RBI गवर्नर का बड़ा बयान: ग्लोबल जोखिमों के बीच भारत की अर्थव्यवस्था मजबूत, पर चाहिए बेहतर फाइनेंसियल मार्केट्स!

दुनिया पर मंडरा रहे खतरे

रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने दुनिया भर की आर्थिक तस्वीर को चिंताजनक बताया है। उन्होंने कहा कि भू-आर्थिक विखंडन (geo-economic fragmentation) यानी टैरिफ, व्यापार बाधाओं और औद्योगिक नीतियों के कारण सप्लाई चेन और वित्तीय प्रवाह बाधित हो रहा है। मल्होत्रा ने चेतावनी दी कि इससे वैश्विक वित्तीय प्रणाली बंट सकती है, जिससे लागत और अस्थिरता बढ़ेगी। बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव (geopolitical tensions) इन दिक्कतों को और बढ़ा रहे हैं, जिससे कई बड़ी अर्थव्यवस्थाओं में सरकारी खजाने पर दबाव बढ़ रहा है। ग्लोबल पब्लिक डेट $100 ट्रिलियन के पार जा चुका है और 2030 तक यह ग्लोबल GDP का 100% तक पहुंच सकता है, जो कि खासकर उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं के लिए चिंता का विषय है।

उन्होंने कुछ एसेट्स, खासकर टेक शेयरों की ऊंची कीमतों और AI को अनिश्चितता का बड़ा स्रोत बताया। AI के बिजनेस मॉडल, एफिशिएंसी लाभ और नौकरियों पर इसके असर को लेकर सवाल बने हुए हैं। इसके अलावा, प्राइवेट क्रेडिट मार्केट्स में तेज ग्रोथ ने कम पारदर्शिता पैदा की है और रेगुलेटेड सेक्टर्स के साथ जुड़ाव के कारण वित्तीय जोखिम की आशंका बढ़ाई है। हालांकि, 2025 के विश्लेषणों में प्राइवेट क्रेडिट से तत्काल कोई बड़ा खतरा नहीं दिखा, लेकिन इसकी तेज ग्रोथ और जुड़ाव पर पैनी नजर रखने की जरूरत है।

भारत की अर्थव्यवस्था डटी हुई है

अनिश्चित ग्लोबल आउटलुक के विपरीत, भारत की अर्थव्यवस्था मूल रूप से मजबूत है। देश का एक्सटर्नल सेक्टर काफी लचीला है, और हमारे पास 11 महीने के आयात को कवर करने लायक फॉरेन एक्सचेंज रिजर्व (foreign exchange reserves) हैं। करंट अकाउंट डेफिसिट (current account deficit) काबू में है, हालांकि कच्चे तेल की ऊंची ग्लोबल कीमतों का जोखिम है, जिसे नए ट्रेड डील्स से कुछ हद तक कम किया जा रहा है। एफडीआई (FDI) मजबूत है, खासकर फाइनेंस और टेक सेक्टर में नए प्रोजेक्ट्स की घोषणाओं में भारी उछाल आया है।

घरेलू स्तर पर, मजबूत कंज्यूमर खर्च (consumer spending) और सरकारी निवेश (public investment) से ग्रोथ अच्छी बनी हुई है। ऑफिशियल अनुमानों के अनुसार, FY2025-26 में ग्रोथ 7.6% और FY2026-27 में 6.9% रह सकती है। वर्ल्ड बैंक (6.6% FY27), गोल्डमैन सैक्स (6.9% 2026) और IMF (6.5% FY26-27) जैसी संस्थाओं के हालिया अनुमानों के मुताबिक, भारत सबसे तेजी से बढ़ने वाली प्रमुख अर्थव्यवस्था बना रहेगा।

यह ग्रोथ ज्यादातर उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं से काफी आगे है, जो भारत को एक प्रमुख ग्लोबल इकोनॉमिक प्लेयर के तौर पर स्थापित कर रही है और जल्द ही यह जापान को पीछे छोड़कर दुनिया की चौथी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बन सकती है। S&P ने अगस्त 2025 में भारत की सॉवरेन रेटिंग को BBB- तक बढ़ाया है।

फाइनेंशियल मार्केट्स को गहरा करने का आह्वान

अपनी आर्थिक मजबूती के बावजूद, गवर्नर मल्होत्रा ने जोर देकर कहा कि भारत के फाइनेंशियल मार्केट्स को महत्वपूर्ण रूप से गहरा और मजबूत बनाने की आवश्यकता है। उन्होंने कहा कि सरकारी सिक्योरिटीज मार्केट (government securities market) में लिक्विडिटी (liquidity) अच्छी है, लेकिन सभी मैच्योरिटीज (maturities) और इंस्ट्रूमेंट्स (instruments) में इसमें और सुधार की गुंजाइश है। ओवर-द-काउंटर (OTC) डेरिवेटिव्स मार्केट (derivatives market), खासकर इंटरेस्ट रेट्स (interest rates) के लिए, केंद्रित है और बेहतर हेजिंग (hedging) विकल्पों के लिए इसके विस्तार की जरूरत है।

