RBI का बड़ा फैसला: रेपो रेट स्थिर, FPI के लिए खोले खजाने, रुपया बचाने की जुगत

ग्लोबल अनिश्चितता के बीच नीतिगत ठहराव

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने लगातार तीसरी बार बेंचमार्क रेपो रेट को 5.25% पर स्थिर रखने का फैसला किया है। यह कदम आक्रामक सख्ती के बजाय सावधानीपूर्वक स्थिरता की ओर एक रणनीतिक बदलाव का संकेत देता है। इसका मुख्य कारण यह है कि भारत में मौजूदा महंगाई का दबाव (FY27 के लिए औसत 5.1% अनुमानित) घरेलू मांग के बजाय बाहरी सप्लाई शॉक से जुड़ा है। पश्चिम एशिया में चल रहे संघर्ष से ऊर्जा सप्लाई चेन बाधित होने के कारण, केंद्रीय बैंक ने विकास दर के अनुमान को घटाकर 6.6% कर दिया है, और आर्थिक लचीलेपन को प्राथमिकता दे रहा है।

पूंजी प्रवाह बढ़ाने की पहल

रुपये की कमजोरी को भांपते हुए, सरकार और केंद्रीय बैंक ने लिक्विडिटी (तरलता) बढ़ाने और बाहरी संतुलन को स्थिर करने के लिए मिलकर प्रयास शुरू किए हैं। नए उपायों में विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) को सरकारी सिक्योरिटीज पर मिलने वाले ब्याज और कैपिटल गेन पर इनकम टैक्स से छूट देना शामिल है, जो 1 अप्रैल 2026 से प्रभावी होगा। इसके अलावा, केंद्रीय बैंक निवेश नियमों को आसान बना रहा है, जिसमें फुली एक्सेसिबल रूट (Fully Accessible Route) के तहत 'निर्दिष्ट सिक्योरिटीज' (specified securities) के दायरे को 15, 30, और 40 साल की अवधि तक बढ़ाया जा रहा है। FCNR(B) डिपॉजिट को हेजिंग कॉस्ट (hedging costs) के मानकर इंसेंटिव देकर, अथॉरिटीज़ स्थिर, दीर्घकालिक विदेशी पूंजी को आकर्षित करने की कोशिश कर रही हैं ताकि शेयर बाजार (equity) से होने वाले अस्थिर इनफ्लो की भरपाई की जा सके।

संरचनात्मक कमजोरी और गिरावट का अनुमान

इन सुधारों के बावजूद, चुनौतियां अभी भी मजबूत हैं। विदेशी निवेशकों ने अकेले 2026 में भारतीय इक्विटी से ₹2.5 लाख करोड़ से अधिक की निकासी की है, जो पिछले वर्षों के कुल वार्षिक बहिर्वाह से कहीं अधिक है। इस पूंजीFlight (पूंजी पलायन) को देश की कच्चे तेल पर उच्च आयात निर्भरता से और बढ़ावा मिलता है; तेल की कीमतों में हर $10 की वृद्धि से करंट अकाउंट डेफिसिट (चालू खाते का घाटा) पर काफी दबाव पड़ता है और मुद्रा कमजोर होती है। ऐतिहासिक शांति के दौर के विपरीत, मौजूदा माहौल पिछले 12 महीनों में रुपये में 11% की गिरावट द्वारा परिभाषित है, जिससे यह उभरते बाजारों में सबसे कमजोर प्रदर्शन करने वाली मुद्राओं में से एक बन गया है। केंद्रीय बैंक द्वारा दरों को बढ़ाने से इनकार करना विकास के लिए एक आवश्यक सुरक्षा उपाय हो सकता है, लेकिन यह रुपये को ब्याज दर के अंतर के प्रति संवेदनशील छोड़ देता है, क्योंकि वैश्विक केंद्रीय बैंक आक्रामक बने हुए हैं।

भविष्य का दृष्टिकोण

अब बाजार प्रतिभागी बढ़े हुए FPI डेट लिमिट्स और महंगाई के आंकड़ों के बीच की परस्पर क्रिया पर बारीकी से नजर रख रहे हैं। हालांकि ब्रोकरेज फर्मों के बीच दर वृद्धि की संभावना पर मतभेद है, आम सहमति 'प्रतीक्षा करें और देखें' (wait-and-watch) की अवधि का संकेत देती है। चालू मुद्रा स्थिरीकरण रणनीति की सफलता इस बात पर बहुत अधिक निर्भर करती है कि क्या ये उपाय भारत के विदेशी पूंजी आधार को इक्विटी-लिंक्ड अस्थिरता से हटाकर अधिक गहरे, अधिक स्थिर संप्रभु ऋण बाजार की ओर सफलतापूर्वक विविधता ला सकते हैं या नहीं।