आरबीआई की राहत भारत में लंबी अवधि की दरों को बढ़ने से रोकने में नाकाम

भारत के वित्तीय बाजारों में एक अजीब तरह का अलगाव (disconnect) दिख रहा है। भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के मौद्रिक सहजता (monetary easing) के माध्यम से अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के लिए किए गए समन्वित प्रयासों के बावजूद, लंबी अवधि की ब्याज दरें हाल के महीनों में लगातार बढ़ी हैं। केंद्रीय बैंक के आक्रामक रुख में पिछले एक साल में कुल 125 आधार अंकों (basis points) की चार नीतिगत दर में कटौती शामिल है, जिससे रेपो दर 5.25% तक आ गई है, साथ ही लगभग ₹2.5 लाख करोड़ की पर्याप्त तरलता इंजेक्शन (liquidity injections) भी की गई हैं।

एक हैरान करने वाला अंतर

ऐसी सहायक मौद्रिक नीति का अपेक्षित परिणाम आमतौर पर उधार लेने की लागत में कमी होता है, जिसमें अल्पकालिक ऋण से लेकर लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड और कॉर्पोरेट ऋण शामिल हैं। हालांकि, बाजार सहभागियों (market participants) विपरीत प्रवृत्ति देख रहे हैं। लंबी अवधि की यील्ड (yields) में वृद्धि देखी जा रही है, जो आरबीआई के इरादों और बाजार की अपेक्षाओं या अंतर्निहित आर्थिक दबावों के बीच संभावित अलगाव का संकेत दे रहा है।

बाजार संकेत और अपेक्षाएं

यह अंतर बताता है कि आरबीआई की सीधी नीतिगत दर से परे के कारक लंबी अवधि की उधार लेने की लागत को प्रभावित कर रहे हैं। निवेशक भविष्य में मुद्रास्फीति (inflation), सरकार की बढ़ती उधार आवश्यकताओं, या वैश्विक ब्याज दर की चाल का अनुमान लगा रहे होंगे। बड़ी तरलता (liquidity) का प्रवाह, जिसका उद्देश्य ऋण स्थितियों को आसान बनाना है, उसे बाजारों द्वारा भविष्य में उच्च विकास या मुद्रास्फीति का अग्रदूत (precursor) भी माना जा सकता है, जिससे लंबी अवधि के उपकरणों पर जोखिम प्रीमियम का पुनर्मूल्यांकन हो रहा है। बॉन्ड व्यापारी (Bond traders) ब्याज दरों और आर्थिक विकास के भविष्य के मार्ग पर सुराग के लिए इन गतिशीलता (dynamics) पर बारीकी से नजर रख रहे हैं।