गवर्नर मल्होत्रा ने भारतीय बैंकों से आग्रह किया कि वे ऑफशोर INR मार्केट (offshore INR market) में ग्लोबल मार्केट-मेकर (market-maker) बनें, न कि दूसरों पर निर्भर रहें। फेयर रिटेल डील्स के लिए फॉरेक्स रिटेल प्लेटफॉर्म (forex retail platform) को बेहतर बनाना भी एक प्राथमिकता है। क्रेडिट डेरिवेटिव्स (credit derivatives), जो काफी हद तक अप्रयुक्त हैं, उनमें बड़ी संभावनाएं हैं। इन बाजार विकासों का एक खंडित दुनिया में बहुत महत्व है, जहां कुशल कैपिटल एलोकेशन (capital allocation) और मजबूत रिस्क मैनेजमेंट (risk management) की आवश्यकता है। RBI ने बाजार की दक्षता में सुधार, भागीदारी बढ़ाने और बाजार की जरूरतों को पूरा करने तथा व्यवस्था बनाए रखने के लिए फ्रेमवर्क को मजबूत करने की अपनी प्रतिबद्धता दोहराई।

संभावित खतरे और कमजोरियां

हालांकि, भारत की मजबूती महत्वपूर्ण जोखिमों का सामना कर रही है। भू-आर्थिक विखंडन (geo-economic fragmentation) एक लगातार खतरा है, जो सप्लाई चेन, व्यापार और एफडीआई को प्रभावित कर सकता है, क्योंकि देश 'फ्रेंड-शोरिंग' (friend-shoring) और राष्ट्रीय सुरक्षा को प्राथमिकता दे रहे हैं। जबकि प्राइवेट क्रेडिट जोखिम सीमित माना जाता है, इसकी अपारदर्शिता (opacity) और तेज ग्रोथ गंभीर मंदी के दौरान वित्तीय अस्थिरता को बढ़ा सकती है। ग्लोबल पब्लिक डेट का बढ़ना और रक्षा खर्च को बढ़ाने वाला भू-राजनीतिक तनाव, अगर ठीक से प्रबंधित न हो तो सरकारी वित्त को लंबे समय तक चुनौती दे सकता है। भारत का कम एक्सटर्नल डेट-टू-GDP अनुपात एक ताकत है, लेकिन तेल आयात पर निर्भरता इसे मध्य पूर्व संघर्षों से मूल्य अस्थिरता के प्रति संवेदनशील बनाती है, जिससे करंट अकाउंट डेफिसिट बढ़ सकता है।

सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि फाइनेंशियल मार्केट डेवलपमेंट में कमी एक स्ट्रक्चरल कमजोरी है। एक इलिक्विड सरकारी सिक्योरिटीज मार्केट, अविकसित डेरिवेटिव्स और भारतीय बैंकों को ग्लोबल मार्केट-मेकर बनने की जरूरत का मतलब है कि देश अपनी ग्रोथ का पूरा फायदा उठाने या वैश्विक वित्तीय झटकों से खुद को बचाने के लिए पूरी तरह से तैयार नहीं हो सकता है। केंद्रित OTC डेरिवेटिव्स हेजिंग विकल्पों को सीमित करते हैं, और क्रेडिट डेरिवेटिव्स के शुरुआती चरण का मतलब परिष्कृत रिस्क मैनेजमेंट के अवसरों का चूकना है। इन मुद्दों को संबोधित करने में विफलता उत्पादक निवेश में घरेलू बचत को चैनलाइज करने और अंतरराष्ट्रीय पूंजी को आकर्षित करने में बाधा डाल सकती है।

भविष्य का दृष्टिकोण और बाजार विकास

आगे देखते हुए, बहुपक्षीय संस्थानों (multilateral institutions) और वित्तीय विश्लेषकों को 2027 तक भारत के सबसे तेजी से बढ़ने वाली प्रमुख अर्थव्यवस्था बने रहने का भरोसा है। व्यापार सौदे के बाद अमेरिका द्वारा टैरिफ में नरमी से निर्यात और आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा मिलना चाहिए। हालांकि, लगातार ग्रोथ सरकार द्वारा आर्थिक स्थिरता बनाए रखने, वित्तीय दबावों को प्रबंधित करने और वित्तीय बाजारों को गहरा करने के लिए सुधारों में तेजी लाने पर निर्भर करती है। मजबूत OTC और क्रेडिट डेरिवेटिव मार्केट विकसित करना, लिक्विडिटी में सुधार करना और घरेलू मार्केट-मेकिंग क्षमता को बढ़ावा देना भारत की दीर्घकालिक सफलता और वैश्विक झटकों का सामना करने की क्षमता के लिए महत्वपूर्ण होगा।