Whalesbook
RBI का कड़ा शिकंजा: लिस्टिंग अब मजबूरी
RBI ने 29 अप्रैल 2026 को एक अहम स्पष्टीकरण जारी कर कहा है कि ग्रुप कंपनियों से मिलने वाला फंड, जो खुद डेट मार्केट से पैसा उठाती हैं, उसे पब्लिक फंड माना जाएगा। Tata Sons की जो क्रॉस-होल्डिंग्स लिस्टेड टाटा ग्रुप कंपनियों (जैसे Tata Motors और Tata Power) के साथ हैं, वे इस नियम के दायरे में आती हैं। इससे Tata Sons का यह तर्क कमजोर हो गया है कि वह पब्लिक कैपिटल से दूर है।
साथ ही, RBI के 1 लाख करोड़ रुपये से अधिक की संपत्ति वाली अपर-लेयर NBFCs के लिए लिस्टिंग की अनिवार्यता वाले नियम के तहत, ₹1.75 लाख करोड़ की संपत्ति वाली Tata Sons अब इस दायरे में आती है। कंपनी ने 30 सितंबर 2025 की तय समय सीमा को पार कर लिया है, जिससे लिस्टिंग की प्रक्रिया अब अनिवार्य हो गई है।
विश्लेषकों का कहना है कि Core Investment Company (CIC) के तौर पर अपनी पहचान को सरेंडर करके लिस्टिंग से बचने की Tata Sons की पिछली कोशिश अब 'डेड ऑन अराइवल' (dead on arrival) है, क्योंकि रेगुलेटरी बदलावों ने ऐसी किसी भी छूट का आधार खत्म कर दिया है।
ट्रस्ट के अंदरूनी मतभेद और गवर्नेंस पर सवाल
इस बीच, Tata Trusts के अंदर भी लिस्टिंग को लेकर मतभेद गहरा रहे हैं। 8 मई को होने वाली टाटा ट्रस्ट्स के ट्रस्टियों की मीटिंग में चेयरमैन नोएल टाटा और वेणु श्रीनिवासन व विजय सिंह जैसे ट्रस्टियों के बीच इस मुद्दे पर तीखी बहस होने की उम्मीद है। इस मतभेद के चलते ट्रस्ट अपनी बोर्ड मेंबर्स की नियुक्ति पर भी विचार कर रहा है ताकि ग्रुप के अंदर एकता मजबूत हो सके।
इसके अलावा, नटराजन चंद्रशेखरन के फरवरी 2027 में खत्म हो रहे चेयरमैन के कार्यकाल पर भी सवाल उठ रहे हैं। नोएल टाटा पहले ही एयर इंडिया और टाटा डिजिटल जैसे नए वेंचर्स के भारी नुकसान पर सवाल उठा चुके हैं। मार्केट में मंदी का असर लिस्टेड ग्रुप कंपनियों पर भी दिख रहा है, जिससे चंद्रशेखरन के नेतृत्व पर फिर से विचार किया जा रहा है और अब मुनाफा बढ़ाने पर ज्यादा फोकस करने की बात हो रही है।
ट्रस्टियों श्रीनिवासन और सिंह की पात्रता को लेकर एक कानूनी विवाद भी अंदरूनी गवर्नेंस के मुद्दों को उजागर कर रहा है।
शेयरहोल्डर्स की मांग और वैल्यूएशन पर असर
दूसरी ओर, Tata Sons के सबसे बड़े माइनॉरिटी शेयरहोल्डर, शपूरजी पल्लोनजी ग्रुप (SP Group), जिसकी 18.37% हिस्सेदारी है, लंबे समय से पब्लिक लिस्टिंग के पक्ष में रहा है। SP Group का मानना है कि लिस्टिंग से कॉरपोरेट गवर्नेंस, पारदर्शिता और जवाबदेही बढ़ेगी। साथ ही, यह SP Group को अपने बड़े स्टेक को बेचकर भारी कर्ज कम करने का रास्ता भी देगा।
एक पब्लिक लिस्टिंग से टाटा ग्रुप की लिस्टेड कंपनियों की ₹30,705 करोड़ की बुक वैल्यू वाली हिस्सेदारी का भी मूल्यांकन बढ़ सकता है। इनका मार्केट वैल्यू ₹7.8 लाख करोड़ या इससे भी ज्यादा हो सकता है। SP Group ने Tata Sons का मूल्यांकन $132 अरब ($132 billion) आंका है।
लिस्टिंग के जोखिम और आगे का रास्ता
हालांकि, पब्लिक लिस्टिंग से कुछ जोखिम भी जुड़े हैं। प्राइवेट स्टेटस खोने से कंपनी की कैपिटल एलोकेशन फ्लेक्सिबिलिटी (capital allocation flexibility) कम हो सकती है, जो एयर इंडिया और टाटा डिजिटल जैसे नए और कैपिटल-इंटेंसिव वेंचर्स को सपोर्ट करती है। पब्लिक मार्केट की कड़ी निगरानी से ग्रुप के अंदरूनी ट्रांजेक्शन (intra-group transactions) प्रभावित हो सकते हैं।
भले ही टाटा ट्रस्ट्स की मीटिंग में अंदरूनी बातें सामने आएं, लेकिन रेगुलेटरी एक्शन से तय रास्ता बदलना मुश्किल है। RBI के नियमों के तहत Tata Sons के लिए मार्केट में लिस्ट होना तय है। अब यह देखना होगा कि कंपनी लिस्टिंग प्रक्रिया को कैसे संभालती है और पब्लिक ओनरशिप के साथ आने वाली गवर्नेंस और कैपिटल एलोकेशन की चुनौतियों से कैसे निपटती है।