाद की रिकवरी की रफ्तार धीमी पड़ गई है। घरेलू खपत और सरकारी खर्च पर निर्भरता अपने चरम पर है, क्योंकि सरकारी खर्च में कमी आने पर प्राइवेट इन्वेस्टमेंट उस अंतर को भरने के लिए हिचकिचा रहा है। यह मंदी वैश्विक व्यापार के खंडित और संरक्षणवादी माहौल के साथ मेल खाती है, जो सर्विसेज और मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर के एक्सपोर्ट-उन्मुख हिस्सों को नुकसान पहुँचाती है।

महंगाई का वापसी

बाजार सहभागियों को अस्थिर मूल्य वातावरण के लिए तैयार रहना चाहिए क्योंकि खाद्य लागत में आई कमी से मिली अस्थायी राहत खत्म हो रही है। केंद्रीय बैंक का 4.6% महंगाई का अनुमान भारतीय अर्थव्यवस्था की आयातित ऊर्जा कीमतों के प्रति संवेदनशीलता पर आधारित है। पश्चिम एशिया में किसी भी संघर्ष की तीव्रता भारतीय उपभोक्ता पर सीधा टैक्स लगाएगी, क्योंकि इससे सप्लाई चेन में पंप की कीमतें और लॉजिस्टिक्स लागत बढ़ जाएगी। पिछली बार की तरह, जब सप्लाई-साइड में सुधार ने एक बफर प्रदान किया था, वर्तमान आउटलुक लगातार कोर इन्फ्लेशन की स्थिति का सुझाव देता है जिसके लिए मौद्रिक नीति को और अधिक सख्त बनाने की आवश्यकता हो सकती है, जो वर्तमान में बाजार द्वारा अनुमानित से अधिक हो सकता है, जिससे वास्तविक डिस्पोजेबल आय कम हो सकती है।

जोखिम का फोरेंसिक मूल्यांकन

विदेशी मुद्रा बाजार में केंद्रीय बैंक की हालिया गतिविधियाँ रुपये की संरचनात्मक अस्थिरता का एक संकेत देती हैं। एक विशिष्ट पैरिटी की रक्षा करने के बजाय विघटनकारी उतार-चढ़ाव को रोकने को प्राथमिकता देकर, RBI यह संकेत दे रहा है कि वह अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रुपये की मजबूती के खिलाफ व्यर्थ लड़ाई में अपने अर्जित विदेशी मुद्रा भंडार को कम करने को तैयार नहीं है। यह दृष्टिकोण रुपये को फॉरेन इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर (FII) के बाहर निकलने से प्रेरित अचानक लिक्विडिटी संकटों के प्रति संवेदनशील बनाता है। इसके अलावा, जबकि बैंकिंग क्षेत्र में वर्तमान में नॉन-परफॉर्मिंग एसेट (NPA) का अनुपात कम है, यह एक लैगिंग इंडिकेटर है। महंगाई के कारण उच्च ब्याज दरों की एक सतत अवधि कॉर्पोरेट लोन बुक में छिपी दरारों को उजागर कर सकती है, विशेष रूप से मध्यम आकार की फर्मों के बीच जिन्होंने पिछले तीन वर्षों में विस्तार के लिए सस्ते कर्ज पर भरोसा किया है। इसलिए, बैंकिंग स्वास्थ्य पर आर्थिक शॉक एब्जॉर्बर के रूप में निर्भरता अधिक हो सकती है, अगर अनुमानित ग्रोथ में मंदी उम्मीद से ज्यादा तेज साबित होती है तो क्रेडिट जोखिम में अचानक वृद्धि की संभावना को नजरअंदाज किया जा सकता है।