ईरान संकट का असर: अनिश्चित अर्थव्यवस्था के दौर में पुराने अनुमान फेल, निवेशक क्या करें?

क्यों फेल हो रहे हैं पुराने अनुमान?

आर्थिक अनुमान लगाने वाले नए और मुश्किल दौर से गुजर रहे हैं। ऐसी अप्रत्याशित (unpredictable) चुनौतियाँ सामने आ रही हैं, जिन्हें पुराने मॉडल (Models) समझ नहीं पा रहे हैं। ईरान का मौजूदा संघर्ष और कोरोना महामारी के बचे-खुचे असर ने यह दिखाया है कि 'फैन चार्ट' (Fan Charts) जैसे सिंगल-बेसलाइस फोरकास्ट (Single-baseline Forecasts) सिर्फ एक झूठी सुरक्षा का एहसास देते हैं और वे असल में आने वाले बड़े खतरों को भांपने में नाकाम रहते हैं। ऐसे में, पिछले डेटा के आधार पर भविष्य का अंदाजा लगाना और भी मुश्किल हो गया है।

सिर्फ 'रिस्क' नहीं, 'अनिश्चितता' है बड़ी चुनौती

अर्थशास्त्री 'रिस्क' (Risk) को अलग मानते हैं, जिसे पिछले डेटा के आधार पर मापा जा सकता है, और एक अलग तरह की अनिश्चितता को, जहाँ संभावनाओं का कोई अंदाज़ा नहीं लगाया जा सकता। यह तब होता है जब एकदम नई घटनाएँ होती हैं और पूरी आर्थिक व्यवस्था ही बदलने लगती है। आज की दुनिया, जहाँ बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव (Geopolitical Tensions) और नाजुक सप्लाई चेन (Supply Chains) हैं, इसी श्रेणी में आती है। यह इस सोच को चुनौती देता है कि भविष्य बस अतीत का थोड़ा बदला हुआ रूप होगा। जब पुराने अनुमान इन झटकों को नहीं बता पा रहे, तो यह साफ है कि हमें ऐसे तरीकों की ज़रूरत है जो अलग-अलग संभावित आर्थिक रास्तों को दिखा सकें।

बाज़ार और सेंट्रल बैंक कैसे कर रहे हैं रिएक्ट?

ईरान के संघर्ष का सीधा असर ग्लोबल एनर्जी मार्केट (Energy Market) पर पड़ा है, जिससे कीमतों में भारी उछाल आया है और सप्लाई चेन में दिक्कतें बढ़ी हैं। तेल की कीमतें संघर्ष से पहले के मुकाबले करीब 30-40% बढ़ चुकी हैं, और तनाव बढ़ने पर $150 प्रति बैरल तक पहुँचने का खतरा है। सप्लाई की चिंताओं के कारण यूरोपीय नेचुरल गैस की कीमतें 60-120% तक उछल गई हैं। ऊर्जा परिवहन के लिए समुद्री बीमा (Maritime Insurance) के बढ़े हुए दाम भी सप्लाई चेन की लागत बढ़ा रहे हैं। इसके जवाब में, बड़े सेंट्रल बैंकों ने अपने अनुमान लगाने के तरीके बदले हैं। यूरोपियन सेंट्रल बैंक (ECB) ने अपने 'फैन चार्ट्स' की जगह तीन वैकल्पिक परिदृश्यों (Scenarios) का इस्तेमाल करना शुरू कर दिया है, यह मानते हुए कि मौजूदा अनिश्चितता को प्रोबेबिलिटी टूल्स (Probability Tools) से सही ढंग से नहीं दिखाया जा सकता। स्वीडन के रिक्सबैंक (Riksbank) ने भी बिना संभावनाओं के परिदृश्य जारी किए हैं, और बैंक ऑफ कनाडा (Bank of Canada) ने भी अपना मुख्य अनुमान छोड़ दिया है। इन बड़े बैंकों के कदम दिखाते हैं कि अब भरोसेमंद अनुमान का मतलब है भविष्य की संभवित संभावनाओं के बारे में खुलापन, न कि सटीक भविष्यवाणी करने का दिखावा।

