RBI पॉलिसी से पहले बाजार में सुस्ती, पर अंदरूनी उथल-पुथल जारी

बाजार की सुस्त चाल के पीछे का सच

गुरुवार को सेंसेक्स और निफ्टी की मामूली चाल से पता चलता है कि बाजार एक ठहराव की स्थिति में है। भले ही वॉल्यूम स्थिर दिख रहा हो, लेकिन दिशा की कमी यह दर्शाती है कि बड़े निवेशक (institutional participants) मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) की घोषणा से पहले जोखिम कम कर रहे हैं। यह हिचकिचाहट सिर्फ दर में बदलाव की संभावना के कारण नहीं है, बल्कि इस अहसास से भी है कि मौजूदा शेयर बाजार का वैल्यूएशन (equity valuations) घटती लिक्विडिटी (cooling liquidity environment) के अनुरूप नहीं है। निवेशक पॉलिसी होल्ड की उम्मीद कर रहे हैं, लेकिन मेटल और आईटी सेक्टर में डिफेंसिव चाल यह संकेत देती है कि हेज फंड्स और बड़े संस्थान महंगाई पर सख्त टिप्पणी के लिए तैयार हैं।

टेक्निकल डायवर्जेंस और लिक्विडिटी की कमी

टेक्निकल एनालिसिस (Technical analysis) 74,600 के स्तर पर एक नाजुक खींचतान दिखा रहा है। इंडेक्स 74,000 के सपोर्ट लेवल को बनाए रखने में कामयाब रहा है, लेकिन 50-दिन की मूविंग एवरेज (50-day moving average) एक स्ट्रक्चरल सीलिंग का काम कर रही है, जिससे ऑटोमेटेड सेलिंग हो रही है। रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स (Relative Strength Index) में आक्रामक खरीदारी की कमी दिख रही है, जो बताता है कि मौजूदा सपोर्ट शॉर्ट-कवरिंग (short-covering) से आ रहा है, न कि लंबी अवधि के कैपिटल इनफ्लो से। केंद्रीय बैंक से कोई ऐसा कदम जो क्रेडिट विस्तार को बढ़ावा दे, उसके बिना इंडेक्स एक सीमित दायरे में फंसे रह सकते हैं, जिससे बड़े पैमाने पर स्ट्रेटेजी बेकार हो जाएंगी और स्टॉक-विशिष्ट पिकिंग पर ध्यान देना होगा।

स्ट्रक्चरल बियर केस

तत्काल पॉलिसी निर्णय से परे, बाजार बाहरी दबावों के जटिल जाल से गुजर रहा है। कमोडिटी की कीमतों में हालिया अस्थिरता ने एक असमान खेल का मैदान बना दिया है, जहां एनर्जी-सेंसिटिव सेक्टरों को अपने परिचालन लागतों को बढ़ाना पड़ रहा है, बिना उपभोक्ताओं पर इसका बोझ डाले। इसके अलावा, डिफेंसिव सेक्टरों में फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टमेंट (FPI) का लगातार आउटफ्लो एक चेतावनी संकेत है। ऐतिहासिक विकास अवधियों के विपरीत, मौजूदा बाजार की ताकत कुछ उपभोक्ता-सामना करने वाले शेयरों में केंद्रित है, जिससे व्यापक इंडेक्स में बड़ी गिरावट का खतरा है यदि सेक्टर लीडर अपनी मार्जिन प्रोफाइल बनाए रखने में विफल रहते हैं। 74,100 के आसपास स्तरों को बनाए रखने के लिए घरेलू संस्थागत समर्थन पर निर्भरता एक नाजुक फ्लोर बनाती है; यदि लंबे समय तक ऊंचे ब्याज दरों के दबाव में घरेलू भावना टूटती है, तो 73,500 के स्तर की ओर फिसलने से रोकने के लिए बहुत कम सेकेंडरी सपोर्ट होगा।

पॉलिसी उम्मीदें और आगे की राह

शुक्रवार के सत्र में बाजार की क्षमता गवर्नर के पिछले दर वृद्धि के ट्रांसमिशन पर बयानबाजी पर निर्भर करेगी। यदि समिति तटस्थ रुख बनाए रखती है, तो कैपिटल गुड्स और फाइनेंशियल में एक राहत रैली की उम्मीद है। हालांकि, किसी भी संकेत से कि महंगाई को रोकने के लिए लिक्विडिटी को और टाइट किया जाएगा, हालिया टेक्निकल रिकवरी अमान्य हो जाएगी, जिससे इंडेक्स को पिछले तिमाही के बाद से चुनौती नहीं दिए गए सपोर्ट स्तरों का परीक्षण करना पड़ेगा। विश्लेषक बंटे हुए हैं, लेकिन प्रचलित उम्मीद यह है कि केंद्रीय बैंक फिलहाल ग्रोथ स्टिमुलस पर वित्तीय स्थिरता को प्राथमिकता देगा।