RBI का रुख सख्त! ब्याज दरों में बढ़ोतरी की आहट, अगस्त में हो सकती है 100 bps की Hike

मौद्रिक नीति का बदला समीकरण

मौजूदा पॉलिसी में ब्याज दरों को स्थिर रखने का फैसला एक बड़े बदलाव का संकेत है। महंगाई दर के अनुमान को बढ़ाते हुए और ग्रोथ के अनुमान को कम करते हुए, मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) यह बता रही है कि पॉलिसी में ढील का दौर खत्म हो रहा है। इस बदलाव की मुख्य वजह घरेलू मांग नहीं, बल्कि बाहरी अस्थिरता है, जहाँ कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें RBI को ग्रोथ की गति से ज़्यादा करेंसी की स्थिरता को प्राथमिकता देने पर मजबूर कर रही हैं। यह कदम सप्लाई-साइड के दबावों, जैसे कि मौसम संबंधी गड़बड़ी और भू-राजनीतिक अस्थिरता, के अर्थव्यवस्था में फैलने से पहले उम्मीदों को स्थिर करने के लिए उठाया गया है।

विदेशी निवेश और रुपये की सुरक्षा

बढ़ते बाहरी असंतुलन को सिर्फ ऊंची ब्याज दरों के सहारे मैनेज करने के बजाय, RBI और सरकार मिलकर लिक्विडिटी (तरलता) बढ़ाने की रणनीति पर काम कर रहे हैं। फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) के लिए टैक्स बाधाओं को हटाना, खासकर विदहोल्डिंग टैक्स और लॉन्ग-टर्म कैपिटल गेन्स पर, लंबी अवधि के बॉन्ड में स्थिर निवेश आकर्षित करने का एक सोची-समझी कोशिश है। विदेशी पूंजी के लिए बेहतर माहौल बनाकर, RBI वैश्विक ऊर्जा बाज़ारों की लगातार अस्थिरता के सामने रुपये को सहारा देना चाहता है। इस लिक्विडिटी-केंद्रित अप्रोच के साथ FCNR (B) डिपॉजिट विंडो का विस्तार और सरकारी संस्थाओं के लिए कंसेशनल स्वैप सुविधा भी है, जो छोटी अवधि के करेंसी आउटफ्लो के खिलाफ एक शॉक एब्जॉर्बर का काम करेंगी।

नीतिगत अतिव्याप्ति का जोखिम

हालांकि मौजूदा रणनीति तत्काल दर वृद्धि से बच रही है, लेकिन यह RBI को लगातार महंगाई के दूसरे दौर के प्रभावों के प्रति संवेदनशील बनाती है। सबसे बड़ा खतरा यह है कि अगर एनर्जी प्राइस शॉक्स लंबे समय तक बने रहते हैं, तो घरों की महंगाई उम्मीदें बेकाबू हो सकती हैं। अगर पश्चिम एशिया में संघर्ष तेज होता है या मानसून कमजोर रहता है, तो वर्तमान 'पॉज़' को एक स्थायी बदलाव के बजाय एक अस्थायी देरी के रूप में देखा जाएगा। 75-100 बेसिस पॉइंट की वृद्धि की ओर बढ़ना एक क्लासिक दुविधा है: आयातित महंगाई को कुचलने की ज़रूरत और घरेलू खपत की नाजुकता के बीच संतुलन बनाना। बाज़ार प्रतिभागी अब एक सॉफ्ट लैंडिंग की संभावना को कम आंक रहे हैं, क्योंकि RBI एक ऐसे हाई-इंटरेस्ट-रेट माहौल के लिए तैयार हो रहा है जो कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर दबाव डाल सकता है, खासकर उन क्षेत्रों में जो एक्सटर्नल कमर्शियल बोर्रोइंग (ECB) पर निर्भर हैं, क्योंकि दूसरे हाफ में रीफाइनेंसिंग की लागत में काफी वृद्धि होने की उम्मीद है।