पिछली ऊर्जा किल्लत से सबक

इतिहास गवाह है कि ऊर्जा सप्लाई को प्रभावित करने वाली बड़ी भू-राजनीतिक घटनाओं ने बाज़ार में बड़ा उतार-चढ़ाव लाया है। 1973 के Yom Kippur युद्ध और 1990 के इराक-कुवैत संघर्ष के बाद S&P 500 में बड़े पैमाने पर गिरावट आई थी। हालाँकि, बाज़ार आमतौर पर कुछ हफ्तों या महीनों में ऐसी घटनाओं से उबर जाते हैं, लेकिन मौजूदा स्थिति में कुछ खास चुनौतियाँ हैं। रूस-यूक्रेन युद्ध ने ऊर्जा की कीमतों में तेज उतार-चढ़ाव और उछाल लाया, लेकिन पहले के तेल संकटों की तुलना में शेयर बाज़ार में उतनी बड़ी गिरावट नहीं देखी गई। ऐसा इसलिए था क्योंकि रूसी तेल का प्रवाह पूरी तरह से रुका नहीं था और उत्तरी अमेरिका के आर्थिक जोखिम कम थे। बाज़ार पर लम्बे समय तक असर पड़ने के लिए ऊर्जा सप्लाई में एक लम्बा और सिस्टमैटिक (Systemic) झटका लगना ज़रूरी है। हालाँकि, मौजूदा मध्य पूर्व के तनावों ने कीमतों में बढ़त और सप्लाई में खलल पैदा किया है, एक नाजुक सीज़फायर (Ceasefire) ने कुछ बुरे हालात को अस्थायी रूप से टाला है, जिससे पिछली संकटों जैसी पूरी तरह सप्लाई ठप्प होने की नौबत नहीं आई। फिर भी, बाज़ार खबरों के प्रति बेहद संवेदनशील हैं, और सीज़फायर के दौरान तेल की कीमतें अफवाहों के आधार पर ऊपर-नीचे हो सकती हैं।

महंगाई की चिंता और धीमी ग्रोथ

ईरान संघर्ष से बढ़ी ऊर्जा की कीमतें लगातार महंगाई को बढ़ा रही हैं। विश्लेषकों का अनुमान है कि मार्च 2026 तक सालाना महंगाई 3.4% तक पहुँच सकती है, जो 2024 के बाद की सबसे ऊँची दर होगी। इससे शिपिंग और मैन्युफैक्चरिंग गुड्स (Manufacturing Goods) पर महीनों तक असर पड़ेगा। यह महंगाई 'स्टैगफ्लेशन' (Stagflation) का जोखिम पैदा कर रही है, जो कि ऊँची महंगाई और धीमी आर्थिक ग्रोथ का मिश्रण है। इंटरनेशनल मॉनेटरी फंड (IMF) ने भी संभावित महंगाई संकट की चेतावनी दी है, क्योंकि यह संघर्ष तेल और गैस की कीमतें बढ़ा रहा है, इंफ्रास्ट्रक्चर (Infrastructure) को नुकसान पहुँचा रहा है और व्यापार व उपभोक्ता विश्वास (Consumer Confidence) को कम कर रहा है। इसके चलते, IMF से उम्मीद है कि वह 2025 में 3.3% से घटकर 2026 में वैश्विक ग्रोथ का अनुमान 3.0% कर देगा। अगर तनाव फिर बढ़ता है और तेल की कीमतें $150 प्रति बैरल तक पहुँच जाती हैं, तो वैश्विक ग्रोथ में करीब 0.4 प्रतिशत अंक की कमी आ सकती है। उर्वरक (Fertilizer) जैसी ज़रूरी सप्लाई में रुकावट खाद्य सुरक्षा (Food Security) को लेकर भी चिंताएँ बढ़ा रही है, जिससे आर्थिक अस्थिरता और बढ़ जाती है।

