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दरें स्थिर, पर लिक्विडिटी पर फोकस
RBI की फरवरी की अहम मीटिंग में मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) ने 5.25% पर रेपो रेट को अपरिवर्तित रखने का फैसला किया है। MPC ने मॉनेटरी पॉलिसी के लिए तटस्थ (Neutral) रुख को भी बरकरार रखा है, जिससे यह साफ है कि वे बदलती आर्थिक परिस्थितियों के हिसाब से फैसले लेने के लिए तैयार हैं। यह फैसला देश की मजबूत आर्थिक रफ्तार को देखते हुए लिया गया है। RBI ने वित्त वर्ष 2027 की पहली छमाही के लिए GDP ग्रोथ के अनुमानों को बढ़ाया है, जिसमें पहली तिमाही (Q1) के लिए 6.9% और दूसरी तिमाही (Q2) के लिए 7.0% का अनुमान लगाया गया है।
बॉन्ड मार्केट में क्यों आई बेचैनी?
मगर, इस पॉजिटिव ग्रोथ आउटलुक के बावजूद, बॉन्ड मार्केट में थोड़ी बेचैनी देखी गई। 10-साल की सरकारी सिक्योरिटीज (G-Sec) की यील्ड्स 6.71% के करीब पहुंच गईं। यह दिखाता है कि निवेशक केवल पॉलिसी रेट पर ही ध्यान नहीं दे रहे, बल्कि सेंट्रल बैंक की लिक्विडिटी मैनेजमेंट की रणनीति को लेकर भी चिंतित हैं। खासकर, सरकार के बड़े कर्ज प्रोग्राम और ग्लोबल अनिश्चितताओं के बीच यह चिंता बढ़ी है।
लिक्विडिटी मैनेजमेंट पर RBI का 'प्री-एम्प्टिव' प्लान
MPC के इस फैसले और ग्रोथ को सपोर्ट करने की रणनीति को मैक्रोइकॉनॉमिक संकेतकों को देखते हुए समझा जा सकता है। गवर्नर संजय मल्होत्रा ने कहा कि RBI लिक्विडिटी को मैनेज करने के लिए 'प्री-एम्प्टिव' यानी सक्रिय रणनीति अपना रहा है। इसका मकसद सरकारी खजाने, करेंसी सर्कुलेशन और फॉरेक्स इंटरवेंशन से होने वाले उतार-चढ़ाव को कंट्रोल करना है। फिलहाल, सिस्टम में लिक्विडिटी सरप्लस (लगभग ₹0.7 लाख करोड़ औसत, हाल ही में ₹2 ट्रिलियन के करीब) है। लेकिन, FY27 के लिए सरकार का ₹17.2 लाख करोड़ का भारी-भरकम बॉरोइंग प्लान और फॉरेक्स मार्केट में चल रही गतिविधियां लिक्विडिटी पर लगातार नजर रखने को मजबूर कर रही हैं। ऐतिहासिक तौर पर, G-Sec यील्ड्स अक्सर ऊंची बनी रही हैं, जिसके लिए RBI को मार्केट रेट्स को मैनेज करने के लिए लगातार हस्तक्षेप करना पड़ता है।
ग्रोथ के नए इंजन और महंगाई पर नकेल
GDP के अनुमानों में यह बढ़ोतरी मजबूत डोमेस्टिक डिमांड, जैसे कि 13.8% ईयर-ऑन-ईयर क्रेडिट ग्रोथ, और कंपनियों की मजबूत कमाई के दम पर है। इसके अलावा, हाल ही में फाइनल हुए इंडिया-ईयू फ्री ट्रेड एग्रीमेंट (FTA) और नए यूएस-इंडिया ट्रेड डील से भी भारतीय अर्थव्यवस्था को बूस्ट मिलने की उम्मीद है। RBI गवर्नर के मुताबिक, इन ट्रेड पैक्ट्स से इन्वेस्टमेंट सेंटिमेंट और एक्सपोर्ट्स को बढ़ावा मिलेगा। महंगाई (Inflation) की बात करें तो, कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) वित्त वर्ष 26 (FY26) में 2.1% रहने का अनुमान है, और यह वित्त वर्ष 27 (FY27) की पहली दो तिमाहियों में बढ़कर 4.0% और 4.2% हो सकता है। हालांकि, ग्लोबल अनिश्चितताएं, भू-राजनीतिक तनाव और फाइनेंशियल मार्केट की अस्थिरता अभी भी बाहरी जोखिम बने हुए हैं।
छोटे व्यवसायों और ग्राहकों के लिए खास ऐलान
मोनेटरी पॉलिसी के अलावा, MPC ने कुछ अहम डेवलपमेंटल इनिशिएटिव्स की भी घोषणा की है। Micro, Small, and Medium Enterprises (MSMEs) के लिए कोलैटरल-फ्री लोन की लिमिट को दोगुना करके ₹20 लाख कर दिया गया है। साथ ही, बैंकों को रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (REITs) को लोन देने की भी इजाजत मिल गई है, जिससे छोटे व्यवसायों को मदद मिलेगी। बढ़ते डिजिटल फ्रॉड के मामलों को देखते हुए, धोखाधड़ी वाले ट्रांजैक्शन्स में ग्राहकों को ₹25,000 तक का मुआवजा देने का प्रस्ताव भी पेश किया गया है, जो कंज्यूमर प्रोटेक्शन की दिशा में एक अहम कदम है।
आगे क्या?
विश्लेषकों का मानना है कि 10-साल की G-Sec यील्ड इस तिमाही के अंत तक लगभग 6.68% के आसपास ट्रेड कर सकती है, हालांकि मार्केट रिएक्शन से इसमें कुछ उछाल का जोखिम भी बना हुआ है। RBI की तरफ से लिक्विडिटी मैनेजमेंट पर सक्रियता, मजबूत ग्रोथ आउटलुक और महंगाई पर नियंत्रण, ये सभी भविष्य की पॉलिसी के लिए अहम कारक बने रहेंगे।