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घटता प्रीमियम: Nifty50 की चमक फीकी?
एक समय था जब भारतीय शेयर बाजार का Nifty50 इंडेक्स इमर्जिंग मार्केट्स में सबसे ज्यादा वैल्यूएशंस (Valuations) वाले इंडेक्स में गिना जाता था। लेकिन अब हालिया अंडरपरफॉर्मेंस (Underperformance) के चलते इसका यह प्रीमियम काफी हद तक कम हो गया है। यह वोलेटिलिटी (Volatility) दर्शाता है कि ग्लोबल निवेशक अब भारत के ग्रोथ नैरेटिव (Growth Narrative) को नए सिरे से देख रहे हैं, जो पहले के मजबूत अप्रेजल (Appreciation) से बिल्कुल अलग है।
क्यों आ रही है ये गिरावट?
Nifty50 के वैल्यूएशन में इस कमी के पीछे सिर्फ साइक्लिकल (Cyclical) वजहें ही नहीं हैं, बल्कि कुछ स्ट्रक्चरल (Structural) हेडविंड्स (Headwinds) भी काम कर रही हैं। सबसे पहले, कॉर्पोरेट अर्निंग्स की ग्रोथ में नरमी आई है, जो स्टॉक की कीमतों को लगातार बढ़ाने में नाकाम साबित हो रही है। दूसरे, फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर्स (FPIs) का पैसा बाजार से लगातार निकल रहा है, जिससे डिमांड का एक बड़ा सोर्स खत्म हो गया है।
इसके अलावा, AI (आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस) की दुनिया में जो बूम आया है, उसमें भारत की सीधी भागीदारी बहुत कम है। वहीं, ताइवान और साउथ कोरिया जैसे देश AI हार्डवेयर सप्लाई चेन, खासकर चिप मैन्युफैक्चरिंग (Chip Manufacturing) में गहराई से जुड़े हुए हैं। ऐसे में ग्लोबल कैपिटल (Global Capital) का एक बड़ा हिस्सा इन देशों की ओर आकर्षित हो रहा है, जिससे उनके मार्केट वैल्यूएशन ऊपर जा रहे हैं और भारत के साथ परफॉरमेंस गैप (Performance Gap) बढ़ रहा है। यह एक बड़ा बदलाव है कि इमर्जिंग मार्केट्स में ग्रोथ का ड्राइवर क्या माना जा रहा है।
बाजार पर असर और आगे की राह
आजकल इमर्जिंग मार्केट्स को हाई-ग्रोथ टेक्नोलॉजी सेक्टर्स में उनकी भागीदारी के आधार पर परखा जा रहा है। जहां भारत की लॉन्ग-टर्म ग्रोथ स्टोरी (Long-term growth story) मजबूत बनी हुई है, वहीं AI हार्डवेयर मैन्युफैक्चरिंग में उसकी स्थिति पिछड़ रही है।
जानकारों का कहना है कि जहां Nifty50 का फॉरवर्ड P/E रेश्यो (Forward P/E Ratio) ऐतिहासिक रूप से प्रीमियम को जस्टिफाई करता रहा है, वहीं AI सेक्टर में दबदबे के कारण ताइवान के इंडेक्स इसी तरह के या इससे भी ऊंचे मल्टीपल्स (Multiples) पर ट्रेड कर रहे हैं। दूसरी ओर, ब्रॉडर इमर्जिंग मार्केट इंडेक्स डिस्काउंट (Discount) पर ट्रेड कर रहे हैं।
मार्केट एनालिस्ट्स (Market Analysts) सावधानी बरतने की सलाह दे रहे हैं। उनका मानना है कि भारत की केवल सॉफ्टवेयर सर्विसेज (Software Services) की मजबूती, AI-सेंट्रिक (AI-centric) इन्वेस्टमेंट एनवायरनमेंट (Investment Environment) में प्रीमियम वैल्यूएशंस (Premium Valuations) को बनाए रखने के लिए काफी नहीं हो सकती। इस घटते प्रीमियम के कारण बाजार में और ज्यादा वोलेटिलिटी (Volatility) देखने को मिल सकती है, क्योंकि कैपिटल फ्लो (Capital Flow) शिफ्ट हो सकता है। ऐसे में, भारत को अपना पिछला वैल्यूएशन स्टेटस वापस पाने के लिए अर्निंग्स की सस्टेनेबिलिटी (Sustainability) और अगली पीढ़ी की टेक्नोलॉजीज (Next-generation technologies) में अपनी रणनीतिक भूमिका पर और गहराई से ध्यान देना होगा।