RBI का महंगाई पर डबल अटैक! FY27 में 5% तक जा सकता है खुदरा महंगाई, दरें स्थिर रहने की उम्मीद

महंगाई को लेकर बदली उम्मीदें

भारत की महंगाई को लेकर आर्थिक नज़रिया बदलता दिख रहा है। एनालिस्ट्स आने वाले मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) के नतीजों का इंतज़ार कर रहे हैं। पहले जहां खुदरा महंगाई काबू में लग रही थी, वहीं अब ज़्यादातर अनुमान बता रहे हैं कि वितीय वर्ष 2027 (FY27) तक उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) 5% के स्तर तक पहुंच सकता है। यह बढ़ोतरी घरेलू मांग के कारण नहीं, बल्कि ग्लोबल एनर्जी मार्केट में उठापटक और स्थानीय जलवायु जोखिमों के कारण सप्लाई-साइड दबावों का नतीजा है।

ऊर्जा और उत्पादक मूल्य का कनेक्शन

हालिया आंकड़े इस दबाव को साफ दिखाते हैं। अप्रैल 2026 में थोक मूल्य सूचकांक (WPI) महंगाई बढ़कर 8.3% पर पहुंच गई, जो कि पिछले कई सालों का उच्चतम स्तर है और मौजूदा खुदरा सूचकांकों से काफी ज़्यादा है। यह अंतर महत्वपूर्ण है। ईंधन और मैन्युफैक्चरिंग इनपुट लागत में आई तेज़ी के खुदरा कीमतों में बढ़ने की उम्मीद है, जिससे RBI के पास ज़्यादा विकल्प नहीं बचेंगे। पिछली बार की तरह जब घरेलू मांग का दबाव ज़्यादा था, इस बार की अस्थिरता बाहरी कारणों से है, खासकर पश्चिम एशिया में चल रहे भू-राजनीतिक तनावों के कारण, जिनसे क्रूड ऑयल और नेचुरल गैस की कीमतें अप्रत्याशित हो गई हैं।

अल नीनो का खतरा और कृषि उत्पादन

ऊर्जा के अलावा, कृषि क्षेत्र भी मूल्य स्थिरता के लिए एक बड़ा जोखिम पेश कर रहा है। मौसम के मॉडलों से संकेत मिलता है कि जून-अगस्त के दौरान अल नीनो की 80% संभावना है, जो नवंबर तक जारी रह सकता है। यह मौसमी पैटर्न, जो अक्सर भारत में सामान्य से कम मॉनसून बारिश से जुड़ा होता है, खरीफ सीजन के लिए खतरा पैदा करता है, जो देश की खाद्य आपूर्ति का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। भारत का लगभग 40% फसल उत्पादन मॉनसून-संवेदनशील क्षेत्रों में होता है, इसलिए बारिश की थोड़ी सी भी कमी खाद्य-अनाज की आपूर्ति को बाधित कर सकती है, जिससे ताज़ी उपज और अन्य खाद्य पदार्थों की महंगाई और बढ़ सकती है।

फॉरेंसिक बियर केस: ब्याज दरों में बढ़ोतरी का जाल?

केंद्रीय बैंक के लिए यह माहौल लगातार मुश्किल होता जा रहा है। उम्मीद है कि RBI जून की समीक्षा में रेपो रेट को 5.25% पर स्थिर रखेगा, लेकिन इसका कारण 'न्यूट्रल' रुख से बदलकर 'सावधान-से-सख्त' (cautious-to-hawkish) होने की ओर बढ़ रहा है। अर्थव्यवस्था के लिए 'बियर केस' यह है कि लंबी अवधि तक उच्च ब्याज दरें बनी रह सकती हैं। अगर रुपया कमजोर होने के कारण आयातित महंगाई बढ़ी रहती है - जो पिछले एक दशक में सबसे खराब प्रदर्शन में से एक रहा है - तो RBI को विकास-समर्थक रवैये को छोड़ना पड़ सकता है। इसके अलावा, रुपये को सहारा देने के लिए विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप पर निर्भरता, बाहरी झटकों से बचाव के लिए ज़रूरी विदेशी मुद्रा भंडार को कम कर सकती है, जिससे मुद्रा की स्थिरता और घरेलू विकास के बीच एक मुश्किल संतुलन बनाना पड़ेगा।