सरकारी खजाने पर भारी दबाव! कैश ट्रांसफर से बढ़ी लोगों की खपत, राज्यों पर चढ़ा कर्ज का पहाड़

कल्याणकारी खर्च से खपत को बूस्ट, पर राज्यों की जेब पर बोझ

हालिया क्रिसिल (Crisil) की रिपोर्ट के मुताबिक, भारत के 17 राज्यों और दिल्ली में अब सीधे कल्याणकारी उपाय (कैश ट्रांसफर) लागू हैं, जो 2019 में सिर्फ 4 राज्यों में थे। इन योजनाओं को आर्थिक अनिश्चितता और महंगाई के जवाब में लाया गया है। औसतन ₹1,500 का मासिक भुगतान गरीब 20% आबादी के खर्च का एक बड़ा हिस्सा कवर कर सकता है, खासकर ग्रामीण इलाकों में। लेकिन, इस तत्काल सहारे के साथ बढ़ते वित्तीय खर्च का बोझ भी है, जिससे राज्यों के दीर्घकालिक वित्तीय स्थिरता पर सवाल खड़े हो रहे हैं।

बढ़ते कर्ज के बीच राज्यों की उधार (Borrowing) बढ़ी

राज्य अपनी वित्तीय कमी को पूरा करने के लिए लगातार बाजार से उधार ले रहे हैं। पिछले फाइनेंशियल ईयर 2015 से स्टेट गवर्नमेंट सिक्योरिटीज (SGS) में बकाया राशि पांच गुना बढ़ गई है। अनुमान है कि मार्च 2026 तक राज्यों का कुल कर्ज जीडीपी का 29.2% हो जाएगा, जो फिस्कल रिस्पॉन्सिबिलिटी एंड बजट मैनेजमेंट (FRBM) एक्ट की 20% की सीमा से काफी ऊपर है। राज्यों का सालाना उधार केंद्र सरकार के करीब पहुंच रहा है, और फाइनेंशियल ईयर 2026 के लिए कुल मार्केट बॉरोइंग ₹12.4 लाख करोड़ रहने का अनुमान है, जो सालाना 15.2% की बढ़ोतरी है। उधार की यह भारी सप्लाई भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के ब्याज दर प्रबंधन को जटिल बना रही है, बॉन्ड यील्ड (bond yields) बढ़ा रही है और निजी निवेश को कम कर सकती है। राज्य के कर्ज को मिलाकर, आम सरकारी कर्ज-से-जीडीपी अनुपात लगभग 85.3% है।

राज्यों के बीच वित्तीय सेहत में बड़ा अंतर

भारतीय राज्यों की वित्तीय सेहत में काफी अंतर है। ओडिशा, गुजरात और महाराष्ट्र जैसे राज्यों में मजबूत वित्तीय अनुशासन है, वे कर्ज का प्रबंधन अच्छी तरह करते हैं और उनका ब्याज खर्च कम है। वहीं, पंजाब, आंध्र प्रदेश, पश्चिम बंगाल और केरल जैसे अन्य राज्यों को लगातार वित्तीय चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, जिनमें कर्ज अनुपात बढ़ रहा है, घाटा बना हुआ है और राजस्व वृद्धि धीमी है। उदाहरण के लिए, पंजाब का कर्ज-से-जीएसडीपी अनुपात 40.35% तक है। यह अंतर संरचनात्मक मुद्दों की ओर इशारा करता है, जहां सामाजिक कल्याण पर भारी निवेश करने वाले राज्यों को वित्तीय स्थिरता बनाए रखने में कठिनाई हो सकती है, जबकि कम सामाजिक खर्च वाले राज्य मजबूत स्थिति में हैं। केवल पूंजीगत परियोजनाओं के बजाय दैनिक खर्चों के लिए उधार लेना उनकी वित्तीय कमजोरी को और बढ़ाता है।

दीर्घकालिक वित्तीय स्थिरता के लिए बढ़ते जोखिम

हालांकि कल्याणकारी योजनाओं का तेजी से विस्तार अल्पकालिक राहत तो देता है, लेकिन यह भारत की दीर्घकालिक वित्तीय स्थिरता के लिए बढ़ते जोखिम पैदा करता है। इन हस्तांतरणों को फंड करने के लिए राज्यों की बाजार से उधार पर भारी निर्भरता बॉन्ड मार्केट पर दबाव डालती है, जिससे राज्यों और केंद्र सरकार दोनों के लिए उधार लेने की लागत बढ़ जाती है। कर्ज जारी करने की यह बढ़ोतरी स्टेट डेवलपमेंट लोन (SDL) बाजार में लिक्विडिटी (liquidity) को कम कर सकती है और यील्ड (yields) बढ़ा सकती है। बढ़ते कर्ज का बोझ स्थिरता को लेकर चिंताएं बढ़ाता है, खासकर उन राज्यों के लिए जो पहले से ही उच्च देनदारियों और घाटे से जूझ रहे हैं। इस बात का जोखिम है कि उधार लिए गए पैसे को आवश्यक पूंजीगत खर्चों से हटाकर कहीं और इस्तेमाल किया जा सकता है, जो दीर्घकालिक आर्थिक विकास में बाधा डाल सकता है। आलोचक यह भी बताते हैं कि चुनावी इरादे इन कल्याणकारी वादों को प्रेरित कर सकते हैं, 'वोट के लिए मुफ्त की चीजें' (freebies for votes) के आरोप वित्तीय प्रबंधन को कमजोर कर सकते हैं और निर्भरता पैदा कर सकते हैं। उधार लिए गए धन को उत्पादक निवेशों में निर्देशित करने के लिए मजबूत निगरानी की कमी एक प्रमुख चिंता बनी हुई है, जो गहरी संप्रभु जोखिम (sovereign risk) को छुपा सकती है।

भविष्य का अनुमान: उधार का दबाव जारी रहेगा

स्पष्ट वित्तीय दबावों के बावजूद, सरकार के फाइनेंशियल ईयर 2026-27 के बजट में 4.3% जीडीपी घाटे का अनुमान लगाया गया है, जिसका लक्ष्य फाइनेंशियल ईयर 2031 तक कर्ज-से-जीडीपी अनुपात को 50% तक कम करना है। फिर भी, विश्लेषकों को उम्मीद है कि केंद्र और राज्य सरकारों दोनों से लगातार भारी उधार के कारण बॉन्ड यील्ड दबाव में बने रहेंगे। दीर्घकालिक घरेलू मांग की स्थिरता केवल कल्याणकारी हस्तांतरणों पर निर्भर रहने के बजाय आय और नौकरियों में संरचनात्मक सुधारों पर अधिक निर्भर करती है। यह नकद हस्तांतरण महिलाओं को तत्काल वित्तीय सहायता से परे कितना सशक्त बनाते हैं, इस पर बहस जारी है, कुछ डेटा वित्तीय सहायता के साथ-साथ भुगतान वाले काम को प्राथमिकता देने का संकेत देते हैं।