RBI ने कसे शिकंजे, रुपया हुआ मजबूत
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के इस अहम कदम से गुरुवार को भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 1.30 रुपये की बड़ी मजबूती के साथ 93.53 पर खुला। यह सोमवार के 94.83 के क्लोजिंग लेवल से एक महत्वपूर्ण उछाल था। यह 1.37% की बढ़ोतरी RBI द्वारा सट्टेबाजी वाली गतिविधियों (speculative activity) पर अंकुश लगाने के तुरंत बाद हुई। केंद्रीय बैंक ने कुछ विशेष ऑफशोर फॉरेन एक्सचेंज डेरिवेटिव्स (offshore foreign exchange derivatives) के इस्तेमाल और रद्द किए गए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स (forward contracts) की पुनः बुकिंग को प्रतिबंधित करके सट्टेबाजी पर लगाम कसी। इन कदमों का मकसद उन तरीकों को सीमित करना है जिनसे ट्रेडर्स करेंसी की कीमतों के अंतर से मुनाफा कमाते हैं और रुपये को स्थिरता प्रदान करना है। दिन के मध्य तक, USD/INR की जोड़ी लगभग 93.45 के आसपास ट्रेड कर रही थी, जो रुपये की जारी मजबूती का संकेत दे रही थी। भारत की बेंचमार्क 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड (government bond yield) लगभग 7.03% पर बनी रही, जिससे पता चलता है कि इस करेंसी मूव का ऋण बाजार (debt market) पर कोई बड़ा तात्कालिक प्रभाव नहीं पड़ा।
आर्थिक चुनौतियां अभी भी हावी
हालांकि RBI की कार्रवाइयों ने अल्पावधि (short-term) में मजबूती प्रदान की है, लेकिन रुपया अभी भी अंतर्निहित आर्थिक दबावों (underlying economic pressures) का सामना कर रहा है। वैश्विक भू-राजनीतिक तनाव (geopolitical tensions), विशेष रूप से ईरान संघर्ष (Iran conflict) से संबंधित टिप्पणियों ने ब्रेंट क्रूड (Brent crude) की कीमतों को लगभग $85.50 प्रति बैरल तक पहुंचा दिया है। इससे भारत के आयात बिल पर सीधा असर पड़ रहा है और व्यापार घाटा (trade deficit) बढ़ रहा है। मार्च में विदेशी निवेशकों ने इक्विटी (equities) से $450 मिलियन की शुद्ध निकासी दिखाई, जबकि उन्होंने डेट मार्केट (debt markets) में मामूली $100 मिलियन का निवेश किया। भारत का भुगतान संतुलन (balance of payments) अभी भी तनाव में है, और वित्तीय वर्ष 2026 के लिए चालू खाता घाटा (current account deficit) के जीडीपी के 3.2% तक बढ़ने का अनुमान है, जो उच्च आयात लागत से और बिगड़ रहा है। वैश्विक अनिश्चितता और डॉलर इंडेक्स (dollar index) में मामूली बढ़ोतरी के बीच, अन्य उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं की करेंसियों (emerging market currencies) ने मिश्रित प्रदर्शन दिखाया है। भारतीय रुपया साल-दर-तारीख (year-to-date) 2% कमजोर हुआ है, जो इसे ब्राजीलियन रियल (Brazilian Real) (जो 5% नीचे है) और तुर्की लीरा (Turkish Lira) (जो सपाट है) जैसी करेंसियों के बीच रखता है। यह सापेक्ष प्रदर्शन इसकी निरंतर विदेशी पूंजी बहिर्वाह (foreign capital outflows) और कमोडिटी कीमतों (commodity prices) के झटकों के प्रति भेद्यता (vulnerability) को छुपाता है।
रुपये के लिए दीर्घकालिक जोखिम बरकरार
RBI का हस्तक्षेप, हालांकि आवश्यक है, करेंसी बाजार में अंतर्निहित तनाव (underlying stress) का संकेत देता है। ऑफशोर करेंसी मार्केट (offshore currency markets) पर लगाए गए प्रतिबंध केवल अस्थायी राहत प्रदान कर सकते हैं, क्योंकि ट्रेडिंग की गतिशीलता (trading dynamics) बदल सकती है और लाभ के नए अवसर उभर सकते हैं। ऊंचे दामों पर आयातित कच्चे तेल (imported crude oil) पर निर्भरता एक संरचनात्मक कमजोरी (structural weakness) बनी हुई है, जो सीधे भुगतान संतुलन घाटे (balance of payments deficit) को बढ़ाती है और रुपये पर दबाव डालती है। कुछ उभरती अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत, जिन्होंने ऊर्जा स्रोतों में विविधता लाई है या मजबूत निर्यात मांग का लाभ उठाया है, भारत की तेल की कीमतों में उछाल के प्रति संवेदनशीलता अधिक है। इसके अलावा, यदि वैश्विक जोखिम के प्रति आशंका (global risk aversion) बढ़ती है, तो भारतीय इक्विटी और बॉन्ड से विदेशी पोर्टफोलियो (foreign portfolio) की निरंतर निकासी RBI के रक्षात्मक उपायों को भारी पड़ सकती है, जिससे कुछ विश्लेषकों की चेतावनी के अनुसार रुपया 95 के पार जा सकता है। केंद्रीय बैंक के कदम रुपये को स्थिर करने में मदद करते हैं, लेकिन वे भारत की वैश्विक कमोडिटी मूल्य में उतार-चढ़ाव और पूंजी प्रवाह (capital flows) में बदलाव के प्रति भेद्यता को नहीं बदलते हैं।
रुपये का भविष्य
विश्लेषकों का कहना है कि यदि भू-राजनीतिक तनाव (geopolitical tensions) बढ़ता है या वैश्विक पूंजी प्रवाह (capital flows) में महत्वपूर्ण उलटफेर होता है, तो वर्तमान राहत अल्पकालिक (short-lived) साबित हो सकती है। चौड़े हो रहे चालू खाता घाटे (current account deficit) का अनुमान रुपये के लिए मध्यम अवधि की चिंता का विषय है। रुपये की दिशा (trajectory) संभवतः अंतरराष्ट्रीय घटनाओं, कमोडिटी की कीमतों (commodity prices) और विदेशी निवेशक भावना (foreign investor sentiment) के प्रति संवेदनशील बनी रहेगी।