RBI की पॉलिसी पर सबकी नजर: क्या दरें जस की तस रहेंगी?

पॉलिसी रेट का मुश्किल फैसला

मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) की आगामी बैठक भारतीय केंद्रीय बैंक के लिए एक नाजुक मोड़ पर आई है। खासकर पश्चिम एशिया में चल रहे भू-राजनीतिक तनावों के कारण ऊर्जा सप्लाई चेन में आ रही बाधाओं के बीच, RBI को एक तरफ घटते रुपये को संभालने और दूसरी तरफ देश की मजबूत अर्थव्यवस्था को बचाने के बीच किसी एक को चुनना होगा। अप्रैल के लिए रिटेल महंगाई दर 3.48% पर बनी हुई है, जो केंद्रीय बैंक की सहनशीलता सीमा के भीतर है। लेकिन, थोक मूल्य सूचकांक (WPI) में 8.30% तक की हालिया बढ़ोतरी बढ़ती लागत के दबाव का संकेत दे रही है, जो अंततः व्यापक अर्थव्यवस्था को प्रभावित कर सकती है।

लिक्विडिटी मैनेजमेंट की रणनीति

बाजार के जानकारों के बीच 5.25% पर यथास्थिति बनाए रखने की उम्मीद सबसे ज्यादा है। आक्रामक दर बढ़ोतरी के बजाय, जो FY27 के लिए अनुमानित 6.9% GDP ग्रोथ को धीमा कर सकती है, केंद्रीय बैंक लक्षित हस्तक्षेपों को प्राथमिकता देने की संभावना है। लिक्विडिटी एडजस्टमेंट या यील्ड कर्व को स्थिर करने के लिए 'ऑपरेशन ट्विस्ट' जैसे उपायों का इस्तेमाल करके, RBI विदेशी मुद्रा बाजार में अस्थिरता को दूर कर सकता है, बिना क्रेडिट की उपलब्धता में समय से पहले कमी लाए।

ग्लोबल चुनौतियों के बीच ग्रोथ

केंद्रीय बैंक की हालिया वार्षिक रिपोर्ट एक विरोधाभास को उजागर करती है: मजबूत घरेलू मांग और सरकारी पूंजीगत व्यय के कारण ग्रोथ भले ही मजबूत बनी हुई है, लेकिन बाहरी वातावरण लगातार प्रतिकूल होता जा रहा है। कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें और मानसून के सामान्य से कम रहने की आशंका, ग्रोथ की रफ्तार के लिए वास्तविक जोखिम पैदा करती हैं। उन देशों के विपरीत जिन्होंने पहले ही अपनी स्थानीय करेंसी में कमजोरी के जवाब में सख्ती अपना ली है, RBI इस बात पर दांव लगा रहा है कि उसकी मौजूदा पॉलिसी व्यवस्था इन झटकों को सोखने के लिए पर्याप्त लचीलापन प्रदान करती है, बिना राष्ट्रीय रिकवरी को पटरी से उतारे।

यथास्थिति के खिलाफ जोखिम

एक जोखिम-विरोधी नजरिया बताता है कि केंद्रीय बैंक का 'प्रतीक्षा करो और देखो' वाला रवैया अंततः घटनाओं से पीछे छूट सकता है। यदि रुपया डॉलर के मुकाबले 100 के स्तर को पार कर जाता है, तो आयातित महंगाई की लागत को नजरअंदाज करना बहुत मुश्किल हो जाएगा। इसके अलावा, बैंकिंग क्षेत्र को मार्जिन में कमी के जोखिम का सामना करना पड़ रहा है; स्थिर रेपो दरों के बावजूद, डिपॉजिट जुटाना महंगा बना हुआ है। यदि RBI बहुत लंबे समय तक तटस्थ रुख बनाए रखता है, जबकि वैश्विक ब्याज दरें ऊंची बनी रहती हैं, तो उसे एक ऑफ-साइकिल रेट हाइक करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, जिससे इक्विटी मार्केट में हलचल मच सकती है और व्यावसायिक उधारकर्ताओं के लिए अस्थिरता बढ़ सकती है।