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पॉलिसी का मौजूदा संतुलन
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) की आगामी बैठक, जो 3 से 5 जून तक निर्धारित है, केंद्रीय बैंक के लिए एक महत्वपूर्ण मोड़ साबित हो रही है। हालांकि बाजार में व्यापक रूप से उम्मीद है कि बेंचमार्क रेपो रेट 5.25% पर अपरिवर्तित रहेगा, अप्रैल समीक्षा के बाद से नीतिगत माहौल काफी खराब हुआ है। बाजार सहभागियों को एक रक्षात्मक रुख की ओर बदलाव की उम्मीद है, क्योंकि नीति निर्माता कमजोर होते रुपये और वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों से जुड़ी लगातार बढ़ती महंगाई के दोहरे चुनौतियों से जूझ रहे हैं।
महंगाई का दबाव और अनुमानों में संशोधन
इस बैठक का मुख्य बिंदु मैक्रो अनुमानों का आवश्यक समायोजन है। घरेलू ईंधन की कीमतों में बढ़ोतरी की एक श्रृंखला और पश्चिम एशिया में बढ़े भू-राजनीतिक तनाव के बाद, प्रमुख संस्थानों ने अपने दृष्टिकोण को संशोधित करना शुरू कर दिया है। अप्रैल में खुदरा महंगाई दर 3.48% थी, लेकिन वित्त मंत्रालय और स्वतंत्र अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी है कि यह साल के दूसरे हिस्से तक 5% तक पहुंच सकती है। केंद्रीय बैंक से उम्मीद की जाती है कि वह FY27 के लिए अपने महंगाई अनुमानों को बढ़ाकर इन जोखिमों को स्वीकार करेगा, और पिछले, अधिक आशावादी लक्ष्यों से दूर जाएगा। इसके अलावा, कमजोर मानसून का खतरा, जिसे वर्तमान में एक दशक में सबसे कम अनुमानित किया गया है, अनिश्चितता की एक और परत जोड़ता है, जो महत्वपूर्ण तीसरी और चौथी तिमाही में खाद्य महंगाई को बढ़ा सकता है।
मुद्रा और लिक्विडिटी का दबाव
पिछले चक्रों के विपरीत, जब RBI विकास-केंद्रित रुख अपना सकता था, वर्तमान माहौल ने मुद्रा प्रबंधन पर पुनर्विचार के लिए मजबूर किया है। विदेशी संस्थागत निवेशकों के बड़े पैमाने पर बाहर निकलने के बीच भारतीय रुपया लगातार दबाव में है और डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है। जबकि विशेषज्ञ मुद्रा को बचाने के लिए ब्याज दरों में बढ़ोतरी को एक प्रभावी तरीका मानने से इनकार करते हैं, MPC से लिक्विडिटी प्रबंधन और हस्तक्षेप रणनीतियों सहित अधिक कैलिब्रेटेड उपकरणों का उपयोग करने की उम्मीद है। फोकस इस बात पर बना रहेगा कि क्या RBI अपने वर्तमान 'तटस्थ' रुख से हटता है, और कई विश्लेषकों को पिछले निष्क्रियता की अवधियों की तुलना में 'लगातार सतर्कता' पर जोर देने वाले एक मौखिक बदलाव की उम्मीद है।
जोखिम और संरचनात्मक कमजोरियां
वर्तमान यथास्थिति के लिए प्राथमिक जोखिम दूसरी-तरफा महंगाई के प्रभाव की संभावना बनी हुई है। भले ही RBI एक हॉकिश होल्ड का विकल्प चुनता है, अंतर्निहित कमजोरियां - विशेष रूप से आयातित ऊर्जा पर निर्भरता और मानसून के प्रदर्शन के प्रति ग्रामीण मांग की संवेदनशीलता - एक नाजुक पृष्ठभूमि बनाती हैं। यदि केंद्रीय बैंक अपने फॉरवर्ड गाइडेंस के माध्यम से इन चिंताओं को पर्याप्त रूप से संबोधित करने में विफल रहता है, तो बाजार इस चुप्पी को एक ऐसी स्थिति के रूप में व्याख्या कर सकता है जहां वह एक मध्यम विकास पथ का समर्थन करने और लागत-जनित महंगाई को नियंत्रित करने के बीच जटिल संतुलन को नेविगेट करने में असमर्थ है। विश्लेषक इस बात से चिंतित हैं कि किसी भी विलंबित कार्रवाई से वित्तीय वर्ष में बाद में एक तेज, अधिक प्रतिक्रियाशील नीतिगत बदलाव हो सकता है, एक ऐसा परिदृश्य जो बैंकिंग और रियल एस्टेट क्षेत्रों में महत्वपूर्ण अस्थिरता ला सकता है।