RBI की जून पॉलिसी: रेपो रेट स्थिर, पर गिरते रुपये और महंगाई का दबाव!

स्थिरता के पीछे का सच

बाजार के जानकारों का मानना है कि 5 जून को खत्म होने वाली मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) की मीटिंग में लगातार तीसरी बार रेपो रेट 5.25% पर ही बना रहेगा। लेकिन इस फैसले को आर्थिक आराम का संकेत समझना भूल होगी। RBI इस वक्त एक नाजुक दौर से गुजर रहा है, जहां महंगाई को काबू में रखने की कोशिशों में बाहरी झटके रुकावट बन रहे हैं। ब्रेंट क्रूड की कीमतें ऊँची बनी हुई हैं, और पिछले 12 महीनों में भारतीय रुपये में 11% की भारी गिरावट आई है, जो 95-96 प्रति डॉलर के ऐतिहासिक निचले स्तर को छू रहा है। ऐसे में, RBI के पास ज्यादा ढील बरतने की गुंजाइश नहीं बची है। फिलहाल रेट को स्थिर रखने का फैसला कर्ज की लागत को अचानक बढ़ने से रोकने के लिए एक अस्थायी उपाय माना जा रहा है, जबकि कमेटी इंपोर्टेड महंगाई के असर का आकलन कर रही है।

ग्रोथ और महंगाई का खेल

फाइनेंशियल ईयर 2027 के लिए आर्थिक अनुमानों पर बाहरी दबावों के चलते सवाल उठ रहे हैं। हालांकि, आधिकारिक ग्रोथ का अनुमान 6.9% पर कायम है, लेकिन प्रमुख अर्थशास्त्रियों के हालिया आकलन बताते हैं कि असल विकास दर 6.0% से 6.6% के बीच रह सकती है। RBI को सप्लाई में कमी जैसी दिक्कतों का सामना करना पड़ रहा है, जहां इनपुट लागत बढ़ने का असर अर्थव्यवस्था में दिख रहा है, लेकिन कंज्यूमर डिमांड अभी भी कमजोर है। पॉलिसी मेकर्स शायद सख्त रुख बनाए रखेंगे, यह संकेत देते हुए कि भले ही ब्याज दरें आज स्थिर हैं, लेकिन अगर कमोडिटी की वजह से महंगाई बढ़ी तो आने वाले समय में रेट-हाइक की संभावना बनी रहेगी। यह बदलाव इसलिए जरूरी है क्योंकि RBI को अपनी विश्वसनीयता बनाए रखते हुए यह भी सुनिश्चित करना है कि लिक्विडिटी की स्थिति, जो फिलहाल स्थिर है, कैपिटल आउटफ्लो के दबाव में ढह न जाए।

चिंताजनक तस्वीर

रेपो रेट की मौजूदा स्थिरता, भविष्य में बाजार में अस्थिरता ला सकने वाली गंभीर संरचनात्मक कमजोरियों को छिपा रही है। पिछली बार के विपरीत, जब RBI आसानी से लिक्विडिटी को मैनेज कर पा रहा था, 2026 का माहौल फॉरेन एक्सचेंज रिजर्व पर भारी दबाव वाला है। रुपये को 100 प्रति डॉलर के साइकोलॉजिकल लेवल से बचाने के लिए, केंद्रीय बैंक को अपनी राज्य-संचालित बैंकों के जरिए बड़ी मात्रा में डॉलर बेचने जैसे नियंत्रित कदम उठाने पड़े हैं। पॉलिसी में गलती का जोखिम बहुत ज्यादा है; अगर कमेटी भविष्य में पर्याप्त सख्ती का संकेत देने में विफल रहती है, तो कैपिटल का और ज्यादा पलायन करेंसी की गिरावट को बढ़ा सकता है, जिससे साल के अंत में और ज्यादा आक्रामक और अस्थिर करने वाला रेट-हाइक करना पड़ सकता है। इसके अलावा, एनआरआई डिपॉजिट स्कीम्स या विदेशी बॉन्ड इश्यू जैसे अस्थायी उपायों पर निर्भरता बताती है कि अधिकारी मूल कारण के बजाय लक्षणों का इलाज कर रहे हैं: ग्लोबल सप्लाई चेन की अस्थिरता और पश्चिम एशिया से उत्पन्न भू-राजनीतिक जोखिमों पर अत्यधिक निर्भरता। संस्थागत निवेशक इस बात से चिंतित हैं कि ऊर्जा और आयात विविधीकरण के लिए एक मजबूत, दीर्घकालिक रणनीति के बिना, भारत की एक लचीली उभरती बाजार की स्थिति गंभीर परीक्षण का सामना कर सकती है, खासकर यदि वैश्विक वित्तीय स्थितियां और कसती हैं।