भारत का प्राइवेट कैपेक्स पूंजी लागत से रुका, सेवाएं आगे

आर्थिक सर्वेक्षण 2025-26 के अनुसार, भारत में निजी निवेश के लिए संरचनात्मक रूप से उच्च पूंजी लागत एक बड़ी बाधा है। यह केवल ब्याज दरों का मामला नहीं है, बल्कि चालू खाता घाटे (CAD) और विदेशी बचत पर निर्भरता का परिणाम है, जिसके कारण जोखिम प्रीमियम अधिक है। ऐसी स्थिति में, कंपनियां लंबी अवधि की परियोजनाओं के बजाय वृद्धिशील विस्तार या सेवा क्षेत्र में निवेश करना पसंद करती हैं। भारत में विनिर्माण उत्पादकता चीन और वियतनाम की तुलना में कम है, और पूंजी-उत्पादन अनुपात अधिक है। श्रम लागत प्रतिस्पर्धी होने के बावजूद, समग्र पूंजी लागत (कॉर्पोरेट कर दरों सहित) बड़े पैमाने पर विनिर्माण निवेश के लिए एक निवारक बनी हुई है।

सेवा क्षेत्र में निवेश बढ़ रहा है क्योंकि यह विनिर्माण की तुलना में अधिक स्केलेबल है, इसमें कम निश्चित पूंजी की आवश्यकता होती है, और यह भौतिक अवसंरचना की कमियों को दूर कर सकता है। विनिर्माण में भूमि अधिग्रहण, बिजली की उपलब्धता, लॉजिस्टिक्स, कुशल श्रम और शासन संबंधी मुद्दों जैसी "कठिन बाधाएं" हैं। यही कारण है कि निजी पूंजी आईटी और वित्तीय सेवाओं जैसे क्षेत्रों की ओर आकर्षित हो रही है, जो भारत के सकल मूल्य वर्धित (GVA) का लगभग 55% योगदान करते हैं। वित्त वर्ष 2024-25 में विनिर्माण का उत्पादन वृद्धि केवल 4.26% थी।

भू-राजनीतिक जोखिम, व्यापार विखंडन और अस्थिर पूंजी प्रवाह जैसी वैश्विक अनिश्चितताएं भी व्यवसायों को दीर्घकालिक निवेश से रोक रही हैं। सर्वेक्षण संरक्षणवादी व्यापार उपायों के खिलाफ सलाह देता है और पूंजी लागत को कम करने, लॉजिस्टिक्स में सुधार करने और विश्वसनीय ऊर्जा आपूर्ति सुनिश्चित करने की वकालत करता है। सार्वजनिक पूंजीगत व्यय बढ़ाने से बुनियादी ढांचे में सुधार होगा, लेकिन यह नीतिगत पूर्वानुमान, कम इनपुट लागत और मजबूत संस्थागत ढांचे के बिना निजी निवेश को स्वचालित रूप से आकर्षित नहीं करेगा। संपत्ति मुद्रीकरण और विनिवेश एक अल्प-उपयोगित उपकरण है। राष्ट्रीय मुद्रीकरण पाइपलाइन (NMP) का वित्तीय वर्ष 25 तक ₹10 लाख करोड़ का लक्ष्य था, लेकिन वित्तीय वर्ष 2023-24 तक केवल ₹3.85 लाख करोड़ ही मुद्रीकृत हुए हैं, जो तेजी से निष्पादन की आवश्यकता को दर्शाता है।

भारत के आर्थिक मूल सिद्धांत लचीले बने हुए हैं, जैसा कि अगस्त 2025 में एसएंडपी की संप्रभु रेटिंग अपग्रेड से पता चलता है। हालांकि, सार्वजनिक कैपेक्स और कमजोर निजी निवेश के बीच का अंतर एक लगातार चुनौती बना हुआ है। सर्वेक्षण के निष्कर्षों के अनुसार, जब तक पूंजी लागत, संस्थागत घर्षण और राजकोषीय प्रोत्साहनों को संबोधित करने वाले निर्णायक सुधार नहीं किए जाते, तब तक विनिर्माण में निजी निवेश की पूरी क्षमता सीमित रहेगी, और सेवा क्षेत्र विकास का डिफ़ॉल्ट इंजन बना रहेगा।