कच्चे तेल में सुनामी! भारत के रुपया और बॉन्ड में तूफानी तेजी, RBI के एक्शन ने संभाला मोर्चा

कच्चे तेल की कीमतों में आई यह बड़ी गिरावट भारत के लिए किसी राहत से कम नहीं है। Brent क्रूड ऑयल की कीमतें $116 के पार से लुढ़ककर करीब $90 प्रति बैरल पर आ गईं। इस गिरावट से भारत की आयात लागत (import costs) को लेकर चिंताएं कम हुईं और देश के ट्रेड बैलेंस (trade balance) के आउटलुक में भी सुधार हुआ।

इसके चलते, भारतीय रुपया मंगलवार को डॉलर के मुकाबले 91.70-91.75 के स्तर के करीब बंद हुआ, जो कि हालिया गिरावट से उबरने का संकेत है। वहीं, बेंचमार्क 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड (bond yield) भी 6.72% से नरम होकर लगभग 6.65% पर पहुँच गया। रुपये का 92 के पार जाने से रोकना यह भी बताता है कि RBI ने करेंसी की अस्थिरता (volatility) को सीमित करने के लिए डॉलर बेचे होंगे।

RBI की यह दखलंदाज़ी (intervention) पिछले कुछ समय से चल रही तेल की कीमतों की अस्थिरता के मुकाबले ज़्यादा सक्रिय और बहुआयामी (multifaceted) लग रही है। जहाँ कई अन्य उभरती अर्थव्यवस्थाओं (emerging markets) की करेंसी में भारी गिरावट आई, वहीं भारतीय रुपया तेज़ी से संभलता दिखा। इससे साफ है कि सेंट्रल बैंक के प्रबंधन (management) के तरीके कारगर साबित हो रहे हैं।

हाल ही में RBI द्वारा सरकारी सिक्योरिटीज (government securities) के लिए आयोजित ओपन मार्केट ऑपरेशन (OMO) ऑक्शन में ज़बरदस्त मांग देखी गई। कट-ऑफ यील्ड्स (cut-off yields) ने सफल लिक्विडिटी (liquidity) इंजेक्शन का संकेत दिया। ऐसा लगता है कि सेंट्रल बैंक एक साथ करेंसी की स्थिरता और घरेलू लिक्विडिटी, दोनों को साधने पर ध्यान दे रहा है। यह पिछले कुछ मौकों की तुलना में एक ज़्यादा महीन (nuanced) प्रतिक्रिया है।

हालांकि, इन बाज़ार की तेज़ी के बावजूद, भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए चुनौतियाँ बनी हुई हैं। तेल के आयात पर देश की भारी निर्भरता इसे जियो-पॉलिटिकल (geopolitical) सप्लाई की बाधाओं के प्रति लगातार संवेदनशील बनाती है। ऐसी कोई भी बाधा महंगाई (inflation) के दबाव को फिर से बढ़ा सकती है और रुपये पर भारी पड़ सकती है।

RBI की करेंसी मार्केट में दखल देने की क्षमता तो काफी है, पर वह असीमित नहीं है। अगर तेल की कीमतें लगातार ऊंची बनी रहीं या बड़े पैमाने पर विदेशी निवेशकों का पैसा (capital outflows) बाहर जाने लगा, तो RBI के लिए यह एक बड़ी परीक्षा साबित हो सकता है। कुछ विश्लेषक (analysts) OMO खरीद की लंबी अवधि की प्रभावशीलता पर सवाल उठाते हैं, खासकर अगर महंगाई की उम्मीदें (inflation expectations) बढ़ने लगें। आक्रामक लिक्विडिटी इंजेक्शन, जो अल्पावधि (short-term) में मददगार हैं, अगर ठीक से मैनेज न किए गए तो भविष्य में महंगाई को बढ़ावा देने का जोखिम रखते हैं। ऐसे में, सेंट्रल बैंक को महंगाई को काबू में रखने और आर्थिक विकास को समर्थन देने के बीच एक नाजुक संतुलन बनाना होगा।

आगे चलकर, वैश्विक (global) तेल की कीमतों की दिशा ही रुपये और बॉन्ड यील्ड्स को प्रभावित करने वाला मुख्य बाहरी कारक बनी रहेगी। इसके बावजूद, बाज़ार की अस्थिरता को प्रबंधित करने की RBI की प्रतिबद्धता, साथ ही उसके सावधानीपूर्वक तैयार की गई मॉनेटरी पॉलिसी (monetary policy) के फैसले, महत्वपूर्ण होंगे। RBI के लिक्विडिटी प्रबंधन प्रयासों से सपोर्ट पाकर, भारतीय बॉन्ड यील्ड्स के एक स्थिर दायरे में बने रहने की उम्मीद है। हालांकि, महंगाई संबंधी चिंताएं और सरकारी उधारी की ज़रूरतें, यील्ड्स में किसी भी बड़ी गिरावट को सीमित कर सकती हैं। सेंट्रल बैंक की महंगाई की उम्मीदों को नियंत्रित करने और ज़रूरी लिक्विडिटी प्रदान करने की क्षमता, वैश्विक आर्थिक अनिश्चितताओं के बीच भारतीय संपत्तियों (Indian assets) में निवेशकों का विश्वास बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण होगी।