Whalesbook
RBI के सामने सबसे बड़ी चुनौती यह तय करना है कि बढ़ती कंज्यूमर डिमांड को देखते हुए इंटरेस्ट रेट्स को स्थिर रखा जाए या फिर ग्लोबल ऑयल प्राइसेस और जियोपॉलिटिकल टेंशन के कारण बढ़ती महंगाई पर कंट्रोल के लिए इन्हें बढ़ाया जाए।
अगर कंज्यूमर डिमांड धीमी होती है, तो RBI बढ़ती महंगाई को एक अस्थायी समस्या मानकर इंटरेस्ट रेट्स को 5.25% पर स्थिर रख सकता है। चीफ इकोनॉमिक एडवाइजर V. Anantha Nageswaran ने भी संकेत दिए हैं कि अगर लागत बढ़ने से कंज्यूमर डिमांड में कमी आती है, तो RBI महंगाई में आई तेजी को, जो मुख्य रूप से ऊंची क्रूड ऑयल कीमतों के कारण है, एक अस्थायी मुद्दा मान सकता है। यह अनुमान Reuters पोल में इकोनॉमिस्ट्स की राय से भी मेल खाता है, जिन्होंने बेंचमार्क रेपो रेट के 5.25% पर बने रहने की उम्मीद जताई है।
लेकिन, अगर डिमांड मजबूत बनी रहती है, तो इंपोर्ट कॉस्ट्स बढ़ने से महंगाई बढ़ सकती है और यह व्यापक मूल्य वृद्धि में तब्दील हो सकती है, जिसे 'सेकंड-राउंड इफेक्ट्स' कहते हैं। ऐसे में RBI को पॉलिसी को और टाइट करने पर मजबूर होना पड़ सकता है।
वेस्ट एशिया में जियोपॉलिटिकल टेंशन के चलते क्रूड ऑयल की कीमतें तेजी से बढ़ी हैं। भारत का क्रूड ऑयल बास्केट दिसंबर $62.2 प्रति बैरल से बढ़कर मार्च के अंत तक $115.75 तक पहुंच गया है। एनालिस्ट्स का मानना है कि लगातार ऊंची क्रूड प्राइसेस महंगाई को 5.5% तक ले जा सकती हैं, जो RBI के 2% से 6% के टारगेट बैंड के ऊपरी छोर के करीब होगा।
इसके अलावा, यूएस ट्रेड रिप्रेजेंटेटिव 16 देशों, जिनमें भारत भी शामिल है, की मैन्युफैक्चरिंग और एक्सपोर्ट प्रैक्टिसेज की जांच कर रहा है। इससे संभावित टैरिफ्स, ग्लोबल सप्लाई चेन की स्थिरता, ट्रेड फ्लोज़ और डोमेस्टिक प्रोडक्शन कॉस्ट्स को लेकर अनिश्चितता बढ़ गई है।
वैश्विक स्तर पर, सेंट्रल बैंक्स अलग-अलग आर्थिक परिस्थितियों का सामना कर रहे हैं। मार्च में, US और यूरो एरिया ने इंटरेस्ट रेट्स को होल्ड किया, जबकि ऑस्ट्रेलिया ने इन्हें बढ़ाया। इमर्जिंग मार्केट्स में भी मिले-जुले रुझान दिखे।
भारत के बॉन्ड मार्केट में यील्ड्स बढ़ी हैं क्योंकि ऊर्जा की कीमतें बढ़ी हैं। इंपोर्ट पर भारत की निर्भरता और ग्लोबल रिस्क एवर्जन के चलते इंडियन रुपया (INR) भी यूएस डॉलर के मुकाबले कमजोर हुआ है।
अगर क्रूड ऑयल प्राइसेस ऊंची बनी रहती हैं या यूएस ट्रेड इन्वेस्टिगेशन्स के कारण टैरिफ्स लगते हैं, तो इससे भारत के एक्सपोर्ट्स पर असर पड़ सकता है, इंपोर्ट कॉस्ट्स बढ़ सकती हैं, महंगाई बढ़ सकती है और करंट अकाउंट डेफिसिट चौड़ा हो सकता है। ऐसे में RBI को करेंसी की स्थिरता और अनियंत्रित महंगाई को रोकने के लिए, भले ही डोमेस्टिक डिमांड कमजोर हो, इंटरेस्ट रेट्स बढ़ाने पड़ सकते हैं। RBI की पिछली पॉलिसी मिनट्स में भी एक्सटर्नल शॉक्स के बीच इन्फ्लेशन एक्सपेक्टेशन्स को मैनेज करने की चिंताओं का जिक्र है, जो व्यापक मूल्य वृद्धि की स्थिति में प्रीएम्प्टिव एक्शन लेने की तत्परता को दर्शाता है।
ज़्यादातर इकोनॉमिस्ट्स का मानना है कि RBI अपने मौजूदा रेपो रेट 5.25% को लंबे समय तक, संभवतः 2027 के मध्य तक, बनाए रखेगा। यह आउटलुक इस बात पर निर्भर करेगा कि महंगाई स्वीकार्य दायरे में बनी रहे। हालांकि, ग्लोबल एनर्जी मार्केट में बदलाव और ट्रेड डेवलपमेंट इस अनुमान को बदल सकते हैं।