ईरान संकट का वैश्विक अर्थव्यवस्था पर ग्रहण! 'स्टैगफ्लेशन' का मंडराता खतरा, सरकारों के हाथ-पांव फूले

खत्म होती 'पॉलिसी स्पेस', बढ़ता 'स्टैगफ्लेशन' का जोखिम

दुनियाभर की अर्थव्यवस्थाएं 'स्टैगफ्लेशन' के उच्च जोखिम का सामना कर रही हैं, जो धीमी ग्रोथ और बढ़ती कीमतों का एक खतरनाक मिश्रण है। इसका मुख्य कारण ईरान में चल रहा संघर्ष और तेल की कीमतों पर इसका असर है। इंटरनेशनल मॉनेटरी फंड (IMF) की पूर्व चीफ इकोनॉमिस्ट गीता गोपीनाथ ने आगाह किया है कि सरकारों के पास अब संकट से निपटने की 'पॉलिसी स्पेस' (Policy Space) यानी वित्तीय गुंजाइश लगभग खत्म हो चुकी है। यह स्थिति महामारी के दौर से बिल्कुल अलग है, जब सरकारों के पास बड़े फैसले लेने की अधिक आजादी थी। अब अर्थव्यवस्थाएं बाहरी झटकों के प्रति ज्यादा संवेदनशील हैं। ऐसे में, इस साल तेल की कीमतें औसतन $75 प्रति बैरल रहने का अनुमान है, जो पहले के अनुमानों से अधिक है। इससे ग्लोबल ग्रोथ में 0.1% से 0.2% की कमी आ सकती है और 2026 तक महंगाई में 0.5% की बढ़ोतरी हो सकती है। JP Morgan Global Research के अनुसार, 2026 तक ग्लोबल कोर इन्फ्लेशन (Core Inflation) 2.8% पर स्थिर रहने की उम्मीद है।

रिकॉर्ड कर्ज से बढ़ी असुरक्षा

सरकारी खर्च करने की क्षमता में कमी के साथ-साथ वैश्विक कर्ज में भारी उछाल आया है, जो पिछले साल $348 ट्रिलियन के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया। यह कोविड-19 महामारी के बाद से सबसे तेज वार्षिक वृद्धि है। भारी कर्ज के बोझ तले दबी अर्थव्यवस्थाएं पहले से ही सतर्क हैं। उदाहरण के लिए, 2025 की तीसरी तिमाही तक फ्रांस का सरकारी कर्ज जीडीपी का 114%, जर्मनी का 63.89% और यूके का 101.29% था। उभरते देशों को इस साल $9 ट्रिलियन से अधिक का कर्ज रीफाइनेंस करना है, जिससे उनकी अस्थिर स्थिति और भी बदतर हो गई है। यह स्थिति 1973 के तेल संकट जैसी हो सकती है, जब लंबे समय तक उच्च मुद्रास्फीति और धीमी ग्रोथ देखी गई थी। वर्ल्ड बैंक का भी मानना है कि 2020 का दशक 1960 के दशक के बाद वैश्विक ग्रोथ का सबसे धीमा दशक साबित हो सकता है।

उभरते बाजारों पर दोहरी मार

उभरते और विकासशील देश इन संयुक्त समस्याओं से विशेष रूप से कमजोर हैं। जबकि ऐतिहासिक रूप से इन देशों को बजट की कमी का सामना करना पड़ा है, अब तो ग्रुप ऑफ सेवन (G7) के कुछ देश, जैसे यूके, फ्रांस और जर्मनी भी बढ़ते सरकारी कर्ज की लागत के कारण और अधिक उधार लेने से कतरा रहे हैं। ईरान संघर्ष से उत्पन्न हुआ भू-राजनीतिक झटका उभरते बाजारों के लिए एक बड़ी चुनौती है। उनकी समस्याओं में एक और बड़ी परेशानी है - सहायता और अनुदान (Aid and Grants) की भारी कमी। सितंबर 2025 में समाप्त होने वाले फाइनेंशियल ईयर के लिए अमेरिकी विदेशी सहायता प्रतिबद्धताएं $31.6 बिलियन से घटकर $14.7 बिलियन रह गई हैं। संयुक्त राष्ट्र ने भी संभावित फंडिंग गैप की चेतावनी दी है, जो विकासशील देशों के लिए एक बड़ी चिंता है। इस बाहरी वित्तीय समर्थन के बिना, इन देशों के पास आर्थिक झटकों के प्रभाव को कम करने के बहुत कम विकल्प बचते हैं।