पुराने मॉडलों पर टिके रहने का खतरा

अनिश्चितता के इस नए दौर में सबसे बड़ा खतरा उन पुराने अनुमान मॉडलों पर टिके रहना है जो अर्थव्यवस्था में हो रहे गहरे संरचनात्मक (Structural) बदलावों को नहीं समझते। ये मॉडल, जो ज़्यादा स्थिर समय के लिए बने थे, सचमुच नई आर्थिक संभावनाओं का हिसाब नहीं रख सकते। उन पर भरोसा करने से एसेट्स (Assets) की गलत कीमत लग सकती है और नीतियाँ (Policies) भी नाकाम हो सकती हैं। मौजूदा स्थिति 1970 के दशक के ऊर्जा संकट की याद दिलाती है, जिसके कारण लम्बे समय तक ऊँची महंगाई और धीमी ग्रोथ रही, जिसे ठीक करना मुश्किल था, जिसका एक कारण नीतियों की गलती भी थी। हालाँकि सेंट्रल बैंक अब परिदृश्य विश्लेषण (Scenario Analysis) का उपयोग करना शुरू कर रहे हैं, लेकिन अर्थशास्त्र का बड़ा हिस्सा अभी भी सिंगल-पॉइंट अनुमानों (Single-point Forecasts) पर ही टिका है। इससे एक गैप (Gap) पैदा होता है जहाँ भविष्य की पूरी श्रृंखला - चाहे वह सीमित संघर्ष हो या बड़े पैमाने पर बढ़त जिसके कारण ऊर्जा की ऊंची लागत और व्यापार में बदलाव हो - उसे ठीक से दिखाया या योजना नहीं बनाई जाती है। चूँकि संभावनाओं को मापना मुश्किल है, इसलिए ऐसे सबसे बुरे हालात जो शायद ही कभी हों, वे भी काफी मायने रखते हैं और अगर सावधानी से विचार न किया जाए तो उनसे उच्च, मापी न जा सकने वाली लागतें और जोखिम पैदा हो सकते हैं।

निवेशकों को अब क्या करना चाहिए?

इस बढ़ी हुई और अनमापी जा सकने वाली अनिश्चितता के माहौल में, वित्तीय विश्लेषक और संस्थान एक रणनीतिक बदलाव की सलाह दे रहे हैं। अब ज्यादा ध्यान सिर्फ ग्रोथ हासिल करने के बजाय पोर्टफोलियो (Portfolio) को मजबूत बनाने पर दिया जा रहा है। J.P. Morgan और Morgan Stanley जैसी बड़ी फर्मों का कहना है कि नीतिगत अनिश्चितता (Policy Uncertainty) और भू-राजनीतिक जोखिम (Geopolitical Risks) बने रहने की संभावना है, जिससे पोर्टफोलियो की मजबूती एक मुख्य लक्ष्य बन जाती है। हालाँकि बाज़ार में अक्सर छोटे-मोटे उतार-चढ़ाव आते रहते हैं, लेकिन उनका लम्बा रास्ता अक्सर कमाई (Earnings Growth) जैसे फंडामेंटल्स (Fundamentals) से तय होता है। निवेशकों के लिए, इसका मतलब है कि अब विविधीकरण (Diversification) करने और सिर्फ एक अपेक्षित नतीजे के बजाय कई संभावित भविष्य के लिए योजना बनाने की तत्काल आवश्यकता है। इसमें पोर्टफोलियो को स्ट्रेस-टेस्ट (Stress-test) करना, एसेट वैल्यूएशन (Asset Valuations) पर ध्यान देना और निवेश निर्णयों के लिए परिदृश्य-आधारित दृष्टिकोण (Scenario-based approach) का उपयोग करना शामिल है। प्राथमिकता ऐसे पोर्टफोलियो बनाने की होनी चाहिए जो आर्थिक नतीजों की एक विस्तृत श्रृंखला का सामना कर सकें, यह मानते हुए कि बाज़ार का प्रदर्शन सटीक भविष्यवाणियों पर निर्भर रहने के बजाय अनुकूलन क्षमता (Adaptability) और अपेक्षित रास्तों से संभावित विचलन (Deviations) को समझने पर अधिक निर्भर करेगा।