RBI का बड़ा कदम: FPI लिमिट हटी, बॉन्ड मार्केट में फॉरेन कैपिटल का रास्ता खुला

लिक्विडिटी बढ़ाने की तैयारी

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) का कंसंट्रेशन लिमिट्स को हटाना, फॉरेन कैपिटल को आकर्षित करने के तरीके में एक बड़ा बदलाव है। इन सीलिंग्स को हटाने से RBI ने बड़े फॉरेन इन्वेस्टर्स के लिए सॉवरेन और कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट में बड़ी रकम निवेश करने का रास्ता साफ कर दिया है। यह कदम तत्काल फ्लो बढ़ाने के बजाय स्ट्रक्चरल एक्सेसिबिलिटी पर ज्यादा केंद्रित है, ताकि जब ग्लोबल एसेट मैनेजर इमर्जिंग मार्केट डेट की ओर देखें, तो इंडिया उनके लिए एक आसान डेस्टिनेशन बना रहे। यह कदम एक डिफेंसिव स्ट्रैटेजी की तरह भी देखा जा रहा है, जिसका मकसद देश के एक्सटर्नल अकाउंट को मजबूत करना है, क्योंकि ग्लोबल कैपिटल फ्लोज़ अभी अस्थिर दिख रहे हैं।

मैक्रोइकॉनॉमिक असर का आंकलन

ऐतिहासिक रूप से, इंडिया के बॉन्ड मार्केट में गहराई की कमी को एक बड़ी चुनौती माना जाता रहा है, जिसे रेगुलेटर पॉलिसी रिफॉर्म्स और इंफ्रास्ट्रक्चर अपग्रेड्स के जरिए लगातार दूर करने की कोशिश कर रहा है। इंडोनेशिया या ब्राजील जैसे देशों के मुकाबले, इंडिया के डेट मार्केट में पैसिव फंड मैनेजर्स के लिए एक्सेसिबिलिटी अक्सर एक समस्या रही है। अपने रेगुलेटरी फ्रेमवर्क को ग्लोबल नॉर्म्स के साथ अलाइन करके, RBI शायद इंडियन गवर्नमेंट सिक्योरिटीज को इंटरनेशनल बॉन्ड इंडेक्स में और गहराई से शामिल करने की तैयारी कर रहा है। हालांकि इससे इन्वेस्टर्स का बेस तो बढ़ेगा, लेकिन लोकल फिक्स्ड-इनकम यील्ड्स ग्लोबल इंटरेस्ट रेट साइकिल्स के साथ और ज्यादा सिंक हो जाएंगी। अगर यूनाइटेड स्टेट्स फेडरल रिजर्व अपनी हॉकश बायस बनाए रखता है, तो फॉरेन इनफ्लोज़ पर इंडियन रुपए की सेंसिटिविटी नई तरह की वोलेटिलिटी ला सकती है, जिसके लिए डोमेस्टिक मार्केट अभी पूरी तरह से तैयार नहीं है।

बियरिश केस (Bear Case)

हालांकि बाजार इस लिमिट हटाने को एक बड़ा पॉजिटिव मान रहा है, लेकिन सतर्क रहने की जरूरत है। सबसे बड़ा रिस्क बैलेंस ऑफ पेमेंट्स की फ्रैजिलिटी है, अगर ग्लोबल रिस्क एपेटाइट में अचानक बदलाव आता है। ऐसे में, अगर फॉरेन इन्वेस्टर्स मार्केट स्ट्रेस के दौरान कैपिटल निकालते हैं, तो कंसंट्रेशन कैप्स के न होने से एग्जिट वेलोसिटी बढ़ सकती है। इससे सेंट्रल बैंक को रुपए के डिसऑर्डरली डेप्रिसिएशन को रोकने के लिए करेंसी मार्केट में ज्यादा इंटरवीन करना पड़ सकता है। इसके अलावा, इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स पहले से ही इस बात को लेकर चिंतित हैं कि रेगुलेटरी ईजिंग से रियल इंटरेस्ट रेट डिफरेंशियल्स की अंडरलाइंग समस्या हल नहीं होती। अगर इन्फ्लेशन स्टिकी रहता है, तो फॉरेन इन्वेस्टर्स को शायद ज्यादा यील्ड की मांग करनी पड़ेगी, जिससे गवर्नमेंट के फिस्कल डेफिसिट पर दबाव बढ़ेगा, भले ही फॉरेन लिक्विडिटी की उपलब्धता बढ़ गई हो।

भविष्य का आउटलुक

इस पॉलिसी की लॉन्ग-टर्म सक्सेस इस बात पर निर्भर करेगी कि यह लॉन्ग-टर्म इंस्टीट्यूशनल 'स्टिकी' कैपिटल को आकर्षित करती है या केवल ट्रांजिएंट स्पेकुलेटिव फंड्स को। मार्केट ऑब्जर्वर्स इंडियन G-Secs और US ट्रेज़रीज़ के स्प्रेड पर बारीकी से नज़र रखे हुए हैं, क्योंकि इससे यह तय होगा कि रेगुलेटरी ईजिंग स्टेबल कैपिटल फॉर्मेशन के अपने लक्ष्य को हासिल करती है या नहीं। मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) से आगे की गाइडेंस शायद एक नैरो यील्ड स्प्रेड बनाए रखने पर फोकस करेगी, साथ ही मजबूत करेंसी को सपोर्ट करने की जरूरत और डोमेस्टिक ग्रोथ की आवश्यकता के बीच संतुलन बनाएगी।