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यह 59.3 का आंकड़ा दिखाता है कि भारत का प्राइवेट सेक्टर फरवरी में मजबूत विस्तार की ओर बढ़ा है, जो पिछले तीन महीनों में सबसे तेज रफ्तार है। इस सकारात्मक मोमेंटम के पीछे मैन्युफैक्चरिंग आउटपुट में आई बड़ी मजबूती है, जो अमेरिका की ओर से भारतीय सामानों पर टैरिफ कम करने के बाद सीधे तौर पर जुड़ी हुई है। इससे सेंटीमेंट बढ़ा है और कंपनियों ने हायरिंग में भी इजाफा किया है। हालांकि, इन आंकड़ों को गहराई से देखें तो ग्रोथ की सस्टेनेबिलिटी को लेकर थोड़ी मिली-जुली तस्वीर सामने आती है।
मांग के बदलते समीकरण
मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर, जिसका PMI फरवरी में 55.4 से बढ़कर 57.5 हो गया, डोमेस्टिक ऑर्डर में हुई बढ़ोतरी से लाभान्वित हुआ। लेकिन, इन हेडलाइन ग्रोथ आंकड़ों के पीछे मैन्युफैक्चरिंग एक्सपोर्ट ऑर्डर में आई एक बड़ी मंदी छिपी है, जो पिछले 16 महीनों में सबसे धीमी रफ्तार से बढ़ी है। दूसरी ओर, सर्विसेज सेक्टर, जिसका ओवरऑल PMI 58.4 पर मजबूत बना रहा, डोमेस्टिक ऑर्डर में थोड़ी नरमी देखी गई। वहीं, इसके नए एक्सपोर्ट बिजनेस में उल्लेखनीय तेजी आई, जो अगस्त 2025 के बाद सबसे तेज दर से बढ़ी है। यह अंतर दर्शाता है कि जहां एक्सटर्नल मार्केट्स सर्विसेज के लिए कुछ उम्मीदें जगा रही हैं, वहीं क्रिटिकल मैन्युफैक्चरिंग एक्सपोर्ट इंजन में कुछ खिंचाव दिख रहा है। यह तब हुआ है जब जनवरी में भारत का ट्रेड डेफिसिट बढ़कर $34.68 बिलियन हो गया, जो आयात पर निर्भरता का एक बड़ा संकेत है। कुल आयात जनवरी में 19.2% साल-दर-साल बढ़ा, जिसमें सोना और चांदी की भारी आवक शामिल है।
तुलनात्मक सेक्टर प्रदर्शन और वैल्यूएशन
फरवरी में भारत की इकोनॉमिक तेजी चीन से बेहतर रही, जहां ऑफिशियल मैन्युफैक्चरिंग PMI घटकर 49.3 पर आ गया, हालांकि चीन का प्राइवेट सेक्टर PMI 50.3 पर थोड़ा बढ़ा। वियतनाम का मैन्युफैक्चरिंग PMI जनवरी में 52.5 पर ठोस रहा। भारत की इकोनॉमी को लेकर ओवरऑल ऑप्टिमिज्म Nifty 50 इंडेक्स में भी झलकता है, जिसकी मार्केट कैपिटलाइजेशन लगभग $4.5 ट्रिलियन और P/E रेशियो करीब 25x है। यह वैल्यूएशन रीजनल इमर्जिंग मार्केट्स की तुलना में थोड़ा ज्यादा है, जहां चीन का मैन्युफैक्चरिंग P/E रेशियो करीब 16x और वियतनाम का 14x है। भारतीय रुपया फरवरी 2026 की 20 तारीख को 90.90 INR प्रति US डॉलर के आसपास ट्रेड कर रहा था, जिसने पिछले 12 महीनों में महत्वपूर्ण गिरावट देखी है। इन्फ्लेशन में भी बढ़ोतरी दिखी है, जिसमें नए CPI सीरीज के तहत जनवरी 2026 में 2.75% दर्ज किया गया।
मंदी की आशंका: संरचनात्मक कमजोरियां और बाहरी जोखिम
मजबूत हेडलाइन PMI के बावजूद, भारत के इकोनॉमिक विस्तार के लिए कुछ अंदरूनी जोखिम बने हुए हैं। मैन्युफैक्चरिंग एक्सपोर्ट ऑर्डर में आई सुस्ती, साथ ही सर्विसेज में डोमेस्टिक डिमांड का मॉडरेट होना, करंट ग्रोथ फेज की टिकाऊपन को लेकर चिंता पैदा करते हैं, खासकर बढ़ते ट्रेड डेफिसिट को देखते हुए। ग्लोबल इकोनॉमिक कंडीशन, जिसमें नरमी आती डिमांड और प्रमुख इकोनॉमीज में लगातार इन्फ्लेशन शामिल है, ग्लोबल डिमांड को धीमा कर रही है, जो भारत के एक्सपोर्ट-ओरिएंटेड इंडस्ट्रीज के लिए एक बड़ा सिरदर्द है। हाल ही में साइन किया गया, लेकिन अभी तक अप्रूव नहीं हुआ, यूरोपीय यूनियन के साथ फ्री ट्रेड एग्रीमेंट (FTA) से फायदा तो हो सकता है, लेकिन ब्लॉक के भीतर राजनीतिक अड़चनें हैं, और अप्रूवल में देरी की उम्मीद है। पिछले टैरिफ एडजस्टमेंट की खबरें ऐतिहासिक रूप से अल्पकालिक उछाल का कारण बनी हैं, न कि लंबे समय तक चलने वाली आर्थिक मजबूती का, अगर अंडरलाइंग ग्लोबल डिमांड कमजोर बनी रहती है। इसके अलावा, भारत का फॉरवर्ड P/E रेशियो 23.3x दुनिया में सबसे ज्यादा में से एक है, जो बताता है कि मार्केट की उम्मीदें पहले से ही काफी हद तक प्राइस्ड-इन हैं।
भविष्य का अनुमान और विश्लेषकों की राय
प्राइवेट सेक्टर की कंपनियां भविष्य की ग्रोथ को लेकर ज्यादा आशावादी संकेत दे रही हैं, जिससे हायरिंग और आउटपुट में और बढ़ोतरी हो रही है। EU ट्रेड डील और US टैरिफ एडजस्टमेंट के संभावित फायदों से इस सेंटीमेंट को सपोर्ट मिल रहा है, जिनसे GDP ग्रोथ में 0.2 प्रतिशत अंक का इजाफा होने का अनुमान है। एनालिस्ट्स ने 2026 में भारत की GDP ग्रोथ 6.9% रहने का अनुमान लगाया है। हालांकि, इन्फ्लेशनरी माहौल और ग्लोबल इकोनॉमिक स्लोडाउन को लेकर चिंताएं बनी हुई हैं, जो ट्रेड एग्रीमेंट्स और टैरिफ बदलावों के पॉजिटिव असर को कम कर सकती हैं। रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के लिए ग्रोथ को सपोर्ट करने और इन्फ्लेशन को मैनेज करने के बीच एक नाजुक संतुलन बनाए रखना होगा, जिसके 2026 में बढ़कर 3.9% होने की उम्मीद है।