RBI का बड़ा बयान: 7.6% GDP ग्रोथ का अनुमान, वैश्विक तनाव से नहीं घबराई भारतीय अर्थव्यवस्था

'डीकपलिंग' की रणनीति

भारतीय रिजर्व बैंक के नवीनतम वार्षिक आकलन से संकेत मिलता है कि बाहरी बाजारों पर पारंपरिक निर्भरता से एक जानबूझकर दूरी बनाने की कोशिश की जा रही है। भारत को एक ऐसी अर्थव्यवस्था के रूप में देखा जा रहा है जो वैश्विक व्यापार में बढ़ते विभाजन के बीच सुरक्षित है। जहां IMF भू-राजनीतिक तनाव के कारण वैश्विक विकास अनुमानों को लगातार घटाकर 3.1% कर रहा है, वहीं केंद्रीय बैंक का विश्वास घरेलू पूंजी निर्माण की प्रभावशीलता पर टिका है। घरेलू खपत और सरकारी बुनियादी ढांचा खर्च पर आर्थिक उम्मीदों को केंद्रित करके, बैंक ईरान-अमेरिका गतिरोध से उत्पन्न होने वाले तेल-मूल्य झटकों से अर्थव्यवस्था को बचाने की कोशिश कर रहा है।

महंगाई का गणित

वित्तीय बाजार पश्चिम एशिया में अस्थिरता से उत्पन्न होने वाले सप्लाई-साइड जोखिमों के प्रति बेहद संवेदनशील बने हुए हैं। हालांकि केंद्रीय बैंक 2026-27 के लिए CPI महंगाई दर 4.6% रहने का अनुमान लगा रहा है, यह आंकड़ा कच्चे तेल की कीमतों में स्थिरता की उम्मीद पर आधारित है जो वर्तमान शिपिंग मार्ग व्यवधानों और भू-राजनीतिक स्थिति को देखते हुए शायद ज्यादा उम्मीद भरी हो। केंद्रीय बैंक की विकास आशावाद और लगातार वैश्विक महंगाई दबावों के बीच का अंतर एक नाजुक संतुलन की स्थिति को दर्शाता है। यदि ऊर्जा की लागत ऐतिहासिक समर्थन स्तरों को पार कर जाती है, तो डिस्पोजेबल आय पर पड़ने वाला दबाव निजी खपत को कम कर सकता है, जिसे बैंक अपना प्राथमिक विकास चालक मानता है।

संरचनात्मक कमजोरियां

वर्तमान आशावाद की आलोचना करने वाले लोग इस बात पर प्रकाश डालते हैं कि यदि घरेलू ब्याज दरों को उम्मीद से अधिक समय तक ऊंचा रखना पड़ा तो बैलेंस शीट संक्रमण कितना नाजुक हो सकता है। हालांकि कॉर्पोरेट ऋण में कमी आई है, लेकिन लगातार उच्च ब्याज दरों के द्वितीयक प्रभाव - विशेष रूप से मध्यम आकार की फर्मों के लिए ऋण सेवा के संबंध में - अभी भी कम चर्चा वाली कमजोरी हैं। इसके अलावा, मानसून की अस्थिरता को कम करने के लिए हिंद महासागर द्विध्रुव (Indian Ocean Dipole) पर निर्भरता एक जलवायु जुआ है; यदि मौसम के पैटर्न बदलते हैं, तो ग्रामीण मांग को सहारा देने के लिए आवश्यक कृषि उत्पादन कमजोर हो सकता है। विविध ऊर्जा बफर वाली अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत, आयातित ईंधन पर भारत की संवेदनशीलता का मतलब है कि राजकोषीय समेकन के प्रयास पूरी तरह से बाहरी चरों के अधीन हैं जो घरेलू नीति निर्माताओं के नियंत्रण से पूरी तरह बाहर हैं।

आगे की राह

बाजार सहभागियों को केंद्रीय बैंक की चिंता के प्राथमिक संकेतकों के रूप में भविष्य के लिक्विडिटी उपायों और मुद्रा हस्तक्षेप नीतियों की निगरानी करनी चाहिए। वैश्विक व्यापार में संकुचन की उम्मीद के साथ, द्विपक्षीय व्यापार समझौतों पर संस्थागत ध्यान आपूर्ति श्रृंखला को अलग करने के खिलाफ बचाव का एक स्पष्ट प्रयास है। हालांकि, जब तक अनुभवजन्य डेटा यह पुष्टि नहीं करता है कि निजी निवेश भारी सरकारी घाटे पर निर्भर हुए बिना अपनी गति बनाए रख सकता है, तब तक 7.6% विकास लक्ष्य को नीचे की ओर संशोधित किए जाने का खतरा बना रहेगा यदि वैश्विक क्रेडिट स्थितियां और कस जाती हैं।