मॉनेटरी पॉलिसी का मुश्किल रास्ता

भू-राजनीतिक तनाव और लगातार बनी हुई महंगाई के कारण केंद्रीय बैंक पहले की अपेक्षा ब्याज दरों (Interest Rates) को लेकर और अधिक सख्त रुख अपना रहे हैं। फेडरल रिजर्व, जिसकी मुद्रास्फीति अभी भी उसके 2% लक्ष्य से ऊपर (जनवरी 2026 में 2.4%) है, जल्द ही ब्याज दरों में कटौती करने की संभावना नहीं है। बाजार के अनुमान बताते हैं कि फेड 2026 के अंत तक एक या दो बार ही दरें घटा सकता है, जबकि कुछ का अनुमान है कि दरें 3% के आसपास बनी रहेंगी। इसी तरह, बैंक ऑफ इंग्लैंड 2026 के दौरान दरों को अपरिवर्तित रख सकता है, और कुछ ट्रेडर्स तो महंगाई की चिंताओं के कारण दरें बढ़ने की उम्मीद कर रहे हैं। ईसीबी (ECB), भले ही महंगाई को अपने 2% के लक्ष्य के करीब देख रहा हो, लेकिन उसका दृष्टिकोण भी सतर्क है, और 2026 तक दरें 2% के करीब रहने की संभावना है। इस तंग मॉनेटरी पॉलिसी और संघर्ष के संयोजन से वैश्विक आर्थिक विकास के लिए एक चुनौतीपूर्ण परिदृश्य बन गया है। IMF 2026 के लिए 3.3% ग्रोथ का अनुमान लगाता है, लेकिन यह आंकड़ा अंतर्निहित कमजोरियों को छिपाता है। मध्य पूर्व संघर्ष के कारण डॉलर मजबूत हो रहा है और अपना दबदबा बनाए हुए है, लेकिन यह स्थिति बदल सकती है यदि महंगाई और ब्याज दरों में अंतर अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं को कम आकर्षक बना दे।

मंदी और महंगाई का जाल

वर्तमान वैश्विक आर्थिक परिदृश्य, जो स्थिर ग्रोथ और घटती महंगाई की उम्मीद कर रहा है, वह खतरनाक रूप से आशावादी है। ईरान संघर्ष ने 'स्टैगफ्लेशनरी' जोखिम को काफी बढ़ा दिया है, जिसका अर्थ है धीमी ग्रोथ, लगातार बनी रहने वाली महंगाई और सीमित पॉलिसी विकल्प। यह स्थिति उभरते बाजारों के लिए विशेष रूप से गंभीर है। अमेरिकी विदेशी सहायता में भारी कटौती और बढ़ती उधार लागत ने उन्हें नकदी संकट की ओर धकेल दिया है। अतीत की तरह, जब बजट समस्याएं मुख्य रूप से उभरते बाजारों के लिए थीं, अब G7 देशों को भी उच्च ऋण लागत का सामना करना पड़ रहा है, जो सरकारी वित्तीय तनाव का संकेत है। यह स्थिति मॉनेटरी पॉलिसी के लिए एक कठिन दौर का संकेत देती है: दरें घटाने से महंगाई बढ़ सकती है, जबकि दरें बढ़ाने से मंदी और गहरी हो सकती है। यह नीतिगत 'सीमितता' (straightjacket) कार्रवाई के लिए बहुत कम गुंजाइश छोड़ती है, और 1970 के दशक जैसी मूल्य-मजदूरी की 'सर्पिल' (spiral) की संभावना वास्तविक है, खासकर यदि तेल की कीमतें फिर से $100 प्रति बैरल के पार चली जाती हैं। IMF का 2026 के लिए 3.3% ग्लोबल ग्रोथ का अनुमान काफी कम हो सकता है यदि ये जोखिम सामने आते हैं, जिससे निवेशक जोखिम भरी संपत्तियों का पुनर्मूल्यांकन कर सकते हैं और सुरक्षित संपत्तियों की ओर बढ़ सकते हैं, हालांकि पारंपरिक सुरक्षित संपत्तियों को भी चुनौतियों का सामना करना पड़ सकता है।

भविष्य का आकलन

IMF के नवीनतम पूर्वानुमानों से वैश्विक अर्थव्यवस्था में विश्वास झलकता है, जिसमें 2026 के लिए 3.3% ग्रोथ का अनुमान लगाया गया है। हालांकि, इस आंकड़े में महत्वपूर्ण जोखिम छिपे हैं। वर्ल्ड बैंक 2026 के लिए 2.6% की धीमी ग्रोथ की उम्मीद कर रहा है, और चेतावनी दी है कि 2020 का दशक 1960 के दशक के बाद वैश्विक ग्रोथ का सबसे कमजोर दशक हो सकता है। ये अलग-अलग पूर्वानुमान अनिश्चितता को दर्शाते हैं। जबकि AI में निवेश एक बढ़ावा दे सकता है, जारी भू-राजनीतिक तनाव, उच्च ऋण और सरकारी खर्च करने की शक्ति में कमी मजबूत विरोधी ताकतों का निर्माण करते हैं। विश्लेषक चेतावनी देते हैं कि केंद्रीय बैंकों के पास महंगाई और ग्रोथ दोनों चुनौतियों के प्रबंधन की क्षमता बहुत सीमित है, जो लंबे समय तक आर्थिक कमजोरी और अधिक झटकों की संभावना की ओर इशारा करता है।