जापान के बॉन्ड यील्ड्स में तूफानी उछाल, ग्लोबल लिक्विडिटी पर बड़ा खतरा!

जापान के बॉन्ड यील्ड्स में रिकॉर्ड उछाल, ग्लोबल मार्केट को लगा झटका

जापान के सरकारी बॉन्ड (JGB) यील्ड्स दशकों के अपने सबसे ऊंचे स्तर पर पहुंच गए हैं। मई 2026 के मध्य तक, 10-साल की JGB यील्ड लगभग 2.78% पर थी, जो पिछले लगभग एक दशक में सबसे अधिक है। लंबी मैच्योरिटी वाले बॉन्ड पर भी तेज बढ़ोतरी दिखी: 30-साल की यील्ड 4% के करीब पहुंच गई, जो इसके शुरू होने के बाद का सबसे ऊंचा स्तर है। 20-साल की यील्ड 3.555% पर और 5-साल की यील्ड 1.99% पर पहुंच गई। यह दर्शाता है कि बाज़ार अब अल्ट्रा-लो ब्याज दरों के दौर से बाहर निकल रहा है।

बैंक ऑफ जापान (BoJ) की सख्त पॉलिसी की ओर बढ़त

बैंक ऑफ जापान (BoJ) भी अपनी मौद्रिक नीति को सख्त करने के संकेत दे रहा है। मौजूदा 0.75% की पॉलिसी रेट पर, जून 2026 तक एक रेट हाइक (rate hike) की उम्मीद की जा रही है। बढ़ती महंगाई के अनुमान और BoJ अधिकारियों की कीमतों पर बढ़ते जोखिमों के प्रति बढ़ती जागरूकता इस बदलाव के पीछे मुख्य कारण हैं। सेंट्रल बैंक अब केवल घरेलू मांग ही नहीं, बल्कि भू-राजनीतिक तनावों से बढ़ी वैश्विक महंगाई पर भी प्रतिक्रिया दे रहा है।

कैरी ट्रेड का अनवाइंड और ग्लोबल कैपिटल फ्लो पर असर

जापान लंबे समय से वैश्विक फाइनेंस के लिए सस्ते और स्थिर फंडिग का स्रोत रहा है, जिसने येन कैरी ट्रेड (Yen Carry Trade) को बढ़ावा दिया। इस स्ट्रैटेजी में बहुत कम दरों पर येन उधार लेकर विदेशों में अधिक यील्ड वाली संपत्तियों में निवेश किया जाता था। हालांकि, JGB यील्ड्स में बढ़ोतरी और BoJ की संभावित सख्ती इन ट्रेड्स के मुनाफे को कम कर रही है, जिससे लिवरेज्ड इन्वेस्टर्स (Leveraged Investors) को अपने पोजीशन से बाहर निकलना पड़ रहा है।

यह अनवाइंडिंग (unwinding) जापान की दुनिया की सबसे बड़ी नेट फॉरेन क्रेडिटर (Net Foreign Creditor) के रूप में स्थिति से और बढ़ जाती है, जिसके पास लगभग 5 ट्रिलियन डॉलर की विदेशी संपत्ति है। जैसे-जैसे जापानी संस्थान बॉन्ड की कीमतों में गिरावट और घरेलू यील्ड्स में बढ़ोतरी का सामना कर रहे हैं, पूंजी को जापान वापस लाना अधिक आकर्षक हो रहा है। जापानी फंडों की यह वापसी ग्लोबल लिक्विडिटी को खत्म कर सकती है, जिससे दुनिया भर में यील्ड्स और बढ़ सकती हैं। उदाहरण के लिए, 10-साल की अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड लगभग 4.58% है। USD/JPY एक्सचेंज रेट, जो 158.7970 के करीब ट्रेड कर रहा है, एक महत्वपूर्ण संकेतक बना हुआ है, जहां 160 के स्तर के आसपास चिंता जताई जा रही है, जो संभावित हस्तक्षेप का संकेत देता है।

पूंजी की वापसी से सिस्टमैटिक रिस्क का खतरा

इस बात की चिंता बढ़ रही है कि जापान के बाजार में अस्थिरता के बारे में की गई चेतावनियां अब गंभीर रूप ले सकती हैं। जापानी पूंजी की बड़े पैमाने पर वापसी, जो उच्च JGB यील्ड्स और BoJ की नीतिगत बदलावों से प्रेरित है, एक वैश्विक लिक्विडिटी ड्रेन (liquidity drain) पैदा कर सकती है। इससे अमेरिकी और यूरोपीय बाजारों में यील्ड्स पर दबाव बढ़ेगा, जो सीधे उन अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजारों को प्रभावित करेगा जो स्थिर इनफ्लो के आदी हो चुके हैं।

कैरी ट्रेड का अनवाइंडिंग बाजार में अस्थिरता का एक मजबूत ट्रिगर है। अगस्त 2024 में येन की मजबूती के बाद बाजार में आई गिरावट जैसी पिछली घटनाएं, तेज डी-लिवरेजिंग (deleveraging) के जोखिमों को उजागर करती हैं। वर्षों से कम दरों के कारण बने बड़े लिवरेज का मतलब है कि अपेक्षाओं में छोटे बदलाव भी इक्विटीज (Equities) जैसी रिस्क एसेट्स (Risk Assets) में बिकवाली का कारण बन सकते हैं। वैश्विक बाजार पहले ही महत्वपूर्ण तनाव का सामना कर चुके हैं, और मध्य पूर्व में तेल की कीमतों और महंगाई को प्रभावित करने वाले भू-राजनीतिक तनाव जैसी वर्तमान चिंताएं और अधिक जटिलता और अनिश्चितता जोड़ती हैं। BoJ के सामने महंगाई नियंत्रण और आर्थिक विकास के बीच संतुलन बनाने का मुश्किल काम है, और कोई भी गलती JGB बाजार की अस्थिरता को और बढ़ा सकती है।

आगे का रास्ता: ग्लोबल रिस्क का रीप्राइजिंग

विश्लेषकों को येन में धीरे-धीरे मजबूती की उम्मीद है, जिसमें अनुमानों के अनुसार 2027 तक USD/JPY 145-150 की ओर बढ़ सकता है, हालांकि स्तर ऐतिहासिक रूप से उच्च बने रहने की उम्मीद है। सामान्य बाजार की राय यह है कि लगातार महंगाई और भू-राजनीतिक जोखिमों के कारण दुनिया भर के केंद्रीय बैंक उच्च ब्याज दरों को लंबे समय तक बनाए रखेंगे। 10-साल की JGB यील्ड के लिए अनुमान है कि यह तिमाही के अंत तक लगभग 2.68% और 12 महीनों में 2.49% तक कम हो सकती है, लेकिन 1.0% से कम यील्ड्स का युग वापस आने की संभावना नहीं है। अब बाजार को एक नए शासन में समायोजित होना होगा जहां जापानी पूंजी केवल सस्ते वैश्विक लिक्विडिटी का एक निष्क्रिय स्रोत नहीं है, बल्कि उच्च घरेलू यील्ड्स की सक्रिय तलाश करने वाली है, जो वैश्विक फंडिंग की गतिशीलता को मौलिक रूप से बदल रही है।